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川普再次當選，將對美國經濟和通膨產生深遠影響。其政策目的是促進製造業回流，並強調能源自主，通過放寬管制來提升美國能源供應，降低生產和運輸成本，從而減輕通膨壓力。
撰文：游庭皓
明（2025）年川普將再度進入白宮，根據過去川普的政策取向，無論是在關稅、移民政策、對聯準會（Fed）的干預，或是稅制改革等方面，都有可能導致經濟環境變化，尤其當全球已經深受高通膨衝擊3年，川普再次執政是否會進一步推升通膨，成為市場關注的焦點。
美國共和黨已在參眾議院取得絕對多數，可能會透過行政命令來實施一系列政策，包括對所有進口商品課徵20%關稅、對中國商品課徵60%關稅，以及對墨西哥進口汽車課徵200%關稅。這些措施若落實，可能會直接推升進口商品價格，進而加劇通膨壓力。
川普完全執政 關稅戰風雨欲來
然而，關稅戰引起的通膨衝擊到底有多大？根據彼得森國際經濟研究所（PIIE）研究，拜登時期並未取消川普時期的關稅，從2020年11月到2021年11月期間，美國的消費者物價指數(CPI)上升了 6.8%，個人消費支出指數（PCE）上升了 5.7%，若美國取消對中國進口商品的關稅，預計CPI將降低 0.26個百分點，而PCE指數則會減少 0.35個百分點。
即使完全取消關稅，對整體物價的影響也相對有限，也就是說，中國商品的關稅，並不是推動美國通膨上升的主要原因。
單靠取消關稅，無法從根本上解決美國的通膨問題。關稅戰真正目的在提高進口商品的成本，促使美國企業將製造業和供應鏈遷回國內。
根據美國經濟分析局（BEA）分析，2012年至2023年間，美國對外直接投資（USDIA）與外國對美直接投資（FDIUS）的變化趨勢，美國企業對外投資的金額長期保持在6兆美元，持續高於外國企業對美國的投資，但外國企業對美投資，則是從2.5兆美元攀升至5.5兆美元，可能即將超越美國企業對外投資。這說明，即便關稅有可能造成通膨，但川普的目的是要促使製造業回流，政策都有兩面刃，只要利多效果大於利空效果，政策就有實施空間。
推動美國能源自主 預期一箭三雕抗通膨
川普重返白宮後，預期會再度強調美國能源自主，包括放寬對石油、天然氣開採的管制，以提升美國原油生產供應。
川普前次執政期間，美國原油日供應量達到歷史高點，成功降低國內油價，進一步減輕了運輸和生產成本。然而，2020年新冠疫情爆發後，原油需求驟減，導致油井數大幅下降，但隨後中東供給鏈斷鏈，造成能源資產價格失控。
川普再次執政後，可能透過放寬管制，促進油氣產業復甦，產量擴大後，可望降低整體物價水準。川普相信，根據供給側改革，能將通膨壓低，過去幾天，川普已任命共和黨議員澤爾丁（Lee Zeldin）出任環境保護署署長。澤爾丁可能推翻拜登任內的監管政策，轉而追求美國的能源主導地位。美國自然資源價值高達45兆美元，僅次俄羅斯，美國擁有豐富的能源資源，這使其在全球能源市場中占據重要地位。川普若能善加利用這些資源，除了能穩定國內能源價格，還能降低對進口能源的依賴，如果新政府大量放寬能源開採限制，能源供給大增將導致能源資產大跌，近一步壓低通膨。
總的來說，川普的核心抗通膨政策，一是降低運輸和生產成本，能源價格下降將直接減少企業的成本，進而降低商品價格。二是促進經濟成長，能源行業的復甦有助於帶動相關就業，同時緩解通膨壓力。三是減少國際能源依賴，透過增加國內能源產量，減少對進口石油的依賴，有助於穩定美元匯率，進而控制物價。
（圖片來源：Shutterstock僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2024年12月號
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