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大盤解析
川普 4/9 宣布對中國以外國家緩徵對等關稅、4/11 宣布智慧型手機、PC、半導體等各種電子設備獲得暫時豁免關稅，讓市場認為川普仍有理性，不會不顧金融失控而持續推進瘋狂的關稅政策，促使市場避險情緒大幅下降，而紐約聯準會月度調查顯示目前關稅造成的通膨可能只是一次性的，美國消費者對未來五年通膨預期降至 2.9%，推動美股主指全數震盪收紅，但多數投資人仍處於觀望，尾盤漲勢收斂。
類股方面全數收紅，由於美債殖利率大跌加上市場態度保守，利率敏感型且具防禦性質的房地產、公用事業、必需型消費品類股表現最強；非必需消費品則反映需求可能受關稅政策削弱而表現弱勢；通訊服務因 Meta (META) 下跌拖累漲幅居末。
財報速覽
高盛Q1財報優於預期，股權交易強勁彌補其他業務疲弱
高盛（Goldman Sachs, GS）公布2024年第一季財報，營收與每股盈餘皆優於市場預期，主要受惠於股權交易表現強勁。儘管其他業務如資產管理與投資銀行收入出現下滑，但整體營運仍展現韌性。CEO David Solomon提及，川普重啟貿易戰導致企業活動放緩，市場不確定性升高，但高盛仍將持續支持客戶。
重點摘要
- 財報優於預期 高盛第一季營收達150.6億美元，優於預估的148.1億美元；每股盈餘為14.12美元，遠超過預期的12.35美元。
- 股權交易成績亮眼 股權交易收入年增27%，達41.9億美元，比市場預估高出約5.4億美元，是主要成長動能來源。
- 其他部門表現分化 固定收益部門收入僅微增2%，達44億美元，低於預期；投資銀行業務收入下降8%，至19.1億美元，也略低市場預估。
- 資產與財富管理承壓 此部門收入年減3%，至36.8億美元，主因為私募股權與股票、債券投資表現不佳。
- 不確定性影響企業決策 Solomon指出，貿易戰升溫與經濟前景不明導致企業決策延後，抑制投資銀行活動。
焦點新聞
總經
聯準會理事Waller稱關稅引發的通膨為短暫現象，重提「暫時性」觀點引發關注
美國聯準會（Fed）理事Christopher Waller表示，若川普推動的新一輪關稅措施上路，其導致的通膨影響將是「暫時性」的。儘管2021年誤判通膨持續性導致政策失誤，Waller仍強調當前情況不同，並用「Tush Push」橄欖球戰術類比當前的判斷。他認為無論關稅規模大小，美國最終仍將降息，只是時機不同。
重點摘要
- 再次使用「暫時性通膨」說法 Waller指出，雖然2021年曾誤判通膨為短暫，但仍相信此次由關稅帶動的通膨將是過渡性的，預期物價壓力會隨經濟放緩與失業率上升而回落。
- 兩種關稅情境推估 若關稅全面推行，通膨可能短期衝高至4%～5%；若僅小幅實施，通膨約升至3%。兩者最終都可能促使聯準會降息，差別在於降息時點。
- 政策彈性成為關鍵 Waller強調，在當前高度不確定的經濟環境下，聯準會需保持政策彈性，依據實際通膨走勢與成長狀況調整利率政策。
- 關稅可能重塑經濟 他指出，川普可能藉由維持高關稅以達成重塑經濟目標，這可能導致經濟幾乎停滯與失業率明顯上升，若關稅僅為談判籌碼，則影響較小。
- 市場與預測難度提升 Waller坦言，潛在的關稅變數已成為「數十年來對美國經濟最大的衝擊之一」，加大經濟預測與政策制定難度。
五家小企業聯手提告川普新關稅政策，質疑違憲濫權衝擊生計
美國五家小型企業針對前總統川普近日祭出的新關稅政策提起訴訟，指控其違法擴權，濫用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA），試圖繞過國會對關稅的憲法授權。這些企業表示，新關稅對營運構成嚴重威脅，恐導致小企業無法生存，要求法院中止相關行政命令並恢復「無代表、不納稅」的原則。
重點摘要
- 關稅措施涉嫌違憲濫權 原告指控川普以虛構的「貿易赤字危機」為由施加關稅，違反國會專屬的關稅徵收權，IEEPA並未授權總統可單方面對全球進口商品課稅。
