（撰文：清流君 / 圖：ShutterStock 僅示意）

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大量資金流入高股息ETF，獲利恐全數回吐

台股高股息ETF的資產規模近幾年呈爆炸性成長，從2019年的414億元到2023年10月底的7,015億元，預估2024年可能會破兆！

高股息ETF資產規模之所以快速成長，除了2023年搭上AI概念股行情，跟近年全台瘋高股息ETF有關。市面上許多財經媒體和投資達人都在瘋狂介紹和宣傳高股息ETF，大量資金流入，台股ETF受益人數前幾名幾乎被高股息ETF包辦。

當一項策略湧入大量資金時會發生什麼事？這項策略的估值很容易就會被推高，導致策略本身變貴，讓投資人付出過高的價格，進而使策略本身面臨較低的預期報酬，甚至會均值回歸，把賺的錢全賠光！

我絕對不是在危言聳聽，這正是目前持有高股息ETF最致命的缺點！早在2015年左右，美國股市就曾出現過類似的現象，大量資金流入高股息，進而導致高股息變得不具價值，估值不斷衝高，當時就有法人研究機構提出警告。之後幾年，高股息策略確實出現了相對估值的回落、均值回歸的情況。

0056成分股價格貴、品質差

2013年一篇發表在國際頂尖期刊JFE的研究「The dividend month premium」，實證結果表明，對高股息的大量需求，會進一步扭曲這些股票的價格，這時候應該要格外小心。試想，連資金容納量這麼高的美國股市都需要擔心這個問題了，何況是台股呢？

根據元大投信官網於2023年11月30日公布的數據，0056的本益比是18.61、股東權益報酬率是17.29%；0050本益比是16.9、股東權益報酬率是27.02％。「本益比」可以理解成價格貴不貴，「股東權益報酬率」可以想成是公司品質好不好，不難發現，相比0050，0056目前根本就是一籃子價格昂貴、品質很差的垃圾股票。

買入具有「安全邊際」的股票

我2020年曾拍過一部「0056高股息ETF深度解析」的影片，當時還沒有出現這種現象，之前高股息ETF頂多就是一群價格便宜、品質也比較差的股票，但在經過2023年AI概念股的飆漲和近年大量資金流入後，高股息ETF竟然變得更加垃圾了，不只品質差而且價格還很貴。

根據葛拉漢的《智慧型股票投資人》，聰明的投資是買入具有「安全邊際」的股票，現在的高股息ETF正是反其道而行。未來會如何，就讓我們拭目以待。

（內容僅供參考，投資請謹慎為上）

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清流君

財經YouTube「清流君」頻道主。主要研究領域為ETF 投資、資產配置、指數投資、因子投資、被動收入。曾任職於金融業，看破許多收割韭菜現象，深刻了解散戶的各種錯誤投資方式，希望能傳遞個人認同的投資理念，幫助投資人少走冤枉路。