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國內投資人偏好「高股息」，多檔台股ETF因此以高息為訴求，甚至搬出價值投資大師巴菲特為其背書，但巴菲特旗下投資控股公司波克夏從來不配息，值得偏好高息的投資人深思。
撰文：龔招健（資深投資達人）
高股息ETF掛牌後破發「受益人」全變「受害人」
這些年來，高股息（現金股利）概念股受到國內廣大投資散戶追棒，以月月配息為訴求的台股ETF元大台灣價值高息（00940）在掛牌前吸引了創紀錄的1,752億元資金，但它在4月1日掛牌的第1天就破發（股價從開盤到收盤都低於10元發行價），連短暫的蜜月行情都沒有。
00940掛牌後的下跌，大致符合我事前的預估。我在上一期專欄（3月18日截稿）就警告，00940因募資買股的時間點剛好是在台股來到2萬點歷史新高點上下，掛牌初期其成分股恐面臨漲多之後的獲利了結（減碼持股）賣壓，廣大的基金「受益人」在真正受益之前，很可能先歷經「受害人」這個階段。
00940無疑是空前成功的台股ETF行銷超級大案，而其成功主要是基於廣大投資人以下2大迷思：⑴發行價為10元，剛好是上市櫃股票的傳統票面價，而非以往較常見的15元、20元，讓人「覺得」很便宜、容易入手；⑵很多婆婆媽媽、廣大退休族偏好每個月都可領股息，感覺像是領月薪，卻不在意股息從何而來、頻繁配息所增加的作業成本。
投資人要評估1檔股票型ETF是否便宜，要看它以什麼價格建立持股，這比評估1檔個股是否便宜更複雜，因ETF通常有數10檔成分股，而每檔成分股是否便宜的衡量標準不一。不過，投資人只要記住：ETF的發行價訂多少，主要是看發行單位（投信投顧）的定價（行銷）策略，跟該ETF是否便宜完全無關。
不是有配息就穩賺 無法填息一樣是賠錢貨
相較於ETF發行價高低的迷思，「高股息」迷思造成的影響更加深遠。
由於國內銀行定存年利率長期在1%上下，而近年台股高股息概念股很受歡迎，每逢除權息旺季來臨，很多「追求穩健收益」的投資人都會比較個股股息殖利率（年度現金股利÷股價）的高低，甚至誤以為股息殖利率越高越好。
其實，「股息殖利率」這個字眼本身就有誤導性，會讓一般投資人誤以為參與個股除息（領息）是穩賺不賠，殖利率越高似乎越有吸引力。近年來，我看到有些投資達人改用「現金股利率」，作為「股息殖利率」的替代名詞，我相當認同。
殖利率這個概念源自債券投資，這是在債券投資「保本」（不違約）的前提下，投資人的固定收益率，跟定存利率的概念一樣（只要銀行維持正常營運，定存到期可以連本帶利回收）。但投資人參與個股除息，卻不是這麼一回事。
首先，個股除息當天，開盤參考價會直接減去息值。例如，1檔個股今天收盤價為100元，隔天除息5元，其隔天開盤參考價就調整為95元（減5元），如果股價不漲回到100元（填息），參與除息反而賠錢。
預先用3重點篩選 挑成長股賺價差
至於個股除息之後，是否會填息，以及填息所花費時間的長短，主要是看以下幾個重點因素：⑴公司未來獲利是否有成長性；⑵除息前股價是否已漲過頭或過度高估；⑶整體盤勢處於多頭或空頭。
對投資人而言，所謂股價「填息」，其實就是賺價差。如果賺不到「填息」這個基本價差，投資人參與除息其實是無利可圖。因此，近年有越來越多投資人重視個股歷年的填息紀錄，希望能從過去3年、5年或10年都至少能填息的個股當中去挑選較佳的除息標的，以提高勝算。
如果投資人參與除息的個股前景看好，市場預期未來幾年獲利高成長，股價又相對合理或便宜，隨著除息當天開盤參考價變低，的確會吸引更多買盤，這有助於股價以較快速度填息，甚至進一步上漲、創新高。
不過，這通常需要事前做一些功課，領先市場布局，而不是等到除息前一天或前幾天才買進。
換句話說，買成長股賺價差才是投資王道，股息只是一盤附帶的小菜，絕不能光看股息的多寡或現金股利率的高低（價值投資大師巴菲特旗下投資控股公司波克夏從不配息）。
投資人如果看到一檔個股的現金股利率遠高於歷年平均值，或遠高於同類股、市場平均值，反而要提防可能存在的投資「陷阱」。
（圖片來源：ShutterStock 僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2024年5月號
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