CBO預期2024通膨續降，四大指數標普獨黑

上週五(15)紐約聯準銀行總裁威廉斯(John Williams)於受訪時表示「現在Fed不是真的在討論降息。Fed非常關注眼下的問題，如Jerome Powell所說的，貨幣政策是否達到足夠限制性的立場，以確保通膨回到2%目標？這仍是擺在眼前的問題。」亞特蘭大聯儲行長博斯蒂克(Raphael Bostic)也僅預期2024可能浮現2碼降息空間，而非點陣圖預期的3碼，但美國國會預算局(CBO)公布最新半年度預測顯示，隨著經濟成長和勞動力市場活動降溫，美國通膨率料將趨緩，個人消費支出物價指數(PCE)預估將在2024年降至2.1%，2025年為2.2%，核心PCE預期放緩至2.4%，並在2025年降至2.3%，令市場對貨幣政策持續維持樂觀預期，上週五(15)四大指數終場漲多跌少，漲跌幅介於-0.01%~+0.48%，其中標普獨黑。

 

宣布抗通膨勝利為時過早，美元反彈收漲0.64%

上週五(15)美國12月紐約聯邦儲備銀行製造業指數錄得-14.5，低於市場預期的2，與前值的9.1，
就業指數錄得-8.4，低於前值的-4.5，
新訂單指數錄得-11.3，低於前值的-4.9，
物價獲得指數錄得11.5，高於前值的11.1，

美國11月工業產出月率錄得0.2%，低於市場預期的0.30%，高於前值的-0.9%，
美國11月產能利用率錄得78.8%，低於市場預期的79.10%，高於前值的78.7%，
美國11月製造業產出月率錄得0.3%，低於市場預期的0.4%，高於前值的-0.8%，
美國11月製造業產能利用率錄得77.2%，持平前值，

美國12月Markit製造業PMI初值錄得48.2，低於市場預期的49.3，與前值的49.4，
美國12月Markit服務業PMI初值錄得51.3，高於市場預期的50.6，與前值的50.8，
美國12月Markit綜合PMI初值錄得51，高於市場預期的50.5，與前值的50.7，

綜上來看，美國12月紐約聯邦儲備銀行製造業指數意外急挫，由9.1驟落至-14.5，仍持續在2022年約-8.6的均值波動，本月份新訂單為第3個月走低，且出貨量也走低，未完成的訂單量大幅減少，交貨時間為疫情爆發以來最短，庫存下降，就業、平均每週工作時間下降，反應就業疲軟，但物價獲得指數小幅走高，未來商業狀況指數上升13個百分點至12.1，預期未來六個月新訂單和出貨量、就業人數只會小幅增加，於本月份來說，有18%受訪者表示，12月份的情況有所改善，有32%受訪者表示，情況有所惡化，

而美國11月工業產出、工業產能利用率、製造業產出、製造業產能利用率大多高於前值，低於預期，反應現階段工業、製造業於汽車製造商和零組件供應商的生產活動在罷工結束後回升，只是多數低於市場預期，也反應短線製造業同樣受制於高利率環境不利融貸的處境，

於美國12月Markit綜合PMI初值雖高於榮枯值，但本次仍由服務業PMI初值來堅實表現，製造業PMI初值低於前值，且續處榮枯值下，加上其於製造業相關數據表現同樣反應疲軟現況，在明顯衰退之前，有利Fed在貨幣政策上維持既有步調，繼續觀察通膨回落進度，

官員動向上，除紐約聯準銀行總裁威廉斯(John Williams)、亞特蘭大聯儲行長博斯蒂克(Raphael Bostic)出言打壓市場對於降息的樂觀態度，芝加哥聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Chicago)總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)昨(17)日言論立場也附和「宣布抗通膨勝利為時過早」的看法，上週五(15)美元指數反彈收漲0.64%，上探11/29前低，搶回11/29前低與5日線並站穩前，多方尚不宜積極建倉。

 

英國製造業續疲，英鎊失守11/29前高

上週五(15)英國12月製造業PMI錄得46.4，低於市場預期的47.5，與前值的47.2，
英國12月服務業PMI錄得52.7，高於市場預期的51，與前值的50.9，
英國12月綜合PMI錄得51.7，高於市場預期的50.9，與前值的50.7，

綜上來看，雖然本次英國12月綜合PMI高於預期與前值，且順利續守於榮枯線上，但主要為12月服務業PMI創近半年來高，為綜合PMI的表現帶來助力，於市場較為介意的12月製造業PMI表現，仍低於市場預期與前值，並創近2個月低，且為連續第17個月處於萎縮區間，

