公司介紹

奇鋐(3017)成立於1991年，自2019年後開始積極切入伺服器市場，並將營運中心從原本的PC/NB散熱轉移至伺服器相關產品，主要的競爭優勢在於從散熱到組裝的一條龍解決方案，目前主力產品包括伺服器散熱(3D VC、熱管)、伺服器機殼、伺服器導軌和伺服器機櫃，競爭對手包含雙鴻、台達電、力致等。

奇鋐3Q23營收比重主要為散熱產品佔55%，機箱產品佔13%，系統及周邊產品佔22%，富世達佔10%。

 

資料中心散熱市場規模上看561億美元，2022~2030年CAGR高達17.1%！

隨著ChatGPT、Copilot等生成式AI的強勢崛起，引領2023年成為AI元年，進入2024年之後，科技巨頭們繼續加大AI方面的投資力道，特別是美系四大CSP(雲端服務供應商)，包含Amazon、Google、Microsoft、Meta，資本支出皆持續走揚，預估年增率達15%以上。而為了因應巨量的AI應用，需要購置大量的AI伺服器，長線看好需求扶搖直上，整體AI市場將在2024年迎來加速增長。

由於AI伺服器需求爆發，這些大型資料中心需要更多且具備卓越算力的GPU，在運算過程中會產生大量熱能，因此需要高效的散熱系統以確保效能的穩定性，因此散熱系統成為不可或缺的要角。目前Nvidia、AMD、Intel正積極發展更加強大的GPU供AI伺服器使用，最高TDP(熱設計功耗)可能達1000W以上，對於散熱效率的要求持續提升。

目前主流的散熱解決方案是以3D VC為主，透過熱管結合熱板，並搭配風扇來散熱，3D VC屬於高階氣冷散熱解決方案，相比水冷散熱解決方案便宜數倍。中期內仍看好AI伺服器的爆發成長能大幅帶動3D VC的需求，而奇鋐是全球GPU龍頭Nvidia關鍵的供應商，整體成長動能十分樂觀。

根據研調機構Grand View Research的預測，2030年全球資料中心散熱市場規模將達561億美元，2022~2030年CAGR高達17.1%，成長性亮眼，散熱市場商機相當龐大，奇鋐作為台灣散熱龍頭大廠，可望大幅受惠此趨勢！

2023年12月營收續創歷史新高，營運動能火燙！

奇鋐2023年12月營收為56.2億元(月增0.5%，年增23.1%)，續創歷史新高，4Q23營收167億元(季增6%，年增13%)，也創下單季新高，營運動能相當火燙，主要受惠於散熱產品出貨量強勁，目前奇鋐已取得Nvidia的大單，未來可望持續放量出貨，前景樂觀。

3D VC市佔率可望暴增至35%，將貢獻超過50億元營收！

2023年奇鋐3D VC出貨約10萬顆，營收佔比不到1%，而2024年看好AI晶片放量，大幅推升散熱需求，預期奇鋐3D VC將出貨高達200萬顆，挹注營收超過50億元，營收佔比跳升至7%，市佔率可望衝上35%，隨著3D VC的佔比飆升，大幅優化整體產品組合，毛利率將上揚至22.2%。

除了氣冷散熱解決方案之外，奇鋐也積極發展水冷散熱領域，以應對未來擁有更強大效能的GPU，像是Nvidia即將推出的B100、X100，要求TDP將達1000W以上，因此需要散熱效率更佳的水冷解決方案。目前奇鋐正逐步量產水冷產品，可望在2025年迎來顯著成長，預期水冷產品營收比重將倍增至5%以上，挹注逾40億元營收。

相比於其他散熱廠，奇鋐自身有許多優勢，不僅是市場上少數能提供散熱到組裝一條龍整套服務的廠商，且目前已將部份產能從中國轉移至越南，大幅降低風險，並提高供應鏈的靈活性，未來有望爭取更多來自美系客戶的訂單。

看好子公司富世達、車用業務挹注高速成長動能！

在子公司富世達方面，其主要客戶是華為、Motorola，以生產摺疊手機、筆電等轉軸零件為主。根據研調機構TrendForce的數據顯示，2024年摺疊手機出貨量將成長38%至2,520萬支，成長性相當亮眼，且2024年客戶會推出更多款摺疊新機，富世達將大幅受惠，營收可望成長超過5成，佔比將攀升至12%，成奇鋐另一大強勁的營運動能。

在車用業務方面，隨著電動車滲透率不斷提升，帶動相關車用電子元件散熱需求持續上揚，奇鋐可以提供電動車電池、充電樁等產品的水冷散熱解決方案，而目前公司車用業務佔比仍低，看好未來營收迎來高速成長，2025年比重有望來到4%以上，並帶動整體產品組合轉佳，展望相當樂觀。

 

技術面分析

今日股價放量攻上漲停，成功突破壓力區，創下近期波段新高，走勢相當強勁，距離歷史高點391.5元僅一步之遙，後續走勢可期。

籌碼面分析

法人聯手加碼，投信連四日買超逾1800張，外資兩天大買超過7000張，買超金額逾26億元，籌碼面相當強勁，有助於成推升股價一大動能。

 

投資建議

整體而言，預估奇鋐2023/2024年EPS 13.5/18.1元，本益比有望朝25X靠攏。展望未來，看好隨著GPU效能愈趨強大，散熱需求將不斷增加，特別是主流的3D VC，奇鋐佔據相當高的市場份額，並積極布局水冷散熱領域，以應對更高的TDP要求，加上新領域布局貢獻顯著，成長動能十分強勁，帶動2024獲利迎來爆發，EPS有望達18.1元，創下歷史新高，建議投資人可以多方看待。

 

 

 

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