寶成(9904)分別在 5/29 召開股東會與 6/6 召開法說會，帶來許多重要消息，不僅啟動了史上規模最大的建廠計畫，在印度砸下超過 60 億元擴產，更完成了董事會改選，由熟悉零售與通路的吳邦治接任董事長。

在法說會上，寶成釋出的訊號也相當清楚：一方面會持續推進智慧製造與數位化供應鏈，強化自身製鞋本業的效率與彈性；另一方面則要深化零售與通路的精緻經營，尤其是線上線下的整合，將成為未來的重點成長引擎。

但在這樣大張旗鼓的轉型背後，也藏著幾個不能忽視的變數。不論是轉投資南山人壽的業外獲利風險，還是新增產線帶來的成本壓力，短期內仍會對公司造成哪些影響？

究竟寶成能不能在穩住本業的同時，打出一條新的成長曲線？這篇報告將帶你看清楚寶成眼下的關鍵轉折，以及未來最值得關注的事情為何？就讓本文帶你看懂以下6 大重點內容吧！

1. 公司簡介

2. 營運概況

3. 未來展望

4. 股利政策

5. 體質評估

6. 結論

公司簡介

寶成(9904)於 1969 年設立，1990 年在台灣證券交易所上市，總部在彰化縣福興鄉，是台灣的鞋業代工大廠，主要客戶包括 Nike、adidas、Asics、New Balance、Timberland 和 Salomon 等知名國際品牌。

寶成工業的主要業務包括製鞋和通路兩大核心領域。

1. 製鞋業務： 由裕元工業負責，主要為 Nike、Adidas 等國際品牌代工生產運動鞋，寶成持股 51.36%。

2. 通路業務： 由寶勝國際負責，主要在大中華地區經營運動用品零售門市，包括自有品牌和代理其他品牌的產品，寶成持股 32.13%。

2024 年的營收中，製鞋業務佔比 68.5%，年增 14.6%，通路業務佔比 31.1%，年減 6.6%。製鞋業務為寶成帶來穩定的收入來源，2024 年毛利率為 19.9%，為近年新高。

通路業務則是要看營業淨利率，因為要扣除門市的租金、店員薪水等，2024 年營業淨利率為 3.8%，連續三年成長，通路的好處是能直接接觸消費者，掌握市場動態。

營運概況

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★警語 : 以上只是個人研究紀錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。

小資女艾蜜莉

考過公職也當過上班族，利用閒暇時間自行學習，建立屬於自己的選股模式與交易邏輯，6年獲利400萬並持續增加中。