(圖/shutterstock)

​

.                                                                                                                                                                                                                                                        

(圖片來源:愛逛街)

 

沒有配發股票股利的中信金，

還能繼續投資嗎？

2017/03/13 中信金舉辦法說會，

公布 2016 年稅後盈餘 279.29 億元，

每股稅後盈餘（EPS）1.43 元，

但若扣除一次性事件影響，2016 年稅前盈餘微幅成長 2.7%。

不過，總經理吳一揆表示，

為避免股本擴大，目前規畫是不發股票股利，全部以現金股利為主，

但希望今年現金股利高於 0.81 元。

以中信金 13 日收盤價 18.8 元股價來看，

若發放 0.81 元，現金股利殖利率為 4.3%，

若高於 0.81 元，殖利率應會有 5%，

但目前還在規畫當中，要等董事會通過才宣布。

 

消息一公布出來，頗令投資人感到錯愕...

 

趕緊看下去...

 

(贊助商連結...)

 

 

股票股利可累積存股、節稅

但股本會膨脹！

股票股利最迷人之處就是可以快速累積存股的張數，

而且股票股利具有節稅（以每股面額 10 元計算），

如果都改成現金股利，

對於所得稅率高的投資人，恐怕會比較不利，

不過因為今年政府會修法，股利可能會分離課稅，

所以還要再看一下修法的結果，目前無法評估。

 

配發股票股利一定會造成股本的膨脹，結果就是會稀釋 EPS，

可以從 EPS 的計算式中看出：每股盈餘＝稅後淨利／流通在外的普通股加權股數

EPS 是研究一家公司的重要指標，

好公司的特點是股本小（股東出錢少）但是獲利高，

這樣的 EPS 會很高（例如大立光），股價也會飆上天。

要維持高 EPS 有 2 個主要的方法：縮小股本（例如減資）、增加獲利。

我們可以從下圖來看一下中信金歷年的股本、股價、EPS。

(圖片來源:不敗教主～理財不Buy )

 

首先可以發現每年的股本都在膨脹，

這樣很明顯對 EPS 不利，

所以要進一步觀察稅後淨利，幸好有逐年穩定成長；

其中 2014、2015 因為有業外收益，故稅後淨利較高，

但是我在評估時會剔除一次性的業外收益。

 

首先，為何每年的股本都會一直膨脹，答案在於『股票股利』，

配股就是印股票給股東，股東手上的股票變多了，

公司的股本當然會膨脹。

例如 2015 年的股本為 1805 億，2016 年配發 0.8 元股票股利（一張配發 80 股），

股本變成1805 X（1+0.08）＝1950 億。

下圖可以看見中信金最近幾年的股利政策。

(圖片來源:不敗教主～理財不Buy )

 

我從 2008 年開始買進中信金，並持有到現在，

看來我的運氣很好，剛好碰上中信金『股票股利大放送』的好時光。

配股的好處是手上的股票會越來越多，

所以當初買進的成本也會逐年降低。

假設我在 2008 年，用年均價 22.2 元買進後，

每年除權息後的成本如下圖所示：

(圖片來源:不敗教主～理財不Buy )

 

中信金(2891) 還能否繼續投資？

成本降低的最大好處在於可以增加報酬率，

假設 2017 年配發 1 元現金股利，

如果用 3/13 的股價 18.8 元買進，報酬率＝1/18.8＝5.3％。

但是如果是用 8.7 元的成本來計算呢？

報酬率則為 1/8.7＝11.5％，差距不小吧！

這幾天很多投資人問我要不要再繼續投資中信金？

其實我的成本很低，就算只配發現金對我的影響並不會很大！

這就是長期投資的好處，降低成本跟增加報酬。

 

那麼在最近幾年買進，成本比較高的投資人要如何因應呢？

首先請看看第一張圖，

中信金最近幾年的稅後淨利都穩定成長，EPS 也都超過 1 元，

因此每年配發個 1 塊錢的現金股利並不是難事，

就假設每年配發 1 元好了，用 4～5％ 的殖利率來計算，

合理的股價也是在 20～25 元之間，

相較於現在 18 塊多的股價，還有不少的成長空間！

 

那麼股價會漲到 20～25元 嗎？

一樣看一下第一張圖，

2003 年後的年均價還有超過 30 元，

最近幾年卻很難超過 20 元，

原因很簡單，配發股票股利就會壓低股價，

年年配股當然讓股價年年往下嘍。

如果從今以後不配發股票股利，

不利的因素解除之後，股價上漲的動能才會增加。

2016 年中信金的 EPS 是 1.43 元，

跟 2003 年的 1.42 元差不多，

但是 2003 年的年均價是 29.6 元，

2017 年只剩 18.2 元，差了 11.4 元。

原因在哪裡呢？

 

2003 年的股本只有 550 億，2017 年已經高達 1950 億，

大象當然跑不快了！

如今停止配股、控制股本之後，股價可以往上攀升了嗎？

我覺得不大可能馬上反映，

但是我勸投資人也不要心急，

只要 EPS 能夠持穩甚至成長的話，

剔除股本成膨脹的變數之後，

股價還是會慢慢的回復往日的水準。

 

 

其實股利是『過去』賺的錢，

投資股票重點在於『未來』賺的錢，

中信金今年前 2 月的 EPS 大成長，高達 0.37 元，

預估一年就是 0.37X6＝2.22 元，

不過我習慣保守估計，算他 1.6 元好了！

也符合公司法說中提到的，今年獲利會比去年的 1.43 元成長。

只要 EPS 能夠逐年成長，而且股本不再膨脹的話，

將來要超過 2 元也不是難事，股價還是有機會碰到 25 元的。

我的投資策略很簡單，

因為我的成本很低，就持續每年領 1 元的股利，

然後認真做研究，把股利投入一些成長性更高的股票。

至於手上 300 多張的中信金，

我比較關心的是每年的 EPS 是否穩定，當然最好還是要成長。

只要 EPS 令我滿意，我可以耐心等上 5 年，

等他的股價再站上 24 元，

這樣子等於每年賺到 1 元的價差，加上 1 元的股利總共就是 2 元，

以目前 18 塊多的股價來計算，還是不錯的。

 

所以，與其煩惱中信金不配發股票，

還不如關心獲利是否穩定成長。

 

【投資小學堂】粉絲團

想獲得更多理財資訊？

那千萬不可錯過每一篇好文章！

幫我們「按個讚」，

一起靠「被動收入」過下輩子！

 

好公司股票能夠「自我繁殖」？

高職教師陳重銘
成功在「6 年存到 300 張股票」之後，

更定下「每年多存 300 張股票」的目標！

小資族也能存好股的秘訣是...

 

 

本文由 不敗教主～理財不Buy 授權轉載，原文於此

未經授權，請勿轉載！