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《深度觀察》去美元化竟是假議題?專家:人民幣不是想取代美元,而是削弱影響力!

Money錢

Money錢

  • 2023-06-26 11:22
  • 更新:2023-07-17 15:04

人民幣與美元

 

本幣結算興起 企圖削弱美元影響力,去美元化是假議題

沙國為石油產量之最,先前與中國討論接受任何幣別作為石油結算的可能性,某種層面推升了與美國間的緊張程度,也正式讓「去美元化」這個議題浮上水面。

根據 IMF(國際貨幣組織)資料顯示,截至去(2022)年第 4 季,美元占全世界儲備外匯約 58.4%,其次為歐元的 20.5%,再來是日幣、英鎊,而人民幣位居第 4,為 2.69%。雖然美元占比近幾年緩步下滑,但仍保持在一定水準。

盤點成為國際主要貨幣,政治與經濟這 2 大實力是重要磐石,在經濟上又有 3 個條件:信心、流動性、交易網絡。《財富》2022 年所票選出的世界前 500 大公司中,占比最高的國家為中國和美國,分別為 145 家、124 家,歐洲(包含非歐盟區)占 128 家,又據 WTO(世界貿易組織)公布,中、美和歐盟也依序為貿易總值(出口和進口總和)前三。

單以交易網絡來看,話語權掌握在美、中、歐手上,因此交易時使用美元、人民幣或者歐元成為最有可能的選項。但有鑑於中國金融市場開放程度低,代表其缺乏流動性,又大部分國家對於該國的政經穩定性仍有疑慮,對人民幣缺乏信心,因此美元和歐元仍為主要貨幣。

簡單解釋完美元和歐元在經濟上的條件後,接下來看政治實力。由於各國對於美元的信任普遍被認為源自石油美元(Perto‒dollar),因此有些人認為若失去石油交易上的獨家權,等同於美元地位的鬆動。

 

低成本、軍事保護 石油歐元挑戰美元失敗  

1971 年美國總統尼克森(Richard Nixon)廢除布列敦森林制度(Bretton Woods System),美元不再是金本位,同時也降低了許多國家對美元的信心。而 1975 年與石油輸出國組織(OPEC)的協定是轉機,OPEC 決議出產的石油全以美元計價,產生了「石油美元」的機制,交換條件是沙國得到美國軍事的保護,美國獲取穩定的石油供給並從中鞏固了美元定位。

歷史上其實想取代石油美元的例子並非第一次發生,這麼做主要是想脫離美國在政治和經濟上的控制,像是 2000 年伊拉克政府提出以歐元作為其石油結算貨幣,同樣情況也在 2011 年利比亞戰爭後發生。
但經濟層面來說,現階段即使檯面上交易流通貨幣不是美元,檯面下還是得換回美元,因為幾乎世界各國都與美國有貿易上往來,代表其交易成本最低、需求最高。

各國儲備貨幣仍以美元、歐元為主

 

石油美元即便式微 美傾向與沙維持好關係

簡單來說,以中國向沙國交易石油使用本幣結算為例,假設沙國拿到人民幣 100 億元,直接在本國兌換成美元或里亞爾(沙國貨幣),但這衍生出一個問題—沙國並不需要那麼多人民幣。

該國主要是出口石油為主,即便向中國進口商品,金額也不會高過出口額,加上一下換走高額的里亞爾,因為其外匯市場較小,會使價格飆升、打亂市場,因此僅能兌換一部分。剩下的還是得先換回美元,保持貨幣使用上的靈活性。這不只在石油交易上,許多國際間交易都有類似狀況。

有鑑於一開始美國是為了獲得穩定的石油供應而與沙國友好,現在美國有充足的頁岩油,根據資料顯示,在 2003 年時,美國石油需求占全球比例為 24.8%、產量為 9.6%,而截至 2021 年,需求和產量占比分別為 19.9%、18.5%,供需缺口縮小,這代表著美國不再仰賴沙國的石油。
雖然在石油層面沙國對美國來說重要程度降低,但美國仍希望能與沙國保持友好的關係,因為畢竟沙國仍是最大產油國,對於美國在中東的勢力有穩定效果。

沙國石油對於美國重要程度

 

美國擁兩大優勢 其他貨幣很難取代美元

雖然美元仍為主要貨幣,但近期除了沙國開始討論接受其他貨幣結算石油外,也有許多國家開始鼓勵在貿易合作間,使用本幣結算,這無疑都分化了美元作為工具貨幣(Vehicle Currency,表示國與國間貿易來往時,使用第三國家貨幣)的地位。

不過即便美元地位式微,中短期內任何一種貨幣都不太可能有下個國際主導權,因為各國之所以想脫離美元結算,正是因美元給予美國在經濟上過多的特權所致,他們不會想再陷入另一個國家的影響中。

美國之所以成為世界的霸權,主要是源自以下兩件事:

1. 美國有龐大的內需市場,以進口為主,許多國家對美貿易順差

根據 WTO 公布,2022 年美國逆差仍為世界之最,約為 1.3 兆,在貿易總值前 30 的國家中,遠超第 2 名法國的 2,940 億美元。這意味著對美貿易順差的國家擁有大量的美元以及美國公債,增加美元儲備地位,這也使得各國資產隨美元升貶波動。

2. 盟友需要仰賴美國軍事力量,以確保國家安全

根據 2023 年初知名軍事網站 Global Friepower 所公布的全球軍力排行,美國仍位居第一,接著為俄羅斯、中國,不過俄羅斯苦於戰爭之中,軍力有所耗損,而相較於中國大多將軍力部署於境內,美國在全球主要的戰略海陸,都有軍隊駐點,因此為求國家安全,與美國靠攏、保持好關係,是許多國家毫不猶豫的策略。若各國真的採取激進做法,撼動美元或是美國政經地位,美國有以上兩項籌碼能制衡,不可能坐以待斃。

 

人民幣不是取代美元 只是想削弱美元的影響

以中國為例,因為有「外匯占款」機制,增加外匯的同時也需要有一定量的人民幣做平衡,而中國長時間對美國順差,兩國貿易時美國用美元支付給中國,中國得到很多美元,從而產生美國對中國的影響力。

中國為了保障自身外匯儲備的安全穩定性,便在幾年前計劃要削弱美元的影響,有別於其他國家,中國並不仰賴於美國的軍事保護,但即便在美中貿易戰後,兩國關係惡化,中國對美貿易順差也沒有明顯減少。

因此這些年中國藉由降低外匯儲備中的美國公債比例,進而達到該國外匯穩定效果,因此人民幣並非要取代美元,僅是權衡之下,對於中國本身最適的選擇罷了。

正如前述所說,走向單一的可能性低,今年以來各國所推行的並非是人民幣或歐元等單一貨幣結算,而是更專注於「本幣結算」,各國儲備外匯將會以更多元的樣貌呈現。但短期美元的漲跌仍主要跟隨聯準會(Fed)貨幣政策浮動,價格並不會因市場對美元地位的疑慮增加而下跌。

 

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(圖:shutterstock,僅示意 / 內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

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