S&P Global/CIPS數據同樣顯示，製造業表現持續疲軟，主要受制於客戶庫存過多，及收緊庫存政策，產品生產商出貨量下滑等影響，總新訂單自6月以來首度回升，但升幅輕微，12月英國私企僱用員工連續四個月減少，反應勞動市場疲軟，雖相對利於緩和罷工薪資調升幅度帶來的觀望，但英國經濟不如美國強勁，勞動市場放緩，於英國也令經濟疲軟的觀望得以延續，上週五(15)在美元指數彈的背景下，英鎊/美元出現觀望賣壓，終場收跌0.70%，未能守穩11/29前高。

 

歐元區PMI初值續弱，仍有衰退風險

上週五(15)法國11月CPI月率錄得-0.2%，符合市場預期，持平前值，
法國11月CPI年率錄得3.5%，高於市場預期與前值的3.40%，
法國11月調和CPI月率錄得-0.2%，高於市場預期與前值的-0.30%，
法國11月調和CPI年率錄得3.9%，高於市場預期與前值的3.80%，

法國12月製造業PMI初值錄得42，低於市場預期的43.3，與前值的42.9，
法國12月服務業PMI初值錄得44.3，低於市場預期的46，與前值的45.4，
法國12月綜合PMI初值錄得43.7，低於市場預期的45，與前值的44.6，

德國12月製造業PMI初值錄得43.1，低於市場預期的43.2，高於前值的42.6，
德國12月服務業PMI初值錄得48.4，低於市場預期的49.8，與前值的49.6，
德國12月綜合PMI初值錄得46.7，低於市場預期的48.2，與前值的47.8，

歐元區12月製造業PMI初值錄得44.2，低於市場預期的44.6，持平前值，
歐元區12月服務業PMI初值錄得48.1，低於市場預期的49，與前值的48.7，
歐元區12月綜合PMI初值錄得47，低於市場預期的48，與前值的47.6，

過往持續於文中提及，對比美國，英、歐地區在央行貨幣政策走向上，最大的阻礙為經濟基本面不佳，可能導致央行面臨「經濟衰退、對抗通膨」兩方權衡中，不得不被迫接受經濟衰退，作為抗通膨的代價，而上週五(15)的數據上，CPI表現仍未偏離回落至2%的目標軌道，市場短線聚焦經濟能否有撐，

於法國12月綜合PMI初值部分續降至43.7，為2020/11以來低，其中，原先作為綜合PMI支撐的服務業PMI續降至44.3，為近37個月低，製造業PMI初值續降至42，為近43個月低，本次數據反應在2023年底前，私企商業活動收縮率再次惡化至三年來最嚴重的情況，

德國12月綜合PMI初值續降至46.7，為近2個月低，德國12月服務業PMI初值續降至48.4，連續3個月低於榮枯線，德國12月製造業PMI初值續降至43.1，為近2個月低，受訪的企業指出，客戶採購態度不積極、地緣政治不確定性和高利率只是其中的一些不利因素，新業務降速連續第三個月放緩至半年最慢，

歐元區12月綜合PMI初值降至47，已連續7個月處於萎縮區間，歐元區12月服務業、製造業PMI初值也皆有回落，持續反應疲軟情況，漢堡商業銀行(Commerzbank)首席經濟學家Cyrus de la Rubia坦言：「歐元區經濟未能顯示出任何明顯的復甦跡象，自第三季以來陷入衰退的可能性仍然非常高。」衰退觀望加上美元指數反彈，上週五(15)歐元/美元終場收跌0.89%，幾近回吐上週四(14)戰果，試圖回測月線。。

 

官員打壓降息預期，黃金/美元收跌回測月線

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮風險未去，房市利空影響仍存，而美國重啟就學貸款還款，通膨距離2%仍有差距，且央行利率維持高檔，導致4Q23市場持續尋找消費復甦跡象，並審慎看待年底消費大節，

時序進入2023倒數半個月，由於英、歐、美三大經濟體，仍維持美國保有韌性，英、歐地區皆有衰退疑慮未去，市場持續等待12月聖誕銷售旺季成績，藉以評估消費力道，雖然CME的FedWatch Tool顯示，2024/03有高達7成績率可能降息，相對有利金市多方，但官員陸續出面試圖淡化樂觀情緒，帶動美元指數反彈，令金市動向同樣審慎，上週五(15)黃金/美元終場收跌0.83%，以2,019.20美元/盎司作收，回測月線支撐，維持「逢12/04長黑壓力，可等站穩月線後留意布局時機。」的看法

 

