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(圖片來源：shutterstock)
全球手機品牌大廠積極導入 Wi-Fi 7，立積(4968)將優先受惠
過往手機品牌商通常透過增加鏡頭數、提升畫素等方式凸顯自家競爭能力，然近年已經可以透過軟體功能輔助多數拍照需求。因此廠商轉往升級支援的傳輸規格競爭為主，隨著 Apple 在 iPhone 15 Pro支援Wi-Fi 6E，2024 年三星的旗鑑機款 Galaxy S24 將成為全球首支導入 Wi-Fi 7 技術的智慧型手機，該技術相較 Wi-Fi 6 的傳輸速度顯著增加為 4.8 倍，因此後續小米、OPPO、Vivo 甚至是 iPhone 16 Pro 都有望跟進，有利於 Wi-Fi 供應鏈業者營運動能向上。綜觀台股相關企業，立積(4968)扮演供應射頻前端模組(FEM)的角色，將優先受惠。
本篇文章將帶給讀者 3 大重點：
- 立積簡介：射頻晶片 IC 設計公司，專注於應用 Wi-Fi 射頻前端模組
- 立積 23Q3 財報及下半年展望：虧損收斂，營運最壞情況已過
- 立積 2024 年展望：全球手機銷量重返成長，傳輸規格升級 Wi-Fi 7
立積簡介：射頻晶片 IC 設計公司，專注於應用 Wi-Fi 射頻前端模組
立積成立於 2004 年，並在 2015 年掛牌上市。公司為一家 RF IC(射頻晶片)設計公司，專注於應用 Wi-Fi 射頻前端模組，以營收比重來看高達 9 成以上皆為 Wi-Fi 相關產品。
立積 23Q3 財報及下半年展望：虧損收斂，營運最壞情況已過
立積近日公告 23Q3 財報，營收 7.4 億元(QoQ+0.1%，YoY-17.6%)；毛利率 25.9%(QoQ 增加 1.8 個百分點，YoY 下滑 10.4 個百分點)；營業虧損 8,525 萬元(QoQ 虧損收斂，YoY 盈轉虧)；稅後虧損 4,500 萬元(QoQ 虧損收斂，YoY 盈轉虧)；EPS 為 -0.50 元。其中營收持平 23Q2，顯示營運旺季不旺，主因受到中國客戶需求疲軟影響，不過虧損已較 23Q2 收斂，且公司法說會也表示營運最壞情況已經過去。
展望 23Q4 營運，公司表示看到中國客戶有回補庫存的跡象，且先前台積電(2330)法說會也同樣表示有此情況，認為 23Q3 就是谷底，往後營運將逐漸好轉，因此我們預估 23Q4 營收可望季增 2.4%，不過 23Q3 有較多業外匯兌利益貢獻使比較基期墊高，稅後虧損可能較 23Q3 略為放大。
立積 2024 年展望：全球手機銷量重返成長，傳輸規格升級 Wi-Fi 7
展望立積 2024 年營運，主要受惠全球智慧型手機市場回溫，以及傳輸規格升級使產品組合優化。根據市調機構 DIGITIMES 預估，2023 年全球智慧型手機出貨量受高通膨、經濟不佳影響將年減 6.6% 達 10.84 億支，不過隨著消費者逐漸適應高通膨環境，未來 5 年出貨成長率將落在 4%～8% 之間，年複合成長率可望達 6%，有利於立積 Wi-Fi 產品出貨動能。
至於升級規格方面，公司已於 23Q3 小量出貨 Wi-Fi 7 產品給歐系客戶，預期 24Q2 起將明顯增量，2024 全年出貨佔比將達 5%，但由於新產品價格為Wi-Fi 6 的 2 倍，營收比重估計將達雙位數。另外 Wi-Fi 6 產品庫存回補同樣是重要的成長動能，尤其中國市場已經落底回溫，歐美市場也保持正向態勢。
而新產品部份，雷達感測器(Sensor)應用於智慧照明中，已經於 23Q3 交貨給歐美客戶、濾波器(filter)也將在 24Q1 導入某家筆電品牌大廠，雖然兩者初期貢獻都不高，但由於跨入新領域，可視為長期新的營運動能之一。
預估立積 2024 年每股淨值為 25.76 元，股價淨值比有望朝 8 倍靠攏
整體而言，展望立積 2024 年營運：1)全球手機出貨量將年增 6% 達 11.49 億支，有助於 Wi-Fi 產品出貨動能：2)客戶逐漸回補 Wi-Fi 6 庫存，且各大品牌廠推出旗鑑機款多將導入 Wi-Fi 7 技術，受惠產品單價倍增有助於營收比重達雙位數；3)新產品如雷達感測器、濾波器已開始有小量貢獻，長期視為新的營運動能。
預估立積 2023 / 2024 年 EPS 分別為 -2.68 元 / 1.67 元，由於公司近年受終端客戶調整庫存影響，使獲利轉為衰退，因此較適合以股價淨值比評估。預估 2024 年每股淨值為 25.76 元，以 2023.11.24 收盤價 159.50 元計算，目前股價淨值比為 6.2 倍，考量手機產業最壞情況已過且獲利也將由虧轉盈，股價淨值比有望朝 8 倍靠攏。
立積技術分析與總結：股價 V 轉向上，營運好轉下將一路帶量上攻
在技術分析方面，立積股價於 11 月突破下降壓力線後，一路突破 60MA、240MA 及 120MA，目前已站穩所有均線之上，雖然上方面臨 2 條頸線壓力，然預期隨著客戶庫存調整進入尾聲及手機大廠導入 Wi-Fi 7 技術下，營運將逐漸好轉，有望帶動股價進一步向上，目前可觀察 120MA 支撐附近伺機佈局。
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