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今天要來分享的是營建股-遠雄(5522)最新的營運資訊

遠雄在過去因為轉投資的巨蛋，資金需要一部分作為增資使用，造成本業的業績成長放緩，再加上今年也是遠雄交屋相對空窗的一年，獲利表現相對不佳，所以比起前段時間分享的那些飆漲一波的營建股來說，今年的股價表現就相對的平穩，依然是處在合理的價值區間，但是其實遠雄過去的表現是很不錯的，也仍是有很不錯的底子，是我們長期高殖利率的存股名單之一，已經連續配息20年了，長期平均有8%左右的殖利率，以目前的價格，往後已經可以推估到超過10%的殖利率了，是一檔可以期待還在合理價區間的營建股，那今天會從以下幾個面向，來完整的分享遠雄資訊及展望

1. 公司簡介
2. 財報資訊
3. 建案列表&土地庫存
4. 獲利預估
5. 價值區間

(ref: BC股倉存股APP)

公司簡介

遠雄是趙藤雄在1969年白手起家建立的，至今超過50年了，原名大都市建設，在2001年改名為遠雄建設，遠雄集團涉及保險業、觀光業，像是花蓮的遠雄海洋公園、遠雄悅來飯店、遠雄人壽、林口的三井OUTLET等等，但遠雄基本上還是以營建為主，遠雄是由北部的廠辦起家，後來發展至一些豪宅建案、到最近幾年的『短平快』策略，樓高低於15樓，減少一些環評的時間，相對符合大眾需求規劃的產品，達到快速周轉完銷入帳，比起豪宅平均的4~6年完銷，縮短到2~3年內完銷，等等後面聊到建案的時候會再深入看到，遠雄股本78.16億，市值是台灣前三大的營建股，但大股東一直持有超過85%，集中度相當高，大股東基本上就是遠雄集團的相關企業，遠雄在近幾年來毛利和稅後淨利都控制得還不錯，2021和2022年這兩個入帳大年，稅後淨利平均大概是19.5%，遠雄基本上每個案子推案的節奏，大概是從建照取得後半年，會把相關工程發包的差不多，案子的成本大致確定了之後，才開始進行預售的銷售，那在案子完工前，兩年的銷售期，如果不是豪宅的案子，大多都會順利完銷，遠雄的房子在市場上的評價都是很不錯的，銷售也會相對的順利

(ref: 財報狗)

財報資訊

我們先看一下財報中比較關鍵的指標，先從存貨來看一下這幾年的發展趨勢，存貨就是建商的土地和房子，是一切獲利的根本，從這邊可以看到一檔營建股的輪廓，遠雄2023Q3的存貨金額是697.2億元，相比三年前的存貨增幅其實不太大，這幾年因為遠雄巨蛋投資的關係，遠雄必須要把在建案賺到的錢保留，轉增資到巨蛋的投資上，所以說在土地開發上的扣打就會比較有限，這也會導致的可以看到整體存貨變化並不快，可以看一下之見分享的華建、櫻花建，這些高速成長的營建股存貨就知道，存貨的變化大概可以反應2-3年後的趨勢，所以我們可以透過專欄文章中的營建股週報，裡面會有列出50幾檔營建存貨的變化，我們就可以從中去挖掘到中長期有潛力的營建股，這是一個很好的粗篩好股票的方式，遠雄巨蛋在11月初已經拿到第一階段的使照了，基本也後續也不會再有增資的需求，所以現在賺到的錢可以重回到本業的開發上，預期這幾年就可以看到存貨有一個比較明顯的上升走勢，這我們就持續的來觀察追蹤

(ref: 遠雄歷年財報 BC股倉彙整)

另一個營建業財報中的關鍵指標－合約負債，表示預售屋所收到的款項，將來交屋就會由合約負債轉為營收，基本上就是營收的直接領先指標了，也就是說看到合約負債持續的創高，這表示後續的營收一定會創下新高，今年因為是完工相對的空窗期，這個能量會累積到後續建案完工的時候爆發出來，所以說有耐心的投資人，守株待兔等待行情出來，這樣一個一個周期的穩扎穩打獲利累積起來，一個波段就是賺到兩位數甚至三位數的報酬率，這樣的投資方法反而是更輕鬆，我也更喜歡這樣的做法，就分享給大家，從這些財報數據我們大概可以得到兩個資訊，就是目前帳上有累積能量，我們要去關注獲利大年是哪時候，這樣會有一個時間的目標性可以鎖定，第二是巨蛋不用再投入新資金，獲利賺到的錢可以滾回去土地開發，這樣我們後續應該會看到存貨持續拉升的趨勢，這樣互相加持下滾動起來，遠雄的價值就會走出一個成長的趨勢，在目前還沒開始正式滾動起來，股價相對還在比較平穩的區間，我會認為是長期投資者開始關注的時間點了

(ref: 遠雄歷年財報 BC股倉彙整)

建案列表&土地庫存

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 ※警語：以上分析是個人投資筆記分享，並非任何投資建議，投資前務必獨立思考、損益自負。

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BC股倉

我是一名多重身分斜槓者，本業從事科技產業，是一名投資近 20 年的資深投資人，並同步經營Youtube個人頻道《BC股倉》，專門分享自身價值投資經驗給大家。 我的核心投資策略以長期波段存股及資產風險配置為主軸，透過夏普值、Beta值和殖利率等指標組成選股策略，搭配出低風險高報酬的投資組合，主要持股部位以績優科技成長股、金融股、營建股、傳產股，架構不同族群配置自組成BC股倉ETF組合，目標是勝過0050及0056。