胡塞襲擊紅海船隻，美、布油震盪盤堅

油市上，供給面部分，OPEC+會議同意1Q24讓市場減少供應220萬桶/日(沙烏地阿拉伯延長減產的100萬桶/日、俄羅斯削減的30萬桶/日出口量，伊拉克、阿聯酋(UAE)、科威特和其他國家拆分70萬桶/日)，但能否確實執行仍有疑慮，

需求面上，由於英、歐、美三大國家中，製造業表現持續疲弱，其中，英、歐地區經濟更有衰退疑慮未除，中國11月份的通縮情況延續，消費者延遲消費、消費降級情況短線難以扭轉，而外企離場導致大量裁員，並於離場前降價處理庫存，也不利於扭轉通縮現況，令市場審慎看待需求前景，

供給面上，丹麥航運公司A.P. Moeller-Maersk稱將暫停通過紅海的所有貨櫃運輸，恢復日期另行通知，並運輸路線繞道非洲，因在胡塞叛軍威脅下，船隊面臨的風險不斷上升，而Velandera Energy Partners董事總經理Manish Raj表示，紅海是海上原油流動的熱點地區之一，約佔全球總量的10%，為油市多方帶來部分力道，上週五(15)美油、布油延續震盪盤堅，分別收漲0.17%、0.29%，技術面收復10日線後第2日嘗試站穩。

中期格局重點仍落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，技術面上確認止跌前不宜建倉，維持「搶回站穩11/16前低可觀察建倉」，與「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

獲利年增17%，Costco股價創歷史新高

S&P500 11大板塊跌8漲2平1，資訊科技、非消費必需品2大板塊終場分別收漲0.50%、0.21%，表現較佳，公用事業、房地產2大板塊終場分別收跌1.74%、1.21%，表現較弱。成分股中First Solar、Steel Dynamics分別收漲6.58%、4.52%，表現最佳，Exelon、Ameren終場分別收跌6.36%、4.39%，表現最弱。尖牙股漲多跌少，Meta漲幅0.53%，Amazon漲幅1.73%，Netflix漲幅0.47%，Apple跌幅0.27%，Alphabet漲幅0.50%。

道瓊成分股漲多跌少，Boeing、Intel終場分別收漲3.13%、2.17%，表現較佳。Verizon、Johnson & Johnson終場分別收跌1.32%、1.09%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Synaptics、Intel終場分別收漲2.92%、2.17%，表現較佳。Wolfspeed、Micron終場分別收跌2.10%、0.95%，表現較弱。

值得留意的是，Costco Wholesale於上週四(14)公布2024財年第一財季營運報告，食品雜貨熱賣帶動季度營收錄得578億美元，年增6.1%，獲利15.9億美元，年增17%，EPS 3.58美元。

感恩節週末南瓜派銷售達400萬個，金條提供1億美元營收，電商同店銷售增加6.3%，且黑五期間的銷售年增約14~16%，其中電視銷售年增7~9%，財務長Richard Galanti提及「因全球海運運費回落，電視、家具等大型商品出現通縮現象，價格降幅甚至達20~30%。」價格回落帶動購買意願，令非消費必需品的需求出現增溫跡象，

付費會員年增7.6%，全球購物頻率4.7%，該比率在美國是3.6%。新開10間門市，2024全財年計劃增加33間門市，高於2023年度的23家，財務長Richard Galanti上週四(14)提及：「雖然我們調漲的時間比平均間隔長，但我們很肯定已為會員費帶來更多的價值，現階段還沒有調漲會員費壓力，續約率、新辦、會員忠誠度等指標都表現良好。」上週五(17)股價收漲4.45%，續創歷史新高。

 

電金無力，加權回測5日線

由資金面來看，上週五(15)美元指數反彈收漲0.64%，於技術面確認搶回站穩11/29前低前，相對有利新台幣多方，而市場關注的台積電ADR，上週五(15)開高走低，翻黑收跌0.88%，收黑留上影線，相對不利今(18)日加權多方氣勢續強。今(18)日日經開低震盪延續整理腳步，接手亞股指標的韓股今(18)日開高震盪，維持沿5日線上攻格局，加權早盤電、金雙雙開低，令加權一度向下回測5日線，資金轉往基期相對較低的非金電發揮，

