【產業戰隊VIP】RTX50系列換機潮可期 電源供應器受惠股

• 本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負

前言:

• 隨著今年Nvidia發表最新的RTX50系列，電競和研究單位可期迎來新一波換機潮，且Win10在25年也將終止支援更新，亦為潛在換機推力。由近年羅技的產品線可發現，近年電競市場產品中階逐漸消失，產品組合M型化往低階和高階產品發展，較高階的電源供應器滲透率有望受惠此趨勢提升。隊長於25年初將電源供應器廠商財報和線型爬梳一輪後，挑選出偉訓、僑威、海韻電作為此類股重點觀察標的。本文更新僑威最新資訊，提供各位投資朋友參考。

公司簡介: 代工及通路商貼牌為主的電供製造商，有自行生產上游零件優勢

• 成立於1993年，總部位於桃園，為全球自行組裝電腦市場電源供應器製造大廠，主要產品為交換式電源(SPS)供應器，產品應用於電競、資通訊、消費性電子、工業、醫療、安防監控、穿戴式裝置等。
• 受惠於電腦網路線上遊戲及電競產業的發展，近年高階電源供應器的出貨增長。銷售方式多為代工製造及通路商貼牌，多應用於Desk PC Power。
• Desk PC power為主要營收來源，以貼牌銷售為主，公司專注在中高瓦數、電競產品，也有IPC和其他電源產品，如伺服器、事務機電源，Adapter & Charger應用在網通產品或是一般電腦外接插頭。
• 競爭優勢除產線高度自動化外，公司亦有自行生產上游零件，大多是電容、電阻、IC、mosfet還有一些機構件，是同業中垂直整合最高的廠商。也有做磁性元件，包括電壓器和線圈。
• 24年一到三季產品營收組成：Desk PC Power 79%、非PC Power 20%、其他1%。PC Power供客戶貼牌銷售，其他類產品為IPC/IPS Power、Open frame、Adapter&charger、磁性元件、金屬沖壓件、連接線等。
• 24年營收比重﹔亞洲46%(較多客人發貨倉於此)、美洲29%、歐洲23%、其他2%。產能佔比：中國65%、越南35%，未來規劃將持續增加越南產能，25年未有大型資本支出計畫。
• 公司在台灣沒有生產線，在中國廣州兩座廠生產電源成品，中國江西生產零組件，越南河內生產零組件，越南北寧生產電源成品。

營業狀況: 24年面臨換代空窗期衰退，12月隨RTX50系列推出拉貨動能顯現

• 資料來源:隊長七龍珠、產業隊長整理
• 僑威24年12月營收為新台幣9.67億元，年增率34.5%，月增率49.72%，新顯卡帶動電供拉貨效應浮現。24年1-12月累計營收為86.17億元，累計年增率-20.88%。主因為24年僑威面臨換代空窗期，導致營運狀況不佳，但受惠中高功率電源供應器佔比提升，毛利率仍維持在24.4%左右。
• 24年營業費用率約10%，23年約8%，未來營收規模上升費用率有望下降，費用絕對值大多維持在差不多區間，25年變動也估計不大。

• 資料來源:隊長七龍珠、產業隊長整理
• 僑威近三年股利政策穩定，配發率都超過7成，依據目前營收狀況法人推估24年EPS約在5元左右，推得現金股利至少3.5元起跳，依2/7號收盤價得出當前殖利率約4%。

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