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從燃油車高峰到疫情低谷，再到電動車崛起
今天追蹤的主角是 車用扣件大廠—恒耀(8349)，這家公司之前曾在 2019 年 6 月介紹過，當時股價在 60 元。五年過去，恒耀的營運和股價可謂「歷經滄桑，終見起色」。
2018 年，恒耀因受惠於中國燃油車市場高峰，營收和毛利率達到巔峰。然而，隨著中國車市降溫，加上固定成本增加，毛利率一路滑落至 20% 以下。到了 2020 年，疫情衝擊更是雪上加霜，導致獲利大幅壓縮，股價跌至最低點 45 元，市場一片悲觀。
轉折點出現在 2022 年，電動車市場的快速崛起成為恒耀的營運催化劑。當年度電動車產品營收年增 57%，佔總營收的 30%。隨著市場需求持續增溫，2023~2024 年恒耀的營收接連創新高。股價也跟著回升，穩定在 65~70 元之間。這波復甦不僅讓恒耀扭轉劣勢，也讓過去五年持有的投資人享有約 10% 的年化報酬率。
汽車扣件 CAGR 約 5%
汽車扣件市場規模在 2023 年大約是 178 億美元，預計到 2030 年會衝到 250 億美元，年增長率接近 5%。這背後主要靠兩股力量推動，一個是電動車的崛起，另一個是汽車輕量化的趨勢。
電動車的設計跟傳統車不太一樣，需要更多精密的扣件來符合安全和性能要求，比如穩固電池模組這類要害部位。而輕量化的需求，則讓鈦金屬和複合材料製成的扣件越來越吃香，因為能幫車子減重，省油又環保。
另外，現在還有智慧扣件的技術，能夠實時監控扣件的張力和狀況，讓車子變得更安全、更可靠。再加上售後市場和車輛客製化風潮的夯起，扣件需求持續上升。
恒耀是全球車用扣件的領導廠商之一，早在傳統燃油車時代就已經是供應鏈的強勢玩家。而隨著電動車的快速崛起，市場對扣件的需求不僅數量大增，還要求更高的精密度和輕量化設計，這正是恒耀的專業領域。
恒耀 (8349)
車用扣件大廠
恒耀國際股份有限公司成立於1985年4月10日，總部設立於台南，為全球前十大車用扣件廠商，也是國內少數直接供應車廠與一線車用系統的扣件廠商。
公司為因應全球化與在地化生產的營運模式，於 1999 年在中國蘇州設廠，2006 年在廈門設廠，2014年併購德國 ESKA，好就近服務在地客戶、提供更高端的產品。
主要產品
OEM扣件零件
公司核心產品為汽車扣件。螺絲、螺帽、鉚釘等金屬製品泛稱扣件，依螺紋有、無及內、外螺紋等差異，概分為內、外及無螺紋扣件等三類，慣稱內牙、外牙與無牙扣件。
扣件用於組裝各式部件以構成組件，泛用於汽車、電子、機械、建築營造及維修保養等產業，又以汽車業用量居首，佔扣件市場總量近四分之一。公司定位為OEM扣件零件通路商，還提供光學分檢、二次加工、多件組裝、供應商管理庫存等服務。
營收結構
車用扣件占比營收超過 8 成
2023 年產品營收佔比：外牙扣件80%、內牙扣件18%，以應用別來看，車用扣件占比營收超過 8 成，其中電動車用扣件佔比達 30%，成長力最高。
外牙就是「螺桿」或者「螺絲釘」，簡單來說，它的牙是在外圍，看起來像一圈一圈的螺紋繞著軸心，常見用途：家具組裝（想想IKEA那些小螺絲）、機械零件的固定 與 汽車零件裝配。
內牙則是「螺帽」的世界，也就是我們說的螺母，牙紋藏在內側，靠內部的螺紋與外牙搭配在一起使用，常見用途：配合螺絲釘固定大型結構（建築鋼結構或大型機械） 與 汽車結構零件，內牙的強項在於穩定性高，特別適合需要高強度結合的地方。
- 外牙扣件：外面有牙，通常是長條形的螺絲。
- 內牙扣件：裡面有牙，通常是像小圓圈的螺帽。
營運產生據點
台南與中國，擴廠越南
公司在全球設有多個生產基地，包括台灣的保安廠、仁德廠，以及中國蘇州、廈門和德國等地，以滿足全球客戶的需求。
近年恒耀國際積極擴充產能，在台灣，恒耀原計劃購置台南市歸仁區的土地，但為節省資金，改採租賃方式，將資金投入擴產。 在越南，恒耀購入約 35 公頃的土地，初步規劃投資 1 億美元，預計2024年上半年投產。
銷售地區
亞洲 53%、歐洲 26%
公司主攻 OEM 市場，尤以北美汽車產業為標的。恒耀的主要客戶涵蓋多家知名汽車製造商，如福特（Ford）、寶馬（BMW）、福斯（Volkswagen）、賓士（Mercedes-Benz）、通用汽車(GM)、本田（Honda）和豐田（Toyota）等。在非汽車領域，客戶包括約翰迪爾（John Deere）和MHI Vestas等。
2023年，恒耀的產品銷售地區分布為：台灣2%、亞洲53%、歐洲26%、美洲18%。
