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大盤解析
美國總統川普稱與日本關稅談判進展良好，雙方預計在 4 月底前再次會談，並表示與墨西哥的通話取得良好成效，帶動美股期貨於亞洲時段開始揚升，不過隨後因聯準會官員表示貨幣政策將維持穩定，致使漲幅回吐，美股平盤開出。
另外，隨著川普宣布將於下週四與烏克蘭簽署一份礦產協議，並在與義大利總理舉行雙邊會晤時提到其確信美國將與歐盟達成貿易協定，投資人對地緣政治的擔憂趨緩，恐慌指數下滑，帶動美股指數回穩。儘管如此，重磅財報週將接踵而來，市場仍處於觀望，終場主要指數漲跌互見。輝達 (NVDA) 續跌 2.87% 之下，壓抑資訊科技表現吊車尾；醫療保健則因聯合健康醫療 (UNH) 大砍 2025 年財測暴跌而受到拖累；而油價大漲，帶動能源類股勁揚。
個股方面，台積電 (TSM) 最新財報創史上同期新高，早盤一度上漲近 4%，惟後續隨大盤回吐漲幅，僅小漲作收；Netflix (NFLX) 25Q1 財報超預期，轉向廣告與收入為核心指標，帶動其盤後股價上漲 3.47%。
財報速覽
Netflix 2025 Q1財報超預期，轉向廣告與收入為核心指標
Netflix 於2025年第一季交出亮眼成績單，營收年增近13%，並大幅超越市場預期。儘管停止公布訂閱用戶數，Netflix 仍以穩定的留存率與擴展中的廣告業務維持成長動能。面對美國總統川普的貿易政策引發的市場波動，Netflix 對整體營運展望仍維持正向態度。
重點摘要
- 營收與獲利雙雙超標
第一季營收達105.4億美元，年增近13%；每股盈餘（EPS）達6.61美元，高於預期的5.71美元，淨利為28.9億美元（較去年同期成長24.5%）。 - 調漲方案價格，穩住用戶營收貢獻
1月起調漲全線訂閱價格，標準方案上調至17.99美元、廣告版7.99美元，有助於提振ARPU（每用戶平均收入）並鞏固收入成長。 - 轉向收入與廣告為核心指標
不再揭露季度訂閱用戶數，改以營收與獲利為主的財務指標，顯示經營策略從成長轉向獲利與穩定。 - 廣告平台正式啟用，擴大變現模式
自4月起於美國上線自家廣告技術平台，未來將擴展至其他市場，藉此加強廣告投放精準度、格式創新與程式化能力。 - 維持全年展望但保守看待下半年
雖上半年表現強勁，公司維持全年營收預估在435億至445億美元間，未對下半年提出更積極調整，反映對經濟環境仍有審慎評估。
台積電Q1獲利大幅超預期，AI與先進製程驅動成長動能
台積電 (TSM) 2025年第一季財報亮眼，受惠於AI晶片需求強勁，營收與淨利皆超越市場預期。雖面對美國新關稅與出口管制壓力，公司仍維持全年營收成長預期不變，展現對AI相關應用與先進製程需求的高度信心。
重點摘要
- AI與高效能運算推升營收表現
第一季營收達新台幣8392.5億元，年增41.6%；淨利新台幣3,615.6億元，年增60.3%，主要來自AI與5G需求帶動的高效能運算業務，貢獻佔比達59%。 - 先進製程佔比創高，支撐第二季展望
7奈米以下先進製程佔晶圓營收比重達73%，其中3奈米與5奈米預計於第二季持續成長，成為主要成長動能。 - 維持全年營收成長預期
儘管面對美國關稅與出口限制風險，台積電仍預估2025年全年營收將有「中至高20%」的年增率，顯示對客戶需求穩健的信心。 - 美國擴廠持續推進，強化供應鏈布局
除原已承諾的650億美元外，台積電再宣布將加碼投資1,000億美元於美國建廠計畫，首批晶片已由AMD與輝達（Nvidia, NVDA）在亞利桑那廠生產。 - 回應關稅與傳言，強調未涉與Intel合資
針對與美國總統川普貿易政策相關的不確定性，台積電表示目前未觀察到客戶行為變化，並澄清無與Intel合資或技術授權的討論。
American Express靠年輕用戶與高端客群撐起Q1表現，維持全年財測
American Express（AXP）2025年第一季財報優於市場預期，主要受惠於年輕世代強勁的消費力與高資產客群的穩定支出。儘管面臨股市震盪與關稅疑慮，公司仍維持全年營收與盈餘預測，顯示其業務具備一定抗壓性。
重點摘要
- 整體消費持續增長
第一季AmEx卡片計帳業務成長6%，若扣除閏年影響實際增長達7%，顯示2024年底的消費動能延續至今年。 - 年輕世代消費成長快速
千禧世代與Z世代用戶消費年增14%，為主要成長動力；相較之下，X世代與嬰兒潮世代僅成長5%與1%。 - 高端客群抗壓性強
餐廳消費上升8%，被視為無法提前消費的類別，反映AmEx高端用戶群的消費信心與財務穩定性。 - 航空消費降溫成隱憂
航空類支出僅增長3%（調整後為4%），遠低於前一季的13%，可能反映經濟前景不確定性影響旅遊消費。 - 維持全年財測但加入宏觀風險註記
