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＊Affirm 的財政年度非採用曆年制，每一財年自 7 月 1 日起至隔年 6 月 30 日止。以 2025 財年為例，第一季財報涵蓋期間為 2024 年 7 月至 9 月，第二季為 2024 年 10 月至 12 月，第三季為 2025 年 1 月至 3 月，第四季為 2025 年 4 月至 6 月。
Affirm 從先買後付起家，用科技顛覆傳統信貸的 Fintech 新創
Affirm Holdings（AFRM）是一家總部位於舊金山的金融科技公司，專注於「先買後付」（BNPL）服務，提供無息雙週付款或具利息的月付款選項，讓消費者能彈性分期、避開傳統信用卡的高利與隱性費用。目前 Affirm 業務遍及美國、加拿大與部分海外市場，合作商戶涵蓋 Apple、Amazon、Shopify、Costco 等各類電商，並推出自有簽帳卡 Affirm Card，支援即時刷卡與分期付款，擴大使用場景。
Affirm 的主要收入來自四個來源，以分期利息收入為最大宗，用戶選擇分期付款時所支付的利息構成了公司最核心的獲利來源；其次是商戶網路收入，商家為了提升轉換率與客單價，會支付一定比例的手續費給 Affirm 作為分期服務費；再者，Affirm 推出的「Affirm Card」能在 Visa 網絡通用，讓公司從中收取每筆交易的卡片手續費，是近年成長快速的新動能；最後，Affirm 也會出售部分貸款給外部機構並代為管理，從中獲得資產處分收益與貸後服務費。
與傳統金融機構相比，Affirm 最大的競爭優勢在於其以 AI 演算法為基礎的風險控管模型，可根據每一筆交易的特徵動態定價，提升核貸效率並壓低壞帳風險。加上 Affirm 主打「無逾期費用」、「透明定價」的消費者友善政策，在年輕族群與中高信用客戶中建立良好口碑。
隨著消費者對彈性付款方式的需求上升，先買後付已成為全球第五大線上付款選項。根據 Grand View Research 調查，美國先買後付市場預計將以年均 24.3% 的高速成長率擴張，至 2030 年規模將達 92 億美元。在這片高成長市場中，Affirm 與 Afterpay 並列僅次於 PayPal Credit，約 30% 的消費者偏好使用，憑藉 AI 信用風控與友善體驗穩居北美領先地位。
憑藉商品交易總額成長與成本控制，Affirm 轉虧為盈
Affirm 2025 財年第三季財報展現強勁成長動能，營收達 7.83 億美元，年增 36%，與市場預期一致。整體營收表現主要來自平台交易總額（GMV）擴張，本季 GMV 成長至 86 億美元，年增 36%，顯示 Affirm 在多元消費場景的滲透率持續提升。
進一步觀察營收來源組成，成長動能主要分為三大類：
- 核心電商與旅遊商戶：隨著大型電商與旅遊需求回溫，交易量穩健上升，為 GMV 提供穩定基礎。
- Affirm Card：作為公司近年主力推動項目，卡片交易金額年增達 115%，活躍用戶數也翻倍成長，顯示用戶對 Affirm 生態系黏著度提高，並有效提升整體用戶 LTV（終身價值）。
- 0% 利率促銷貸款：在吸引高信用等級新戶方面成效顯著，雖單位利潤略低，但轉換率高、壞帳率低，有助提升交易收入減交易成本（RLTC）與整體 GMV 品質。
在營運效率上，RLTC 達 4.1%，略高於公司長期目標範圍（3%–4%），顯示單位經濟效益有所提升；調整後營業利潤率為 22%，亦略優於市場預期的 21.6%。
淨利方面，由 2024 年第三季虧損 1.34 億美元，轉為 2025 財年第三季的 280 萬美元，為 Affirm 近一年來首次實現 GAAP 基準下的獲利。主要受惠於營收規模放大、產品組合優化（如高信用戶導流）、以及行銷與權證費用顯著下降。每股盈餘（EPS）為 0.01 美元，較去年同期虧損 0.43 美元明顯改善，也優於市場預期的虧損 0.03 美元，顯示 Affirm 已成功邁入初步獲利階段。
Affirm 對外部環境維持警覺，市場持審慎樂觀態度
Affirm 在 2025 財年第三季財報與法說會中，對前景展現審慎樂觀態度。雖然整體信用狀況良好，平台每日交易量約達 1 億美元，還款率穩定，且 30 天內提前還款的比例也略有上升，Affirm Card 策略推動營收大幅成長，但消費結構出現明顯分化，低收入族群縮減非必要支出，中高收入者持續支撐高單價商品和服務需求，且關稅影響使宏觀環境不確定性上升，公司選擇對營運展望保守規劃。
Affirm 預估 2025 財年第四季營收將落在 8.15–8.45 億美元，年增約 7–10%；EPS 則未提供具體預測，但公司強調 2025 財年預計達成 GAAP 全年獲利轉正目標，並在法說中提及將持續謹慎控制成本與資源配置，以維持長期財務穩健性。
市場整體對 Affirm 前景亦抱持審慎樂觀態度，市場預估 2025 財年第四季營收預估為 8.41 億美元，EPS 為 0.32 美元；2025 全年營收預估為 31.8 億美元，EPS 達 1.58 美元。市場普遍認為 Affirm 在風控嚴謹與促銷導流效率提升下，有機會在穩健中持續擴張，整體預估水準仍屬合理範圍，並未過度反映樂觀預期，顯示投資人對 Affirm 的獲利轉折具有信心，但也保留對外部環境變數的容錯空間。
經濟支撐與技術轉強，Affirm 股價具中長期續航力
從基本面來看，Affirm 本季首次實現 GAAP 獲利，營收與商品交易總額的加速成長顯示其平台規模持續放大，並且有效吸引更多高信用用戶，推升交易品質與信用品質。儘管管理層對下季財測態度保守，但美國整體經濟尚具韌性，消費支出維持穩健，加上 Affirm 主力客群集中於中高信用族群，有助對抗潛在的宏觀波動。
技術面方面，股價近日突破前波高點，短線動能轉強。中期則須關注 70 美元關卡，此為重要壓力區，若後續能帶量突破，將有望打開多頭延伸空間；反之，如關稅政策或宏觀不確定性上升，則該價位可能成為震盪整理區。長期趨勢上，Affirm 股價延續底底高格局，加上其在先買後付市場的領先地位，支撐其基本面與股價結構同步轉強，具備中長期續航潛力。
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