(圖片來源-花蓮夏洛克莊園)

 

為什麼鴻海我會買在70.x-71.x元?

最近有大大問我，

為何還沒到便宜價，

就在70元附近就開始承接鴻海?

 

我在之前6月份曾寫了一份訂閱的文章，

提到鴻海就我的看法而言並沒有太大的護城河優勢，

而沒有護城河優勢的股票值得買嗎?

要用什麼樣的方式來評估呢?

 

 

雖沒有明顯護城河，

但鴻海市占率高、有多項專利申請

讓我們先談一下護城河的評估方式，

我們從巴菲特致股東信看到，

企業的護城河如果每年不斷地加寬，

這家企業會經營得很好！

而一家真正偉大的公司必須有一條堅固持久的護城河，

會保護它的高投資回報，

而護城河真正的意思，

其實就是「企業可持續的競爭優勢」。

 

而這些有護城河的股票中，

從巴菲特買的股票體質來觀察，

他偏好「有獨佔性質、長期會成長」的股票，

成長性高、高毛利、自由現金流量高、股東權益報酬率高。

 

但這些體質其實台灣代工股都沒有，

因為本身的產業只是受客戶委託訂製造商品，

比較偏向製造產業，這種產業沒有訂價權，

而代工業之間並沒有明顯的區別性，

並不會有非要你不可的優勢！

且再加上各家代工廠競價就會有低毛利、低成長的結果，

造成各家毛利3~5%不等。

 

雖然鴻海毛利低，

這就是沒有明顯護城河的結果，

但鴻海仍有多項企業經營的優點:

 

1.專利權

鴻海申請的專利權幾乎是台灣公司前三名，

透過生產、製造上的技術上的領先，

可以有效讓嚇阻同業的追逐，也能爭取到更多額外的訂單。

 

 

2.產業龍頭股

鴻海為代工業龍頭股，

公司排名全球500強第27名，

市值是台灣第二大，

對於筆電、PC、手機相關產業技術上有著領先的地位。

 

3.低成本

全球化且水平、垂直整合上下游產業來降低生產成本，

近期也投入智能製造，大幅降低人力成本，

而代工量也能再提升可以跟廠商爭取更好的價格。

 

4.速度快、品質好

雖然代工品質在業界而言非最佳，

但以其速度品質而言已稱的上合格，

加上近期使用機器人配合工業大數據、雲端智慧等優勢，

可以用最少的人提供更優質的代工效率。

 

5.基本面狀況穩定:

1-8月的鴻海的營收總值比2017、2018更高，

且近幾年毛利、營業利益率、稅後淨利都有成長的趨勢。

 

小結:代工產業、鴻海在未來仍無可取代

所以雖然代工業難有護城河優勢，

但鴻海卻可以將做到讓同業較難搶單，

且未來已佈局人工智慧、雲端來加強本身優勢。

 

雖然沒有護城河優勢，

但代工產業仍然是不可或缺的重要科技產業，

沒有護城河不代表完全沒有投資價值，

只是股價與資金比例投入的問題，

這點我隨後會再提到。

 

 

為何鴻海未到達便宜價就投資呢？

重點來了，

為何我會在尚未到達便宜價就投資呢?

 

讓我先來談一下近期艾蜜莉定存股APP投資狀況:

 

2019年股市終於來到十年多頭的末期，

所有的股票的價格被堆的非常的高，

很多好股票都早已達到昂貴價。

 

除了2018年1月和2019年1月的貿易戰議題，

讓好公司有大跌的機會，

其餘的大盤修正，

在觀察名單的好公司已比較少出現便宜價了，

因為市場太熱了，

好公司已不容易產生好價格！

這幾年股市高點時常出現沒股票可投資的情形。

 

所以這次我改採用一個小方法來解決這種問題，

但這方法僅限艾蜜莉觀察名單中的股票會比較安全。

 

以下我舉這次投資鴻海的案例來說明，

選擇鴻海投資原因如下:

 

 

鴻海價格來到近三年最低價

鴻海的便宜價是 62.51 元(關掉股利法十年、股價淨值比法)

但觀察鴻海 2013 年以後，

價格就幾乎沒有到過 68-70 元以下，

70 元已成為鴻海近幾年的最低價。

 

 

以此次貿易戰8月份之後，

價格就一直跌不到71元左右，

而71元左右以近三年的殖利率來看約有5%殖利率，

這個價格雖然沒有跌到便宜價，

但已經屬於短期進可攻退可守的價格。

 

 

結論

上述幾點可以看出鴻海只要在低價區間仍然有其投資價值，

而我採用這種方式來評估，會使用較小筆資金來投入，

如果同時出現擁有護城河的公司且在低價區間，

我會優先投資有龐大護城河的公司。

 

這次我只是少量買一些在71.x元，

只要鴻海跌到62.51元我就會繼續往下承接，

而賣出的價格，

我選擇在合理價79.x元以上分批賣出。

 

★警語：

以上只是個人研究記錄記錄，

非任何形式之投資建議，

投資前請獨立思考、審慎評估，

切勿以跟單模式進行！

 

 

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