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《焦點個股》環保、永續議題夯,農業生技大藥廠正瀚生技(6534)搶進千億綠肥商機

Money錢

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  • 2024-02-20 17:27
  • 更新:2024-03-07 09:10

《焦點個股》環保、永續議題夯,農業生技大藥廠正瀚生技(6534)搶進千億綠肥商機

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【我們想讓你知道】

農業生技公司正瀚去年底從興櫃轉上市掛牌,時間點剛好是公司成立10週年,董事長吳正邦喊話:「正瀚登山隊」目前剛爬到「登山口」,期盼更多人加入,向世界第一高峰挑戰。

 

撰文:老龔(資深投資達人)

 

正瀚(6534)是台灣少有的農業生技新藥廠商,其研發實力在台灣及北美深受肯定,吸引全球最大的農業資材通路商Nutrien集團(美股代號NTR)入股(由子公司Loveland Product Inc.持股23.81%),也是目前台灣研發實力最強、營運實績最佳的農業生技新藥上市(創新板)公司。

在紐約證交所上市掛牌的加拿大公司Nutrien,是全球最大的化學肥料(鉀肥)公司,也是正瀚最大的客戶。不過,正瀚不做傳統化學肥料或農藥,透過自主專業研發及田間實驗,積極開發可促進農作物生長,並降低傳統化學肥料或農藥使用量,又不會破壞環境生態的「植物生長調節劑」(植物荷爾蒙)、永續型肥料。

 

正瀚走出差異性 從國際脫穎而出

正瀚開發的產品採用功效精準的活性成分來傳遞生物訊號,調控農作物基因,達到增加作物產量與提高品質的目的,其原料天然且獲美國聯邦環境保護局(EPA)認可,產品主要銷往美國、加拿大、澳洲、巴西等全球農業大國,廣泛使用於玉米、大豆、小麥、果樹等重要經濟作物,Nutrien集團為其主要策略合作夥伴。

2013年底,正瀚董事長吳正邦從美國回到台灣,成立正瀚。他之前在美國農業市場已占有一席之地,卻總是感慨,全球農業資材市場最暢銷的數百種產品中,由台灣人從無到有開發出來的產品寥寥無幾,而他回台創辦正瀚,目的之一就是證明「台灣人一定行」,而正瀚的表現也沒有讓人失望。

正瀚上市前的業績發表會恰好安排在公司成立10週年那天(2023年11月29日),多位來自中研院、台灣大學、中興大學、農業部等國內農業產官學研要員與重量級人物當天親自前來恭賀、站台,給予吳正邦與正瀚高度肯定。

正瀚從一開始就定位為「國際級農業生技新產品研發型企業」,不做「Me too」的產品,讓研發創新性與獨特性保持在世界最前沿,其難度不亞於開發人用生技新藥,不僅需要高素質研發人員,還必須在不同的土壤、天候條件下做大規模的田間實驗,相當燒錢。

根據國際調研機構Phillips McDougall於2018年出爐的報告,農化產品的研發平均耗時11.3年、開發金額高達2.86億美元(約台幣86億元)。不過,正瀚透過在台灣農業大縣南投設立研發中心、網羅近百位國內碩博士級農業生技研發人才,並與中興大學、台大進行農業生技產學合作,大幅縮短了農業生技新藥的平均研發時程,費用也比在美國省了很多,國際競爭力因此脫穎而出。

 

 

平均毛利率逾8成 去年營收再創新高

儘管生技新藥研發很燒錢,正瀚自2013年底成立以來,每年都獲利,且平均毛利率超過80%。不過,由於正瀚歷年產品銷售過於集中單一客戶(通路),且該大客戶也是正瀚大股東,使得正瀚從興櫃申請轉上市的過程一波三折,遲遲未獲通過,即便是申請在門檻較低的上市創新版掛牌,審議過程也罕見地耗時將近1年,好不容易才獲得通過。

正瀚開發的新產品皆是獨家,並採取「單一產品授權單一通路商在全球獨賣」的營運模式。

為了分散客戶,正瀚近年積極開發多種新產品,並將新產品授權給不同的通路商獨賣,同時積極落實ESG,得獎無數,其中包括去(2023)年獲頒經濟部主辦的「第4屆台灣循環經濟獎‒創新技術傑出獎」,營運成果相當豐碩。

正瀚過去客戶主力在北美市場,營收跟隨種植季節集中在上半年,近幾年持續拓展北美以外(南半球)市場,帶動下半年營收成長,去年第4季營收1.43億元,較前年同期成長高達165%。

 

《焦點個股》環保、永續議題夯,農業生技大藥廠正瀚生技(6534)搶進千億綠肥商機

 

極端氣候帶來新商機 永續型農業產品受青睞

近兩年來,全球極端氣候不斷,加上戰爭導致的通膨與糧食危機,以及歐盟主導的全球農藥用量減少50%、肥料用量減少20%的政策,導致市場對可增產、抗旱的永續農業肥料與生產調節劑需求增加,而農業如何降低碳排放並提升耕作效益也成為顯學,永續型肥料與生長調節劑的興起,已是不可擋的大趨勢,成為帶動正瀚業績成長的引擎。

例如,正瀚這些年完成開發永續型農業生技新產品「Radiate」、「Radiate Next」,並成功授權全球最大農業資材通路商Nutrien集團旗下子公司Loveland Product Inc.,成為該集團力推的農業減碳主力系列產品。隨著全球企業力推ESG,預計其需求將持續成長。

「Radiate」系列產品主要作用包括:提升植物氣候韌性,減緩作物氣候變遷之農損;促進作物根系發育,提升水分與肥料利用效率;降低農業生產碳排放,營造農業淨零與友善環境。

正瀚完成的田間實驗與調查數據顯示,「Radiate」對植物生長發育提供多元化功用,包括增進植物對水分與肥料的吸收與運輸、提升作物光合作用及氮同化、促進地上部發育,以及建構系統性的作物增產循環,並具有抗旱功能。

此外,「Radiate」可降低農業生產過程的碳排放量。若以正瀚「Radiate」前年銷售量18.65萬加侖進行減碳效益評估,推估約可施用於1,193.6萬英畝(約483萬公頃)的土地面積,減少近12.74萬公噸CO2碳排。以占地近26公頃的台北大安森林公園每年二氧化碳吸附量為389噸計算,「Radiate」於2022年的減碳潛力約可達到近327座大安森林公園一整年的碳吸附量。

 

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CMoney觀點 正瀚長期成長動能強 目標價上看120元

隨著市場回溫及新客戶、新產品效益顯現帶動成長,正瀚去年12月營收0.74億元、年增340%,全年營收成長5.63%達15.15億元,再創歷史新高;去年前3季EPS為5.56元,超越去年全年EPS 4.79元。CMoney看好正瀚長期營運成長動能,建議「買進」,目標價上看120元。

 

(圖:ShutterStock 僅示意 / 內容僅供參考,投資請謹慎為上)

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