(圖/shutterstock)
選擇權策略建構─
尋找最有利可圖的賭局!
選擇權因為有多種固定虧損
與固定收益的變化組合,
說是金融市場的賭局,一點都不為過。
這裡跟大家分享一個
選擇權策略的建構方式,
本文只是簡單講解概念,
實際要上線交易的研發還須多下功夫。
繼續看下去...
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選擇權策略的建構方式
我們拿 2016 年 12 月 23 號(週五為例),
收盤前的週選報價如下:
在收盤前,
每檔買權賣權可組成各種多空頭價差,
我們拿 9100 Call 和 9150 Call 為例。
Short 9100 Call @36.5;
Long 9150 Call @18.5。
這樣的組合,在 9100 以下
最多賺 18 點,也就是+900元;
在 9150 以上最多賠 32 點,也就是-1600元。
下圖是到期前的損益,距離下週三結算,
還有三個交易日。如下:
先學會控制賺賠比
現在思考一個問題,
當我在週五收盤前建立這樣的空頭價差,
然後就不管了。放到下週三結算。
結果只有兩個,賺錢或賠錢。廢話!!!
但別小看這"廢話"。你只做了建立部位這件事情,
然後就等下週三結果"開獎"。
這樣的過程跟傳統賭局非常類似。
因為這部位固定了虧損及收益。
就像丟銅板一樣,贏了賺兩倍,輸了賠光;
而跟傳統期貨股票交易策略不一樣的是,
你不會預先知道你會賺賠多少,
最多是嚴格執行停損而已。
換句話說,我們很好去控制選擇權交易的賺賠比。
透過賺賠分布決定是否下注
再來,當我們選定好選擇權的部位型態後,
有了很明確的選擇權"賺賠分布",
我們只需決定這樣的部位型態是否有利可圖?
如果有利可圖我們要下多大部位?
換句話說,我們現在缺的只是"機率"。
想像一下銅板賭局:銅板正反兩面,人頭出現為贏,
數字出現為輸。贏了翻兩倍,輸的話賠光。
如下圖所示:
我們都知道在這樣的賭局底下,
最好的下注方式就是凱利公式所推導出來的,
稱為凱利法則( Kelly Criterion ),
其最佳下注比例為 25 %,
如何找到正確的賺賠分布?
由於我們的部位是在週五收盤前建立,
我們需要知道週五收盤,
到下週三收盤結算的漲跌分佈。
但如何知道?只有神才會知道,
但有一種"可能"的方式
是根據歷史資料去計算。
我們統計過去每週五收盤,
到下個週三收盤的漲跌分佈。
分佈圖如下(週五收盤 9078 點,在 0 的位置):
有了機率有了賠率,
我便可以計算這組部位是否有利可圖?
簡單的說就是傳統期望淨利的計算,
只是這邊是多重事件的賠率跟機率。
概念完全一樣,不一樣的是我們
把過去歷史漲跌當做未來的機率分佈,
進而,我們可以開始計算最佳下注比例,如下:
結果,這組空頭價差是無利可圖的,
任何一個下注比例都是虧損。也就是說,
"歷史機率" 搭配 "現在OP部位給的賠率",
叫我們不要賭!
無利可圖的賭局
反過來就是有利可圖
也就是 Long 9100 Call @36.5;
Short 9150 Call @18.5 的多頭價差。
這樣的組合,在 9100 以下最多賠 18 點( -900 元);
在 9150 以上最多賺 32 點( +1600 元)。
下圖是下週三結算(再三個交易日)的損益圖,
其實就是上圖空頭價差對著 X 軸鏡射而已。
果不其然,這樣的組合是有利可圖的,
回測出的最佳下注比例為4%!
以傳統股票交易的
策略建構為基底
我們可以開始做不同的"條件機率",
其實就是傳統股票交易進場的策略建構。
舉例來說,若是考慮週一開盤到週五收盤
為紅K或是綠K,分別在兩個條件底下,
計算週五收盤到下週三收盤的漲跌分佈。
下圖為週一開盤到週五收盤的條件下,
週五收盤到下週三收盤的大盤漲跌分佈。
根據這樣的條件機率,
我們計算 Short 9100 Call @36.5;
Long 9150 Call @18.5 這組空頭價差
是否有利可圖?
下注比例的損益分佈如下:
上面只是舉例,
我們也可不用限定在週五收盤才建立部位。
我們可將每天到下週三收盤
的漲跌機率分佈都計算出來,
這很容易,歷史資料跑一跑就可計算。
換句話說,要建構這樣的選擇權策略,
只須針對想要的時間點,
或是想要的訊號出現,直到訊號消失,
歷史上的漲跌分佈與當下的OP賺賠分佈
進行建立分析。不需猜測漲跌,
而是用資料去尋找最有利可圖的賭局,
建議資金比例大小。
尋找最有利可圖的交易訊號
簡單的說,這套方法,最難能可貴的是
他不用判斷多空,只要決定交易訊號,
找出最適合的部位組合與資金比例,
一切都是根據歷史資料決定!
尋找當下選擇權報價上"最有利可圖" 的組合!
另外我會建議計算出來的
最佳下注比例還須再調整,
由於歷史只能參考,不會 100% 重演,
個人建議還是下某個比例的最佳化比例為佳!
動點頭腦玩選擇權
不但可預測利潤 又能固定風險
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