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FOMC 會議大幅上修經濟成長率，帶動全球股市衝高
Fed(美國聯準會)於台灣時間 2024/03/21(四)公告 FOMC (美國聯邦公開市場操作委員會)最新會議結果，全部官員一致通過，持續將美國聯邦基金利率維持在 5.25%～5.50% 區間。
然而本次因為大幅上修經濟成長率，在當日帶動全球股市大漲，符合之前文章提醒的重點，由於聯準會已經確定會在 2024 年採取降息，即便時間點還無法確定，但也不會對股市衝擊太大，關注重點應該放在經濟表現，只要軟著陸機率增加就有利於股市。
那麼本次會議還討論哪些細節？本篇文章將帶大家從「會後聲明稿」、「利率點陣圖」、「經濟預測報告」、「主席 Powell 會後記者會」逐一說明對於股、債市可能的後續影響。
會後聲明稿：就業強勁帶動美國經濟穩健擴張，且通膨維持放緩趨勢
在「會後聲明稿」方面，可分為「經濟與通膨」、「貨幣政策」2 大部份，本次論述大部份都與前次一致，僅在經濟方面有一小部份修改，主要是原本形容就業市場有所放緩但仍保持強勁，直接改為就業仍強勁，並移除放緩用詞，表明美國經濟動能持續擴張中。
至於通膨方面，維持表示已經看到通膨持續放緩的證據，且就業與通膨逐漸取得平衡，但仍然會持續關注相關風險。在貨幣政策方面，多數官員同意 2024 年降息是適當的，只是時間點還需要謹慎討論，另外每月縮減資產負債表約 950 億美元的計劃維持不變。
利率點陣圖：維持 2024 年降息 3 碼的預期，但調高長期中性利率
在「利率點陣圖」方面，會在每年的 3、6、9、12 月更新，市場可以透過觀察此圖，瞭解 Fed 對未來利率變化的想法。以最新圖表來看，官員的共識維持前次預期，將於 2024 年降息 3 碼至 4.50%～4.75% 區間。另外 2025 年也預計會再降息 3 碼至 3.75%～4.00% 區間。
不過從中位數的變化來看，雖然 2024 中位數維持在 4.6%，但聯準會上調 2025、2026 中位數，顯示有相對多的官員認為未來不需要降息這麼多碼數。因此也可以看到在 Longer run(長期中性利率)的部份，聯準會將中位數由 2.5% 上修至 2.6%，暗示即便未來會執行降息，利率也不會回到之前那樣低的水準。這樣的調整對於投資債券會有比較大的影響，相當於未來可降息的空間變少，因此債券潛在上漲機會所帶來的資本利得也會降低。
經濟預測報告：大幅上修經濟成長率，卻僅小幅調整核心通膨預期
在「經濟預測報告」方面，同樣會在每年的 3、6、9、12 月更新。本次大幅上修 2024 年經濟成長率，甚至 2025～2026 的成長率都會優於長期平均，至於失業率則維持在充分就業的水準。
較讓市場驚豔的是，雖然前 2 月公告 CPI 都高於市場預期，但聯準會認為僅是短暫季節性因素，並不影響通膨放緩趨勢，因此維持今年的 PCE 預期，同時也只有小幅上修核心通膨預期，顯示美國經濟軟著陸機率進一步增加
Powell 談話：經濟成長主因受惠就業供給增加，不過降息時程還需要再觀察
在「主席 Powell 會後記者會言論」方面，可分為「通膨」、「貨幣政策」、「經濟」等 3 大議題。在通膨方面，主席鮑爾重申目前通膨仍是保持放緩趨勢，不過也沒有看到更具信心的證據，因此在貨幣政策方面，決議維持先前的利率水準，但基於整體供需持續朝平衡發展，2024 年降息還是合適的，只是時間點無法確定。
至於經濟方面，本次大幅上修經濟成長率，主要是反應就業供給顯著增加，尤其是 25～54 歲勞動力人口的參與以及許多移民，讓勞動市場供需緊張的情況好轉，進而讓薪資通膨的風險降低，而越來越多人有工作，就能夠持續推動消費。
重點結語：2024 年確定採取降息，未來關注重點在經濟表現
總結本次 FOMC 會議持續將利率水準維持在 5.25%～5.50% 區間，至於「利率點陣圖」則暗示 2024 年有望降息 3 碼，與前次預期一致，不過上修長期的中性利率，暗示本波降息循環的碼數減少，對債券投資人的影響較大。
現階段長天期美國公債殖利率，包含 30 年期、20 年期、10 年期殖利率分別為 4.44%、4.54%、4.26%，顯示債券市場已經反應 2024 年降息 3 碼至 4.50%～4.75% 的預期，代表債券價格已經將 2024 年降息預期全部反應完畢。
在操作債券方面，由於「利率點陣圖」仍然顯示 2025～2026 會持續降息，因此長期來說還是有資本利得的空間可以期待，只是要非常有耐心等待。我目前的配置包含美國公債如中信美國公債20年(00795B)、國泰20年美債(00687B)。
若是積極型的投資人也可以考慮公司債或投資級債券 ETF，例如我也有佈局國泰投資級公司債(00725B)、群益投資級電信債(00722B)，除了殖利率相對美國公債更高之外，由於相關債券與企業有關，因此只要經濟成長帶動獲利成長，債券價格也會有潛在向上空間。
至於股市方面，未來關注重點一樣是經濟表現，只要經濟成長推升企業獲利，就有利於維持多頭行情。
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