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✎電動自行車（E-Bike）崛起
2019 年正式啟動全新的成長趨勢！
台灣自行車輸出業同業公會初步統計
2019年首季台灣電動自行車出口量達 12.39 萬台，年增率高達 +109％
締造首季出口值逾 1.69 億美元，年增率高達 +103％
台灣電動自行車首季無論「出口量」或「出口值」
雙雙創下歷史同期新高！
隨著台灣電動自行車持續熱銷歐美市場
第一季出口量 12.39 萬輛中
其中美利達（9914）貢獻出口輛就超過 3 成以上
EFRON 認為經歷過
中國共享單車泡沫化 與 貿易戰衝擊下
2 家公司都為了快速成長
已轉向歐洲新廠與擴增電動自行車建產線
未來逐漸走出傳統自行車的削價競爭
積極發展高附加價值的電動自行車（E-Bike）
分別都於今年 3 月分別召開過一次法說會
如果是站在小股東角度要投資該如何選擇呢？
讓我們繼續看下去...
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✎巨大（9921）與美利達（9914）都是 E-Bike 受惠者
巨大（9921）與 美利達（9914）主攻目標客群不盡相同
彼此也沒傳出搶單消息， 2 者都有不同的競爭優勢
巨大（9921）自有品牌
如：Giant（捷安特）、Monmentum（摩曼頓）、Liv
美利達（9914）自有品牌，如：MERIDA
合資美國品牌 SPECIALIZED 與歐洲品牌 CENTURION 行銷
根據經濟日報指出 巨大（9921）與美利達（9914）
目前電動自行車營收佔比分別約 19%、30%
不管是美利達的出貨占 3 成，獲利占一半，
或是巨大的出貨占 19%，但獲利與傳統自行車平分秋色
電動自行車已經成為雙雄的重要獲利來源
更是未來成長的主要動能
(圖片來源:2019/03/07美利達法說會簡報)
從自行車雙雄巨大（9921）、美利達（9914） 3 月營收表現來看
巨大 3 月營收 57.72 億元，年增 +3.6%
美利達 3 月營收 18.3 億元，年減 -21.2%
主要差異來自於 E-bike 銷量表現
但美利達公司表示：
第一季電動自行車受到短期缺料影響
單月產能雖未能達成2萬台目標，隨著供料逐漸穩定
加上 2020 新車款從 4 月起陸續投產
預期自第二季起，電動自行車月產能可逐步拉高到 2 萬台
下半年月產能甚至上看 2.5 萬台，產銷量是第一季的 1 倍以上
站在小股東立場，EFRON 會選擇 美利達（9914）
1.E-Bike 營收占比較高、2.中國內銷觸底轉正、3.股價較低檔準備迎接旺季
美利達採取策略合資（joint venture）的模式
以入股三成至四成的策方式
自有品牌 MERIDA 與歐美本地經銷商共同經營通路行銷
（美國品牌 ：SPECIALIZED、歐洲品牌：CENTURION ）
翻開 美利達 2018 年年報上
因為轉投資多為採權益法認列
每年再按照合資比例分攤利潤與風險
可看出其業外收支佔比非常高，約佔總營收的 3% - 4%
才導致 美利達（9914）毛利率略低於巨大（9914）
（如下圖）電動自行車（E-Bike）主要需求地歐洲來看
隨著出口量與出口值逐年提升
顯示消費者對高單價的電動自行車接受度提升
產業調研機構估計 2018 年 ~ 2022 年
歐洲電動自行車銷量 CAGR+18%
以目前的滲透率而言
E-bike 的成長空間還是很龐大
(圖片來源:2019/03/07美利達法說會簡報)
✎結語補充：
由於 美利達（9914）首季營運表現較疲弱
但公司方面也表示：
第二季隨著電動車供料轉強
月產能將逐步拉高到 2 萬台
產能可望逐月放大攀升
即便公告 3 月營收後
外資也創下連續 11 個交易日賣超
股價隨著投信買盤推波助瀾強況下
站穩頸線位置 167.5 元
如果後續公告 4 月營收明顯攀升後
讀者不妨可以觀察
外資是否會出現認錯回補的買盤
◎◎還想知道 Q2 哪些會是『暴衝大黑馬』嗎？
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