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2023年是股漲債跌的一年，但若沒有AI題材，股市恐怕難有表現。2024年若美國與其他主要經濟體降息，科技股的表現將勝過2023年；債市則由空翻多，投資等級債券的風險報酬較優。
口述：蕭碧燕 整理：張國蓮
2024年經濟落底 股、債市均呈多頭格局
時間來到2023年12月，值此歲末年終之際，不免俗地要談一談2024年的投資布局。先說一下結論，2024年是景氣落底的一年，股市與債市均呈多頭格局，預期股市表現會比今（2023）年好，債市雖然甜蜜價已過，殖利率仍有約6%，若有需求可以買進。
接下來，我從總經、股市、債市3個面向來談一談看法。在總體經濟方面，2024年是經濟景氣落底的一年，美國的經濟成長率（GDP）不會比今年高，主要干擾經濟表現的變數是通膨與以巴戰爭。
若通膨又上升導致降息落空，股市的跌勢也將重新再起；若不僅不降息還轉回升息，預期股、債市都將有另一波顯著的修正走勢。
以巴戰爭在目前（11月中下旬）看來是非常大的風險，市場擔心以巴戰爭擴大甚至與烏俄戰爭連在一起，引發全球性一連串政經反應，重創經濟體系的運作，這個變數需要持續密切追蹤。
若這2個變數沒有發生，現在是景氣末端（景氣要從谷底往上的交接點），因此2024年是景氣落底的一年。
提到景氣末端，歷史經驗告訴我們通常是債漲股跌，可是今年我們卻是看到股漲債跌。此外，即使今年殖利率倒掛創下紀錄，經濟景氣卻沒有大幅衰退，現在聯準會（Fed）也已經不提「衰退」這2個字，而先前大家認為債市沒有連跌2年的情況應該會被打破。債市2022年收跌，今年年初至今還是下跌，今年初聽專家建議買進債券（尤其是買進槓桿2倍債券）的投資人應該損失慘重。
顯然，投資世界的秩序已經不是照以前的樣子來運行，那麼2024年股市與債市會有不同變化嗎？我對股市與債市的看法如下。
降息若啟動 科技股迎來更大漲勢
既然2024年是景氣落底的一年，股市是領先指標，會先反映，而且重點還是在科技產業，特別是聚焦在AI產業。具體看多科技股並聚焦AI的理由有3：
1.經濟景氣要復甦得靠科技產業。我堅信一個經濟景氣下去要上來，一定是靠科技產業而不是傳統產業，因為傳統產業（傳產股）要走一個像科技產業（科技股）這樣的暴漲，要有一個很大的事件，況且有一些產業需要依賴景氣復甦，現在景氣還在底部，傳產股不會有亮眼表現。
2.好消息加持。有3個好消息，分別是：半導體的庫存調整將於今年底結束、S&P500企業股價的本益比約位於10年平均並不貴，以及2024年是大選年，除非出現無法控制的大事，否則股市表現不會太差。
3.美國明年可能進入降息週期，對科技股將是大利多。2022年科技股大跌是因為暴力升息，科技股的估值被重新評價而調降，若2024年啟動降息，科技股的估值又會被重新評估而調升，估值調升搭配S&P500企業營收預估比今年好，科技股上漲空間將進一步被拉高。
景氣落底邁向復甦之下，預期整個AI產業有望從硬體擴展到軟體，漲勢也會從大型AI股擴散到中小型股。以美國股票型基金為例，AI股只漲幾支大型股時，成分股達百支以上的基金很難受惠AI概念題材，因此許多美國股票型或科技型基金的績效讓投資人較無感，若AI題材由現在的大型股擴散至中小型股，這些基金的績效將比今年有感太多了。
債市牛市已來 首選投資等級債券
關於債市，我預期牛市應該是從現在開始，理由是通膨已經慢速往下，Fed可能先維持一段時間的高利率才考慮降息，降息時間點預期會落在2024年下半年之後。換句話說，債市的最壞時間已過，當然債券甜蜜價也已過，但因為殖利率約仍有6%，建議若有需求可以買進。
最後在投資建議上有2個提醒，首先是以高評等的債券為主，畢竟投資等級債的殖利率這麼高，投資人不需要承擔更高風險去買非投資等級債；其次，長期領息投資人的投資組合不要只配置債券，建議搭配股票，如此才有填息的機會。
2024投資布局4原則
1. 股優於債
2. AI概念股優於科技股
3. 科技股優於傳產股
4. 投資等級債券優於非投資等級債券
（圖：ShutterStock 僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
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