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2024年上半場投資人績效兩極分化，營建股的投資人笑得合不攏嘴，其他族群只能望之興嘆，然而資金板塊終會輪動，下半場可以觀察哪些產業呢？
撰文：邏輯投資（資深投資人）
繼今（2024）年上半年營建股大爆發，接下來投資人最關心的，莫過於下半年可以關注哪些題材與產業？但在此之前，我們有必要針對美國的經濟、通膨與貨幣政策前景進行檢視。
美國通膨放緩 消費需求穩健
美國經濟與消費動能奠基於勞動市場，觀察每週「初次」、「連續」申請失業救濟金人數，可以發現2022年10月開始，「連續」申請失業救濟金的人數持續攀升，但從2023年下半年至今，這項數據並未進一步惡化。
同時「初次」申請失業救濟金的人數也維持穩定，加上儘管失業率緩步攀升、4月份失業率達3.9%，高於前值3.8%，不過尚處於歷史低位，因此美國就業市場雖然降溫，但仍維持穩定。
至於消費動能，觀察紅皮書同店零售銷售指數年增率的變化，從2023年8月至今，同店零售銷售指數的年增率仍處於反彈向上的趨勢，雖然不及疫情期間的高成長水準，但顯示美國仍維持基本的消費動能。
通膨方面，2024年1～3月的消費者物價指數(CPI)屢屢超出市場預期，迫使市場放棄今年大幅度降息的押注，但最新公布的4月份核心CPI年增率為3.6%，符合市場預期，低於前值3.8%；月增率0.3%亦符合市場預期，低於前值0.4%，為6個月來首次下滑。
另外，CPI當中房屋租金占相當高的權重，Zillow房屋租金指數與房租價格的年增率顯示已出現明顯放緩，亦成為通膨放緩的動力之一。
4月份的CPI數據也透露商品價格下滑的徵兆，包括新車銷售價格、二手車價格都出現衰退，核心商品價格年增率也由正轉負，顯示升息與通膨的壓力確實有傳導到消費者一端，抑制消費者購買商品的能力與動機，而這也有助於通膨放緩。
至於美國貨幣政策的路徑也已經明朗，4月份美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的會後記者會上，聯準會主席鮑爾早已表明「升息」並非聯準會的選項，且一旦勞動力市場出現放緩跡象，就可能立即啟動「降息」，換言之，未來仍有可能降息。
綜合以上觀察，美國的經濟與消費需求將維持穩健，在這個情況下，下半年什麼樣的產業值得我們關注呢？
鈺齊‒KY 受惠終端需求提升 提前卡位復甦商機
我認為先前業績受到下游庫存調整影響的自行車、戶外休閒、生活用品、家具、手工具機、家用品、紡織、製鞋等行業，將有望受惠庫存調整結束，以及終端需求穩定拉貨，繳出不錯的「復甦」成績單，如果其中尚有評價未反映復甦空間的個股，就值得投資人留意。
另外，因今年7月26日將在法國巴黎舉行奧運會，這是疫情後首次開放觀眾進場的奧運賽事，備受各界重視。根據美國國家廣播公司（NBC）預估，本屆奧會的廣告收益將達到12億美元，創下歷史新高，而精彩的賽事活動可望帶動運動用品與運動鞋需求，因此製鞋產業值得投資人留意。
談到「鞋」，接下來介紹本文的潛力股─鈺齊‒KY（9802）。鈺齊集團與豐泰(9910)、寶成(9904)、志強-KY(6768)主要生產代工運動鞋不同，鈺齊‒KY主要經營功能戶外鞋的代工生產，是國內唯二擁有Gore-Tex技術的製鞋廠，2012年正式掛牌上市，資本額19.1億元。
投資人可能會認為鈺齊‒KY不生產運動鞋，無法受惠奧運題材，然而觀察豐泰與鈺齊‒KY的營收年增率趨勢，可以發現儘管鈺齊‒KY營收波動較大，但當運動鞋出貨量（營收）增加時，戶外鞋的出貨量（營收）也有機會提升。
另外公司也曾在法說會談到，戶外鞋的復甦大約晚運動鞋1～2季，因此運動鞋產業的復甦，有可能是鈺齊‒KY業績回升的徵兆，值得投資人關注，卡位復甦商機。
（圖片來源：Shutterstock僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2024年6月號
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