AmEx重申2025全年營收成長目標8%至10%，每股盈餘預估15至15.5美元，但首次加入「視宏觀經濟情勢而定」的說明，透露對未來仍具審慎態度。
UnitedHealth大砍2025年財測引爆保險股重挫，醫療服務需求高漲成主因
UnitedHealth Group（UNH）意外下修全年獲利預測，主因2025年Medicare Advantage醫療服務需求遠高於預期，引發市場震驚。該股單日重挫19%，拖累整體保險板塊蒸發超過1,300億美元市值，反映出市場對醫療成本失控的高度關切。
重點摘要
- 2025年獲利預估大幅下修
公司將全年調整後每股盈餘預測從29.50～30美元大砍至26～26.50美元，遠低於市場預期的29.73美元，主因為門診與醫師服務需求飆升。 - Medicare Advantage計畫成本壓力爆發
針對老年與身障人士的政府支持醫保計畫使用率超出原先預估，導致醫療給付成本劇增，挑戰保險商定價與成本控管能力。 - 重挫引爆產業連鎖反應
Elevance、CVS Health（CVS）、Cigna（CI）、Centene（CNC）與Humana（HUM）等同業股價同步下挫3%至13%，顯示市場對全產業營運前景產生疑慮。 - 保險股失去避險地位
過去因應政策與關稅不確定性被視為防禦型標的，如今因獲利風險暴露，安全港地位動搖，投資人情緒轉趨保守。 - 醫院股受惠需求上升逆勢上揚
HCA Healthcare（HCA）與Tenet Healthcare（THC）等醫療機構股價上漲3%至7%，因病患流量增加將轉化為營收利多。
焦點新聞
總經
中美貿易戰升級，北京轉向非關稅反制，鎖定美國服務業與科技巨頭
中國近日宣布不再升高對美關稅反制，轉而透過非關稅措施施壓美國企業，擴大報復手段至服務業、科技、航空與稀土出口等領域。此舉凸顯中美經濟脫鉤持續深化，對雙邊企業營運與全球供應鏈帶來長期風險。
重點摘要
- 非關稅反制成為新主軸
中國未再升高關稅，轉而限制稀土出口、對美企啟動反壟斷調查，並新增「不可靠實體清單」，包括PVH與Illumina等美國公司。 - 重擊美國服務業貿易順差
中國針對旅遊、教育、法律與影視領域出手，限制美國影片進口、警告國人勿赴美留學與旅遊，衝擊美國每年逾320億美元的服務貿易順差。 - 鎖定具象徵意義的產業與企業
禁止國內航空公司接收波音（Boeing, BA）新機並限制購買美製航材，重擊波音這一美國最大出口商，並發出政治與經濟雙重訊號。 - 科技與人才交流面臨挑戰
鼓勵企業減少使用美國科技，中國警方更對3名涉美國NSA網攻人員發布通緝，顯示科技、資安與人才交流可能出現系統性斷裂。 - 談判機會渺茫，雙方立場僵持
雖雙方口頭保留談判空間，中國要求美國停止「威脅與勒索」，美方則強調「中國必須先做出讓步」，顯示短期內難有實質進展。
個股
Google遭廣告壟斷裁定，面臨拆分風險與AI轉型雙重挑戰
Google（GOOGL）再度遭遇重創，美國聯邦法院裁定其在數位廣告市場存在非法壟斷行為。這是繼搜尋業務之後，Google一年內第二次在反壟斷訴訟中敗北，對其核心營收來源構成重大威脅。正值AI轉型關鍵期，公司還須應對川普新關稅對廣告市場的潛在衝擊。
重點摘要
- 廣告科技業務構成非法壟斷
法院認定Google非法控制出版商廣告伺服器與廣告交易所市場，對網路出版商與用戶造成「實質傷害」，並可能被迫拆分相關業務。 - 搜尋壟斷案持續纏訟中
去年8月法院裁定Google在搜尋領域構成壟斷，目前仍待後續救濟措施審理，包括可能終止與蘋果（AAPL）在iPhone上的預設搜尋合作。 - 廣告業務為主要營收來源
分析指出，若廣告業務被拆分，財務衝擊恐高於搜尋相關業務。Google近年廣告收入成長放緩，面臨Amazon等競爭者搶占市佔壓力。 - 市場反應與業績展望承壓
Alphabet股價單日下跌逾1%，年內跌幅已達20%。第一季財報將於下週公布，市場關注法律風險是否已影響營收與成長前景。 - AI轉型壓力同步升高
面對OpenAI等生成式AI競爭者崛起，Google正加速整合AI於搜尋與廣告服務中，卻在法律訴訟纏身下難以全力轉型。
強勢類股
圖片來源：Finviz
放大鏡觀點
川普陸續與各國傳出良好的關稅談判進展，地緣政治的風險與市場情緒逐漸修復，美股波動逐漸收斂，但 4 月乃至於下半年的經濟數據與企業財報，才會陸續反映關稅的影響，預期震盪將延續。而美股欲向上，美中的關稅戰需告一段落，川普稱關稅再往上加已影響消費能力，可能不會再有進一步的行動，整體而言，風險逐漸趨緩下，有利於美股重新震盪上行。
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