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台股上市櫃公司依規定要在5月15日前公布第1季財報，有哪些公司第1季財報、第2季展望優於預期？上半年營運優於預期又隱含什麼潛在利空？
晶圓代工龍頭台積電（2330）2025年第1季財報符合市場預期，公司釋出的第2季營運展望亦優於預期，但這些利多對股價的激勵很短暫，主要是因為市場解讀為「客戶因應川普關稅變數而提前拉貨」，下半年營運恐不容樂觀，內外資券商紛紛下調目標價。除了台積電，相關供應鏈也有類似現象。
川普原訂從4月5日起對幾乎所有進口商品加徵10%基準關稅，並從4月9日起對包括台灣在內約60國加徵20%以上「對等關稅」，但對等關稅上路不到一天就喊暫停，川普宣布給予中國（對美實施報復性關稅）以外的國家90天寬限期，加上半導體及筆電、手機等電子產品仍暫時免加徵關稅，原本觀望的客戶紛紛提前拉貨，有助於帶動半導體、蘋概等電子股第2季營收。
台積電財報佳展望優不敵川普關稅等利空
台積電今年第1季營收8,392.54億元，季減3.4%、年增41.6%，每股純益13.94元，換算美國存託憑證每單位純益為2.12美元。因認列1月21日地震損失，台積電第1季營收未能超越高標，但高於財務預估目標中位數，符合市場預期。
台積電首季營收當中，3奈米、5奈米、7奈米製程占比分別約22%、36%、15%。因此，先進製程（含7奈米或者以下更先進製程）營收估計占全季73%，和前1季相當。
投資人更關心台積電未來營運展望，董事長暨總裁魏哲家在4月法說會表示，預估第2季營收成長逾12%，「儘管關稅的潛在影響存在不確定性和風險，尚未看到客戶訂單和行為有任何變化」，並預估3奈米和5奈米營收強勁成長，仍維持全年營收增幅約24%～26%的目標。
但魏哲家也強調，公司在未來幾個月會持續密切監控市場需求可能受到的影響，並謹慎管控公司業務，同時專注維持技術領先、製造優勢和客戶信任，強化競爭力。
市場擔心AI基礎建設投資泡沫化，魏哲家則表示，客戶端對AI相關晶片（包括AI GPU、AI ASIC和用於AI訓練與推理的數據中心HBM產品）的需求維持強勁，預估公司今年AI加速器的營收將會倍增。
魏哲家也正面看待DeepSeek橫空出世帶來的效應，認為它降低了開發AI的門檻，會帶動強勁的AI長期需求。他認為，隨著AI模型更廣泛使用和導入，公司對5G、AI和HPC等長期增長機會充滿信心。
AI伺服器等拉貨潮 造就第1季營運榮景
對於外傳台積電準備跟英特爾（Intel）成立合資公司，並以技術換取股權，魏哲家直接否認。不過，市場解讀認為，這不代表這件事在未來永遠不會發生，主要是看川普政府是否及何時提出要求。
去年11月川普確定當選美國總統後，不少台廠的美國客戶在去年底、今年初就開始提前拉貨，使得第1季營收明顯優於往年同期，手機鏡頭龍頭廠大立光（3008）就是一個典型的例子。
大立光首季營收145.79億元，年成長28.87%，創下最強首季紀錄；公司自結首季毛利率54.63%，季減4.45個百分點，年增5.48個百分點，稅後純益64.43 億元，季減25.74%，年增5.44%，每股純益48.28 元。以出貨結構來看，1千萬畫素產品60%～70%，2千萬畫素產品20%～30%，800萬畫素產品0%～10%。
受惠於AI伺服器加速出貨，電子組裝代工大廠鴻海（2317）、廣達（2382）的第1季營收分別較去年同期成長24.2%、87.6%，並預估成長動能延續到第2季。但由於川普的關稅政策仍充滿變數，下半年AI伺服器和筆電的出貨展望仍不明朗。
緯穎（6669）3月營收866.32億元，創單月新高，第1季營收季增47.57%、年增145.09%，主要是因為客戶積極加速AI伺服器、一般型伺服器的拉貨。母公司緯創（3231）累計第1季營收3,464.85億元，年增45.44%，預估第2季營收也較去年同期成長。
川普關稅衝擊全球，目前在《美墨加協議》（USMCA）架構下相對安全，緯穎由台灣出貨主機板至墨西哥組裝的解決方案具成本效益，第1季獲利可望創下單季歷史新高。
伺服器導軌大廠川湖（2059）的產品線包括一般型伺服器、AI伺服器、ASIC伺服器，第1季營收39.54億元，年增104.06%，季增27.6%，續創單季新高。
為增加在地生產，降低關稅的衝擊，川湖已規劃在美國德州休士頓設廠，預定2026年開出產能，規劃美國廠將占整體產能20%，未來還會到歐洲設廠。
記憶體報價跌深反彈創見等模組廠商受惠
記憶體模組廠創見（2451）第1季營收29.83億元，年增9.17%，主要是因為AI PC、邊緣AI、高效能運算及雲端技術的發展帶動儲存裝置需求回溫，系統廠也因擔憂川普後續升高關稅而積極拉貨，公司看好第2季工控市場需求持續回溫（優於去年同期）；其他記憶體模組廠包括宜鼎（5289）、宇膽（8271）、威剛（3260）、群聯（8299）也會受惠。
根據市調機構TrendForce的最新調查，美方雖釋出90天的對等關稅寬限期，卻已實質改變記憶體供需方的操作策略，買賣雙方急於在寬限期內完成交易、生產出貨，預期將推升第2季市場交易熱度，DRAM、NAND Flash價格也同步上修，外傳合約價漲幅都至少10%，第3季報價則可能進入觀望盤整格局。
這波因應高關稅變數的搶運以海運為主，空運為輔，國內貨櫃海運龍頭長榮（2603）、萬海（2615），以及貨運占比較高的華航（2610）都受惠，第1季營收分別年增24.1%、34.3%、8.23%，但這只能視為短線利多，長線則將面臨全球貨物貿易量銳減的重大利空。
今年以來台股大幅修正，主要是因為2008年11月至去年7月累積漲幅高達6倍，已達到長線滿足點，而過去2年驅動漲勢的生成式AI題材已逐漸純化，加上川普對全球加徵高關稅，明顯衝擊企業營運布局及市場投資信心，苦日子才正要開始，投資人務必降低槓桿、提高現金水位，操作上要更加謹慎保守。
川普施壓聯準會降息增添市場不安
美國國債目前超過36兆美元，再創歷史新高，較5年前大增逾5成，1年需支付1.1兆美元利息，負擔沉重，有過5次破產經驗的川普急於降低財政及貿易赤字，又不斷施壓聯準會（Fed）降息，以利借新債還舊債，因為2025年到期的債務高達9.2兆美元，其中6.5兆美元在2025年6月份到期。
川普希望2025年6月的舉債利息越低越好，而且最好要形成全球一致的降息預期，讓投資人認為美國未來的利率會更低，這樣投資人才會搶購6月份新發行的美國國債，讓美國財政部得以輕鬆募集6.5兆美元履行舊國債的還款義務。
然而，聯準會主席鮑爾前不久重申對降息持謹慎態度，並指出川普加徵關稅可能加劇通膨與經濟不確定性，這讓川普十分不爽，放話要他盡快下台，並開始尋找接替人選，這些動作增添市場的不安。
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