人少的地方才輪得到你找到好公司，從冷門標的挖出潛力成長股

投資的道路有兩條，一條是車水馬龍的繁華大道，另一條是曲徑通幽的鄉間小路。如果你選的是第 2 條，只要靜下心就會發現它風景獨好。3 個 Under 選股法就是選一條別人不走的路。

一個投資很成功的朋友跟我說他的選股邏輯是 3 個 Under，我聽了覺得很有道理。這 3 個 Under 分別是 Undervalued、Under Research 跟Under Owned，翻成中文就是被低估、很少被研究，以及法人持有比例低。以下分別說明。

 

邏輯 1：Undervalued（被低估的股票）

價值投資的前提是市場不夠有效率，且股價會因為市場情緒而波動，很多股票的股價會跌到比它的內在價值更低的價位，一旦跌到有足夠的安全邊際，就有投資價值。

然而每個人對股票的估值方式都不同，本益比是最被廣泛使用的估值方式，但用本益比來估值並不適用於所有的股票，比如景氣循環股每年的獲利變化很大，就不適合用本益比來估值。而重視成長性的投資人認為成長性更強的公司值得更高的本益比。總而言之，投資價值相對被低估的股票會有更好的預期收益，同時投資風險也比較低。

 

邏輯 2：Under Research （很少被研究的股票）

這樣的股票可能是冷門的類股，特點包含：

1. 同類型產業的上市公司少，不具備族群性很難成為主流類股
2. 法人的研究報告很少，甚至沒有法人報告可以參考
3. 成交量很少，股票不容易變現，有流動性風險。

買這類股票就要有長期投資的打算。這些公司通常有不錯的殖利率，長期持有也不吃虧，一旦受到關注，冷門變熱門，那麼成交量就會變大，股價也會有很好的表現。

最近大漲的材料 ‒ KY（4763）就是一個很好的案例。材料 ‒ KY 長期的 EPS 在 6～8 元之間，公司主要業務是製造與銷售香菸慮嘴材料二醋酸纖維絲束。儘管全球香菸銷量每年減少約 5%，但做二醋酸纖維絲束的業者全球只有 4、5 家，去年其中一家大廠退出市場，讓產品供不應求，所以去年材料 ‒ KY 的 EPS 增加 3 倍到 20.72 元，加上公司趁機擴廠營收持續創新高，股價也在1年內大漲 3 倍多。

其實台股 1,800 多檔上市櫃股票中真正的熱門股，也就是每天平均成交量超過 1,000 張以上的公司只有 25%，75% 的公司都是冷門股，這些冷門股尚有很多未被發掘的璞玉，只是多數投資人更看重短線的價差，根本沒有興趣去研究這些冷門股，這也造成它們的價值普遍被低估，存在更多的投資機會。

 

邏輯 3：Under Owned （法人持股比例低）

台股存在很嚴重的法人崇拜現象，投資人都愛追蹤法人的進出，因為他們認為法人會比一般投資人有更多的產業訊息、做更多的產業研究，若法人持股比例低，就代表公司不好，不然法人應該會持有很高的比例才對。

但一家公司法人持股比例很高，甚至已經連續多天大買，其股價通常已被法人推到很高，雖然還有繼續上漲的可能，但一旦法人轉手賣出，那麼股價很可能大幅回跌，跟單的投資人只好停損賣出。

這個邏輯跟賣鞋給非洲人一樣，有人看非洲人都不穿鞋，就認為鞋子在非洲沒有市場，但非洲人真的沒有穿鞋的需求嗎？還是只是因為他們買不起鞋，或沒有人賣鞋給他們？

跟我分享 3 個 Under 選股法的這位朋友，他的投資座右銘是把一檔檔被低估的股票，從沒量持有到有量，從冷門持有到熱門，從低價持有到高價，20 年的投資生涯已經讓他的財富翻漲數 10 倍。

我最近買的一檔股票健和興(3003)也是符合這樣的選股邏輯。健和興去年 EPS 為 5.75 元，目前股價約 78 元（我平均買進成本 71 元），今年第 4 季會有新的充電槍連接器產能加入，全年 EPS 可望成長到 6.3 元。我買的時候成交量只有 300～500 張，外資持股 3.8%，投信持股0.15%，未來有很大的加碼空間。

 

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（圖：shutterstock，僅示意 / 內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）