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以下文章整理自知名財經專家阮慕驊5/26(一) 直播：川普再喊關稅！今年只要連假都有事？台股端午節會是另一個清明節？
債券「質變」：從避險工具變成風險資產
最近全球債市再掀波瀾。像是20年期長債ETF出現超過1%的跌幅，且不斷破底，這不是偶發現象，而是趨勢的延續。
《華爾街日報》資深記者葛雷伊普（Greg Ip）在文章中直指：「債券市場對華盛頓說：我要讓你付出代價。」他的觀察非常精準，指出債券殖利率上升的原因已經不是通膨恐慌，而是來自債券供給面太大的壓力。
這也與我過去在節目中的分析一致：債券價格現在是由供需決定，而非利率單一因子所影響。疫情前，市場資金泛濫、儲蓄過剩，大家追著債券買；但如今各國赤字擴大，發債如洪水，投資人終於意識到──這不是穩賺不賠的買賣。
期限溢價回歸，債券不再是保本工具
什麼是期限溢價？簡單說，就是長天期債券應該提供比短天期更高的報酬，因為資金鎖久了，有風險，要給補償。但從2016年到2024年，期限溢價竟然是負數，代表投資人寧願少賺、也要搶買政府債券。
瘋狂吧？2020年債券ETF價位高點近180元，許多人還在瘋買，因為相信債券是避險工具。但現在不同了，這波期限溢價從負值逐漸上升至0.9，代表市場認知正在改變：債券不是避險商品，而是一種必須納入風險報酬權衡的投資工具。
我再舉個例子：iShares的20年期以上美債ETF（TLT），從2020年高點179.7跌到現在84塊出頭，腰斬不止，五年連跌。試問：如果這樣的型態出現在股票圖上，你會去買嗎？
不只美債暴雷，各國債市同步走弱
這波債市風暴不是美國獨有，日本、德國、英國都陷入類似困境。
日本20年期國債拍賣冷清，德國為國防與建設擴大發債，英國則還在與通膨苦戰──還記得英國短命首相特拉斯（Liz Truss）嗎？減稅政策失控引爆養老金危機，最後被迫下台。
美國也沒閒著，川普又拋出新一輪減稅方案，預計十年增加4兆美元財政負擔。共和黨內部就有聲音說：「這是在墳墓旁吹口哨」，不是我講的，是他們自己人講的。
過去，經濟學說減稅可促進消費與投資，但現在宏觀環境早已不同，不是教科書裡的那套邏輯能解釋的。債市的底層結構已經動搖。
會看技術線型，才是投資保命符
如果你不懂宏觀經濟也沒關係，但至少要會看「型態」。我在課程中一再強調這一點：只要會看線型，就能幫你避開大坑。
像TLT這種跌破所有均線的走勢，你還要硬接？年線下彎、K線全在均線下，這結構根本不是多方型態。從2020年以來的走勢，就能看出當初那些「保本思維」多麼危險。
這也是為什麼我強調，要理解投資，不是盲目看新聞，而是從邏輯出發，推演趨勢、判斷方向、設定策略。從觀察指標開始，到決策策略的形成，全是一連串有邏輯的過程。
台股回升、資金趨勢與選股實例：王品、旺矽
這邊我舉個操作例子。你知道王品(2727)這檔股票嗎？我們5月8日以227.5元選入股池，今天（5/26）盤中已經來到260元，漲幅超過14%。為什麼我會選它？因為我看到台幣升值對進口牛肉有利，而王品剛好有自己的肉品進口公司，這些都是基本面上的細節判斷。
再來，旺矽(6223)也是一樣，5月12號納入追蹤，現在漲幅也超過7%。這不是運氣，是背後邏輯推演的結果。你了解台幣升值、產業受惠、技術面型態結合，就知道該怎麼出手。
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當債市不再可靠，判斷力才是王道
我今天講了這麼多，不是為了讓你恐慌，而是和投資人分享：不管是股市還是債市，最終都需要靠你自己的邏輯與判斷力。市場會變，但只要你變得夠快，風險就不是敵人，而是機會。
