美國商業不動產是下個未爆彈？

今（2023）年的 520 行情（總統就職日，通常台股有一波漲勢），台股突然一飛沖天，很多人都在問，到底是哪裡不一樣了？經濟情況變好了嗎？當然沒有！股市不變的就是，永遠都在變。就像現在一般認為美國的銀行應該不會發生系統性風險，也不代表真的就不會發生，在股市上漲的興奮中還是要提高警覺。

自從今年 3 月美國矽谷銀行（SVB）與歐洲瑞士信貸相繼倒閉後，接連幾家銀行陸續受挫。新聞報導總是說，發生倒閉事件是因為這幾家銀行本身體質有問題，也強調目前沒有系統性風險。這不禁讓我想到 2008 年 3 月，曾是全美第 5 大投資銀行的貝爾斯登（Bear Sterns）倒閉時，大家也有類似的說法，沒想到半年後竟然演變成難以收拾的系統性金融風暴。

當然我現在不是在危言聳聽，說一定會發生風暴，只不過我看到目前美國政府並沒有提出能根本解決問題的方案，他們只不過是在大水庫的漏水處貼上一個 OK 蹦了事，這由以下 2 點可以看出：

1. 美國政府並無意提高存款保險上限。2008 年時，美國政府將存款保險上限從 10 萬美元提高至 25 萬美元，但遲至目前為止並沒有打算要進一步提高，因此存戶逐利，或擔心風險轉移存款的行為可能在未來還會持續發生。

2. 大型銀行仍然擔心後續風險。雖然目前的解決方法包括大型銀行併購中小銀行，但處理的方式都是選擇性挑選優質資產的風險，而非全股併購。

除了瑞士信貸是用跳樓大拍賣的價格賣給瑞銀外，其餘在美國發生的大型銀行收購中小銀行資產，都是有選擇性的挑選，代表大型銀行本身也擔心後續中小銀行的風險。如果大型銀行都會擔心，一般投資人要更加謹慎小心。

另外值得注意的是，美國商業不動產的泡沫可能正要破滅，而這些貸款有大部分是由中小銀行所供應。美國人流行的趨勢是在家工作，即使疫情過後，他們仍然喜歡這種彈性的生活方式，導致辦公室的出租率回不到從前，租金收入下降使得商業不動產的價值變低、還款能力產生困難，後續恐怕會聽到一些商業不動產公司破產的消息。投資人目前可以做的就是好好檢視手中基金，不動產與金融業比重較高的基金都請先減碼，以策安全。

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（圖：shutterstock，僅示意 / 內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）

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