下游需求疲弱導致庫存堆積 英特爾營運衰退 由盈轉虧

英特爾 2023 年第 1 季 5 大事業群均呈現衰退，導致營業利益由盈轉虧，雖然英特爾於法說會表示 PC 市場將於第 2 季末觸底，但主要業務預期仍將疲軟，獲利能力備受考驗。

英特爾（Intel，美股代號 INTC）為全球 CPU 市占率最高的公司，為 IDM（Integrated Device Manufacturer，垂直整合製造）廠，涵蓋半導體設計、製造與銷售一條龍業務。

英特爾一開始生產記憶體，發展到現在以個人電腦、伺服器 CPU 聞名，主要競爭對手為 CPU 設計廠商超微半導體（AMD，美股代號 AMD）。 2021 年初，老將 Pat Gelsinger 回鍋英特爾擔任 CEO，因其對晶圓代工需求深具信心，宣示啟動 IDM 2.0 計劃，再次跨入晶圓代工領域，然目前營收占比仍小。

 

 

主要產品均呈年減 多處營運逆風未止

英特爾公布 2023 年第 1 季（本文季度皆指財政季度）財報，營收 117.2 億美元（季減 16.6%、年減 36.2%），優於市場預期的 110.4 億美元；毛利率季減 5 個百分點至 34.2%，主因為下游消費力道不佳，導致庫存堆積情況高於預期，儲藏費用提升；稅後淨利為 ‒27.7 億美元（相對 2022 年第 1 季轉虧），GAAP（美國通用會計準則）EPS 為 ‒0.66 美元，Non‒GAAP（非美國通用會計準則）EPS 為 ‒0.04 美元，優於市場預期的 ‒0.16 美元，也高於公司在上一季給出的悲觀財測 ‒0.15 美元。

2023 年第 1 季客戶運算事業群（CCG）持續呈現衰退，甚至連資料中心與人工智慧（DCAI）及邊緣運算事業群(NEX)的營收都呈大幅衰退，營業利益更由盈轉虧，唯二賺錢的部門僅剩下客戶運算事業群與分拆上市的 Mobileye（美股代號 MBLY）。

細看英特爾 5 大事業群表現，客戶運算事業群 2023 年第 1 季營收為 57.7 億美元（季減 13%、年減 37.9%），受到消費型 CPU 需求仍弱、產品組合轉差影響，使 CPU 的平均單價（ASP）下降，庫存堆積導致營收與營益率均表現不佳。好消息是，英特爾表示隨著 2023 年第 1 季下游庫存大幅去化，PC 市況有望在 2023 年第 2 季末觸底。

資料中心與人工智慧事業群 2023 年第 1 季營收為 37.2 億美元（季減 13.6%、年減 38.4%），DCAI 業務包含瞄準企業端市場的伺服器等級 CPU、FPGA（可讓使用者調整邏輯設計的積體電路）等產品。

負責科技公司資料中心 CPU 的 DCAI 事業群，在 2023 年第 1 季見到了比市場預期更嚴重的衰退，可見目前各雲端廠商縮減支出對英特爾的影響，以及競爭對手 AMD 的步步進逼。Intel 管理層更表示，資料中心 CPU 的逆風尚未結束。

網路與邊緣事業群 2023 年第 1 季營收 14.9 億美元（季減 27.8%、年減 32.7%），5G、網路以及邊緣運算相關的產品需求仍疲弱，庫存堆積的情形高於預期，導致營運衰退。

Mobileye 2023 年第 1 季營收為 4.6 億美元（季減 18.9%、年增 16.2%），Mobileye 為英特爾的自駕車部門，受惠車用持續強勁，是英特爾目前成長性最穩定的事業群。英特爾已將 Mobileye 拆分成為一間獨立公司上市，並掌握經營權。

晶圓代工服務(IFS)2023 年第 1 季營收 1.2 億美元（季減 63%、年減 58.3%），此項營收以封裝業務占比較高，營益率則受到研發先進製程投入之高額成本拖累。

 

資料中心與網路仍疲軟 新 CPU 推出或帶動營收

英特爾於法說會預估 2023 年第 2 季資料中心與網路相關業務仍會呈現疲軟，消費型 CPU 則有機會開始有起色，預期 2023 年第 2 季末會是 PC 市場的底部。

CMoney 研究團隊認為終端市場疲軟的現象，影響最大的層面在於庫存堆積，以及晶圓代工業務成本提升對其獲利能力造成的侵蝕，導致整體毛利率、營益率大幅滑落。市場預估英特爾 2023 年第 2 季營收為 117.3 億美元（季持平、年減 23.3%），Non‒GAAP EPS 為 ‒0.04 美元。

英特爾預期在 2023 下半年推出第 14 代消費型 CPU Meteor Lake，以及第 5 代 Xeon 伺服器 CPU Emerald Rapids。這兩項主打新產品若如期推出，則有望在2 023 年第 3 季、2023 年第 4 季挹注較多營收。市場預期英特爾 2023 年營收為 513.2 億美元（年減 18.6%），Non‒GAAP  EPS 為 0.42 美元。

 

英特爾 小檔案

美股代號：INTC
成立時間：1968 年
總部位置：美國加州聖塔克拉拉
主要業務：個人電腦與伺服器 CPU 製造

英特爾財政季度劃分方式：2023 年第 1 季為 2023 年 1～3 月、2023 年第 2 季為 2023 年 4～6 月，依此類推。

CMoney 觀點

短期獲利能力承壓 競爭力有待觀察
CMoney 研究團隊觀察英特爾資料中心營收、獲利能力持續疲軟，消費級產品復甦較同業緩慢，認為這是財務表現將持續疲弱的警訊。反觀其競爭對手 AMD 在其法說會表示，AMD 的 PC 業務已在 2023 年第 1 季觸底，而英特爾卻要等到 2023 年第 2 季末才準備開始反彈，兩者對自身公司的看法有 1 季的時間差。

因英特爾季獲利由盈轉虧，短期獲利能力承壓，投資人可先行觀察消費型產品市場是否成功反彈，最受關注的資料中心大趨勢是否能持續掌握，以及晶圓代工業務的製程發展與營益率表現，進而評估英特爾的競爭力。

 

 

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（圖：shutterstock，僅示意 / 內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）