盤面部分，台積電(2330)開低震盪終場收平，於月線有守，AI族群指標世芯-KY(3661)續弱收跌2.33%，技術面未能搶回5日線，創意(3443)未能搶回5日線後同有觀望，終場收跌1.98%，回測月線，緯穎(6669)開低翻紅但買盤力道未能延續，終場收跌0.29%，持續受制月線反壓，上週強漲的英業達(2356)熄火後今(18)日續弱收跌3.62%，強勢指標之一的連接器大廠嘉澤(3533)開高後同有獲利了結賣壓，終場收跌3.60%，資金轉向點火基期較低的PC/NB，仁寶(2324)一度大漲9.53%，華碩(2357)、宏碁(2353)分別收漲5.54%、5.14%，非金電部分貨櫃航運獲多方青睞，陽明(2609)一度漲停，長榮(2603)、萬海(2615)分別收漲5.6%、4.55%，造紙、鋼鐵、腳踏車、口罩也各有指標，加權指數終場收跌21.84點，以17,652.03點作收，成交量3,255.64億。3大類股指數僅非金電終場收漲0.23%，33大類股指數漲跌各半，航運、橡膠2大類股指數終場分別收漲2.46%、1.35%，表現較佳，汽車、電子零組件2大類股指數終場分別收跌1.76%、1.47%，表現較弱。

OTC櫃買指數，千金股走勢分歧，信驊(5274)、力旺(3529)、譜瑞-KY(4966)終場漲跌幅分別為-2.10%、-1.20%、+3.43%，遊戲股王鈊象(3293)震盪收跌1.63%，雖仍固守5日線向上的強多格局，但同為多方指標的矽智財M31(6643)於上週熄火遭獲利了結後，今(18)日向下跳空出現收跌6.98%，失守月線明顯回檔，砷化鎵穩懋(3105)失守月線後跌幅擴大，終場收跌5%，宏捷科(8086)開低失守月線，跌幅擴大至3.72%，網通光通、被動、觀光、車用多方熄火，生技部分也無明顯族群性，OTC櫃買指數終場收漲跌0.60%，失守5日線。

(首頁資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

【法人動向】

三大法人合計：-75.47億元

外資：+7.35億元

投信：+8.90億元

 

AI PC引領2024營運動能，華碩(2357)漲逾5.5%

權值股部分，微星(2377)2024/01將發表AI模型「AI Artist」，用戶能在不連網下輕鬆用「文生圖、圖生文、圖生圖」熱門生成式AI，而Intel號稱40年來第一個內建NPU的CORE ULTRA處理器正式開賣，為個人電腦運行AI演算法開啟序幕，AMD的Ryzen 8040系列及高通驍龍X系列晶片也內建NPU神經網路運算單元，預期於1H24問世，

在AI PC成為主流趨勢的背景下，品牌廠也連帶成為展現最新AI晶片效能的最前線，華碩(2357)推出搭載最新Intel Core Ultra系列處理器的AI筆電ASUS Zenbook 14 OLED，其內建AI專用的NPU，可達到更省電，還可降低CPU工作負載，在AI應用方面，則涵蓋圖像、文字及程式生成等應用領域，例如，工作/學習可透過AI程式幫助內容撰寫、分析、製作簡報，亦可使用AI應用軟體進行圖像或影像創作等，

展望部分，華碩(2357)原先預期4Q23 PC營收估季減15%，元件產品估季增5%，PC仍處於產業過渡期，但長期PC產業仍將向上，2024年開始，AI PC引領持續數年的產品循環。預期2024年AI PC市場達個位數滲透率，今(18)日股價開低走高，終場收漲5.54%。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

前三季賺贏去年，大成(1210)續探波段高

個股部分，黃小玉等食品上游原物料2023年以來走出一大波下跌段，加上肉品價格居高，大成(1210)3Q23稅後凈利12.79億，一舉超越4Q13的歷史新高11.86億，EPS 1.51元則因股本膨脹，僅次4Q13有補助收益貢獻業外的2.25元；1~3Q23 EPS達3.68元已超越2022全年的2.59元，並距離2020年所締造的整年歷史高峰3.99元僅差距0.31元。

大成(1210)因對原物料走勢看法較偏空，公司庫存水位都抓得非常低，較低的原物料成本因此快速反映在整體飼料獲利；不過Q4則會比較持平看待玉米走勢，黃豆每噸也看穩定在1,300~1,400美元區間。展望Q4原物料行情看持平Q3，今(18)日股價開低翻紅後順利突破12/07前高，終場收漲2.46%。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

快速小結

整體而言，美股主指部分，技術面上，道瓊、費半接連創歷史新高，S&P500、那指仍處沿5日線向上的強多格局，亞股部分，韓股今(18)日開高震盪，且技術面5日線未破，維持站穩11/30前高有利劍指8/1前高看法，日經今(18)日開低失守5日線後再度試圖向下回測半年線，失守半年線、季線前仍為震盪格局，台股部分，今(18)日加權終場收跌21.84點，OTC櫃買指數收跌0.60%，資金多有朝低檔績優族群，以及2024復甦族群換手，仍應留意部分短線強漲破線，與AI高融資個股，於大盤熄火回檔時的修正風險，搶短者宜留意成本嚴守停損紀律。

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