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只要你收過包裹，八成就看過 FedEx（FDX）的身影。不管是你網購的生活用品，還是公司寄出的緊急文件，這家紫橘色標誌的物流巨頭，幾乎無所不在。你可能沒注意到，這些看似日常的運送背後，其實是一套龐大而複雜的全球物流網絡在默默運轉。但在全球經濟動盪、運輸需求走弱、電商型態改變的背景下，FedEx 的營運表現還撐得住嗎？剛公布的 2025 財年第三季財報，或許可以讓我們一探這家運輸龍頭的真實狀況！
（FedEx 財務季度/年度表達方式：2025 財年第三季 : 2024/12 ~ 2025/2、2025 財年第四季 : 2025/3 ~ 2025/5，以此類推，未標示為西元年份。）
從包裹到醫療物資，FedEx 涉足日常與關鍵運輸每一角落
從你手上的網購包裹、跨國企業的重要貨運，到醫療機構每日調度的敏感物品，FedEx 幾乎參與了全球物流的每一個環節，不僅是美國本土電商與企業間（B2B）運送的重要角色，更透過其遍及220多個國家與地區的網絡，連結了全球供應鏈的命脈。
成本管控成財報亮點，經濟不確定成利空因素
FedEx 2025 財年第三季（截至 2 月底）營收221.6億美元，年增 2%，成為2025財年年成長負轉正的轉捩點，而經調整後每股盈餘（EPS）為 4.51美元，雖高於去年同期的3.86美元，卻略遜於市場預期的4.54美元。營業利益年增 12%，反映 DRIVE 計畫所帶來的強勁成本節約效益。
DRIVE 是 FedEx 推動中的營運轉型計畫，目標在 2025 財年前節省 40 億美元結構性成本。具體來說，FedEx 在2025 財年第三季節省了 6 億美元的營運成本，並維持全年 22 億美元節省目標不變。這筆節省的成本包括機隊優化（像是提升空運密度達 9%）、關閉或整合美加站點、管理費用支出縮減、以及將更多運輸轉向陸路，降低高成本空運。
不過亮眼的成本控管掩不住對未來的隱憂。FedEx 將2025財年全年 EPS 預測從原先的 19美元-20美元下修至 18美元-18.60美元，並預期2025財年全年營收將「持平或略為下滑」。導火線包括美國工業經濟復甦遲滯、B2B 出貨需求疲軟，以及高於預期的通膨壓力，特別是人力成本。
快遞部門回暖，延遲送達需求推升營收
FedEx Express（快遞部門）營收192億美元，年增3%，主要靠延遲送達（Deferred）產品的需求帶動，該服務是 FedEx 提供的一種時效較長、成本較低的運輸服務，適合不急件的包裹。此外，營運利益成長 17%，凸顯 Tricolor 策略（優化空陸混合運輸）初見成效，尤其在歐洲與國際空運市場表現突出。
FedEx Ground（地面運輸）營收88億美元，年增1%，包裹量年增 7%，來自 B2B 與 B2C 雙線成長。公司擴大了週日配送覆蓋範圍至全美約 2/3 人口，取得大型電商額外每週 50 萬件承諾訂單，顯示出服務仍具競爭力。
FedEx Freight（重貨運輸）則是拖累整體表現的主因。受限於美國工業經濟疲軟，B2B 運輸量與每件重量皆下滑，導致營收年減 5%降至21億美元、營運利益減少 8,000 萬美元。儘管公司強調價格維持穩定，但需求端遲未回溫，仍是短期痛點。
Network 2.0、Tricolor 與數位平台打造新營運模式
FedEx 最近正大力推動一項叫做「Network 2.0」的升級計畫，簡單說，就是把原本分開運作的快遞（Express）和地面運輸（Ground）網絡整合在一起，變成一張更聰明、更有效率的大網。這樣一來，不但可以省下重複的人力和資源，還能加快包裹流動速度。到2026財年結束時，預計全球大約有40%的包裹都會走這條優化過的新路線。
另一個重點策略叫「Tricolor」，它讓 FedEx 能更靈活地決定哪些貨走空運、哪些走陸運，甚至兩者混搭，根據成本與效率調整路線。這招效果明顯，像是國際優先貨件的載重密度就提升了 5%，等於同樣一趟飛機能載更多東西，運輸成本自然也更划算。
除此之外，FedEx 也越來越像一間科技公司。透過自家開發的 FedEx Surround 系統，加上最近收購的 RouteSmart 技術，公司能提供更即時、更精準的物流規劃與貨件追蹤，對於像醫療或汽車這類高毛利率、高時效要求的產業特別有吸引力。他們甚至預期，光是醫療物流這一塊，在2025財年的營收就有望衝上90億美元。
CAPEX 下修、股東回饋不減，FedEx 打造韌性財務結構
展望 2026 財年，FedEx 管理層語氣偏保守，認為上半年工業經濟可能還是低迷，B2B 出貨也不容易立刻反彈。不過公司並沒打算鬆手，像 DRIVE 成本節流、Network 2.0 網絡整併、Tricolor 空陸混搭等轉型計畫都會持續推進。只是這些成果不會馬上反映在獲利上，特別是 Network 2.0，預計要到 2027 財年才會帶來明顯的節省效益。好在現在固定成本已經壓下來，一旦市場回溫，FedEx 的獲利能力有望快速放大。
在資本支出(CAPEX)方面，公司也更精打細算。2025 財年預計資本支出降到 49 億美元，比去年少了 3 億，展現資金控管的決心。與此同時，FedEx 持續強化股東回饋，預計全年將投入 38 億美元在股息與股票回購上，確保在轉型期也不忘照顧投資人。
FedEx正處轉型關鍵時刻，適合長期逢低慢慢布局
FedEx 現在正處於轉型的關鍵時刻，雖然這季營收只小幅成長 2%，但靠著有效的成本控管，營業利益還是成長了 12%，像 DRIVE 節流計畫、Network 2.0 整併都開始發揮效果。短期來看，高毛利率的 B2B 出貨還沒回溫，成長動能有限，但中長期來說，公司正在把體質打得更健康，等需求回來，獲利擴張的力道會更強。
FedEx 雖然面對 UPS 和電商平台物流的競爭壓力，但它最大的優勢還是在全球空陸一體的運輸網，加上數位轉型、AI 路徑優化等工具也逐漸到位，尤其像醫療、國際貨運這些高附加價值市場，都是它未來成長的重點。
目前 FedEx 的本益比大約在 12～13 倍，相對便宜，代表市場對它的短期表現還是保守。但如果經濟回溫、B2B 需求反彈，再加上轉型成果陸續到位，股價就有機會被重新評價。總結來說，FedEx 是一檔「需要一點耐心」的股票，適合長線投資人逢低慢慢布局。
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