- 小企業營運受創嚴重 例如Terry Precision Cycling已因進口商品多繳2.5萬美元關稅，預估到2026年將達120萬美元，遠超其營運承受範圍，恐致企業倒閉。
- 貿易赤字非合理理由 訴訟指出，貿易赤字非「異常且重大威脅」，許多被加徵關稅的國家甚至與美國無貿易逆差，顯示政策依據站不住腳。
- 訴求恢復國會關稅權 原告要求法院宣告總統行為違憲，立即中止關稅措施，強調關稅屬「課稅權」，應由民意機關國會掌控。
- 小企業聯手反擊 提告公司涵蓋葡萄酒、釣具、塑膠管材、電子教育套件及自行車服飾等行業，反映新關稅廣泛波及各類中小企業。
美消費者對通膨與失業擔憂升溫，對股市信心創近兩年新低
紐約聯準銀行最新調查顯示，隨著全球貿易戰升溫，美國消費者對通膨、就業市場及股市前景的信心同步下滑。1年期通膨預期上升至3.6%，為2023年10月以來最高，失業率上升機率預期也大幅攀升至疫情初期水準，顯示民眾對經濟前景的焦慮加劇。
重點摘要
- 短期通膨預期上升 消費者預期未來一年通膨率將達3.6%，比前月增加0.5個百分點，反映生活成本壓力升溫；食物、房租與醫療費用預期漲幅也同步擴大。
- 失業憂慮創疫後新高 調查顯示，受訪者認為1年後失業率將升高的機率達44%，創2020年4月以來新高，顯示勞動市場的不確定性正迅速上升。
- 股市信心跌至近兩年低點 僅33.8%的消費者預期股市一年後會上漲，為2022年6月以來最低；相對地，黃金被看好將上漲5.2%，創2022年4月以來新高。
- 中長期通膨預期穩定 儘管短期通膨預期走高，五年期通膨預期反而微降至2.9%，三年期持平於3%，顯示消費者對長期物價仍有一定信心。
- 關稅政策引發經濟不安 此次調查在川普宣布關稅政策前進行，但已反映民眾對潛在貿易政策的擔憂，與密西根大學消費者信心指數趨勢一致。
個股
蘋果股價反彈重返3兆市值，暫避關稅風暴但未脫不確定性
蘋果（Apple, AAPL）股價週一上漲逾2%，市值重返3兆美元，主因是川普政府最新關稅政策中暫時豁免手機、電腦與晶片等產品，使蘋果避免數十億美元的潛在成本。不過，豁免為臨時措施，白宮表示未來幾週仍可能調整，引發市場對蘋果供應鏈風險的持續關注。
重點摘要
- 豁免減輕蘋果關稅壓力 川普政府宣布手機、電腦與晶片暫時免除新關稅，讓蘋果躲過主力產品成本大增危機，摩根士丹利估算關稅成本從原本的440億美元降至70億美元。
- 川普與庫克互動再成焦點 川普在白宮記者會稱「我幫了Tim Cook一把」，顯示蘋果與白宮高層保持直接溝通，也反映蘋果作為美中供應鏈核心企業的政治敏感度。
- 股價反彈但仍未回穩 儘管週一上漲，蘋果4月迄今仍下跌近9%，第一季累計跌幅達11%，為自2023年以來最差表現，顯示市場仍對其前景保留態度。
- 關稅風險未完全解除 雖然目前主要產品獲得豁免，但白宮表明措施為暫時性，若未來關稅擴大至蘋果核心供應鏈，成本壓力恐再現。
- 重返市值龍頭地位 在微軟股價相對疲弱下，蘋果重新成為美國市值最高公司，反映投資人對其在不確定環境中維持競爭力的信心。
強勢類股
圖片來源：Finviz
放大鏡觀點
美股持續消化川普關稅政策的變化，摩根大通在財報會議中提到，目前消費狀況依舊穩健，也無流動性危機，具有韌性應對金融風險，整體美股持續修復信心，惟在川普執政下，市場多半處於半信半疑的狀態，因此漲勢相對跌勢較弱。
展望未來，經濟是否衰退是當前左右美股最重要的關鍵之一，從硬數據來看尚有韌性，軟數據則十分疲弱，而消費者及企業的悲觀情緒是否會傳導到硬數據的惡化有待觀察，後續經濟數據的變化值得關注。不過無論如何，聯準會減緩縮表，且還有降息工具，都能為當前的市場提供下檔支撐，因此如先前所說，長線投資者可陸續分配資金逢低佈局。
展望本週，金融股將接續財報季展開，將聚焦在企業對經濟的看法；經濟數據方面，今日將公布美國 3 月進口物價指數月增率、週三美國 3 月零售銷售月增率。
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