(圖/shutterstock)

 

 

 

作者：陳敏靜

 

為了讓歐元區脫離通縮泥淖，

歐洲央行總裁德拉吉將再發射ＱＥ火箭炮，

不惜再開印鈔機，

德拉吉為何要與美國聯準會的升息計畫正面衝突？

他在全球經濟修正中又看到了什麼？

 

歐元區今年3月展開的大規模貨幣量化寬鬆（ＱＥ）

一直沒有收到成效，

「超級馬利歐」歐洲央行總裁德拉吉（Mario Draghi）

只好將他的火箭炮重新上膛。

在10月22日決策會議後，

歐洲央行宣布正在研究新的ＱＥ措施，

最快將在12月推出。

美國聯準會緊接著在一週後，

卻明確預告可能在同一個月展開升息。

美歐貨幣政策將面臨此消彼長的衝突。

 

從2014年9月到今年春天以來，

歐洲央行早已陸續實施多項寬鬆措施，

包括負0.2％的存款利率，

也就是說銀行業要倒貼利息才能把錢存在歐洲央行。

同時還對歐系銀行業提供長期融資（TLTRO），

鼓勵他們多多對民間放款，

迄今已提供4000億歐元資金。

最重要的是，今年1月宣布、3月正式實施的量化寬鬆，

每個月購買600億歐元的公私部門資產（主要為公債），

至少到明年9月，總計規模可能超過1兆歐元。

當時媒體形容他的火箭炮火力全開。

 

繼續看下去...

 

(贊助商連結...)

 

 

 

開資金閘門　刺激物價成長

歐洲央行希望藉由讓歐元區現金淹腳目的方式

刺激物價成長，讓消費者物價指數（ＣＰＩ）

接近2％的中程目標，可是成效不彰。

19個會員國的歐元區，9月消費者物價下跌0.1％，

10月勉強回到零水準。

若以核心ＣＰＩ年增率來看，今年3月時為0.63％，

9月則為0.88％，只增加了0.25個百分點。

雖然這大多與國際油價這一年來意外

大跌有著很大的影響，但也證明了計畫趕不上變化。

 

此外，一四年尾到一五年中的經濟成長率，

每季平均為0.4％，也不是特別顯眼。

儘管在油價低迷下，消費者支出得以保持穩健。

然而歐元區極易受到新興市場出口需求萎縮的打擊，

特別是中國。新興市場占歐元區出口的4分之1。

 

 

 

 

這種經濟減緩恐怕不是暫時的

因此，相對於聯準會在10月會後聲明的文字，

刪掉對外國經濟情勢的顧慮，

義大利報紙於10月31日刊出的德拉吉專訪中，

明確表示對海外經濟的擔憂。

「與數月前相較之下，其他地區的經濟無疑是減弱了，

尤其是新興市場。」他指出，

全球經濟成長預估已遭到下修，

而「這種減緩恐怕不是暫時的。」

 

德拉吉依然強調將竭盡所能達成中程通膨目標，

「如果我們相信中程通膨目標可能無法達到，

我們將採取所有必要行動。」

 

他表示，通膨達標的時程將會再延後，

歐元區通膨率預料將維持在零水準附近，

甚至是負通膨，至少到明年初。

從明年中開始，一直到一七年，

受到歐元貶值的遞延效果影響，

通膨預料才會逐漸上升。

 

在被問到歐洲央行將使用其他何種貨幣工具時，

德拉吉說他們早已備妥一套很棒的貨幣政策工具，

但他故作神祕地說，現在還不便透露。

 

至於可能採取的ＱＥ手段，

德拉吉在會後記者會上談到進一步調降存款利率，

由負0.2％再往下降。

去年9月降息時，德拉吉曾說，「我們已到了低檔」。

不過從那時起，瑞典與瑞士等其他央行

已不斷將他們的官方利率推入負利率的深淵。

歐洲央行才會在10月會議討論進一步調降存款利率。

 

但是，最可能的措施是將資產購買計畫

由明年9月的預定期限再延長六個月，

以及擴大資產購買的種類。

目前歐洲央行購買的包括國債、歐洲投資銀行

（European Investment Bank）等歐洲機構

發行的債券及私人領域債券。

 

 

 

歐美不同調　風險不可測

以上三種手段都是在既有的基礎上再擴大，

分析師亦指出還有其他非常手段。

像是容忍更高的財政赤字，義大利總理倫齊

（Matteo Renzi）便想方設法要迴避歐洲的預算規定。

問題是，在極為重視財政紀律的德國施壓下，

歐洲央行能否支持倫齊的作法？

 

歐洲央行將在12月3日舉行決策會議，

聯準會則在2週後的17日舉行。

德拉吉強調，歐洲央行與美國聯準會之間

並沒有直接關聯。

然而歐元區占全球產出的21％，與美國差不多。

兩大強權的貨幣政策不可能不互相影響，

當然也因而引發新一輪的全球貨幣戰爭。

 

 

 

 

只要歐洲央行仍大量挹注資金到金融體系，

其他央行根本無法升息。

道理很簡單，就拿英國為例，

對歐元區出口占英國經濟規模的16％，

一旦英國升息，而歐元區持續寬鬆，

英鎊兌歐元匯率必然大幅升值，出口將受到重創。

英格蘭銀行真的敢冒這種風險嗎？

尤其是英國並未面臨通膨壓力。

 

再以美國來說，企業獲利有很大比重取決於海外營收，

美國股市又看企業獲利的臉色。

聯準會可以忍受升息後美元兌歐元勁揚嗎？

如果歐洲央行確實在12月會議便祭出新一輪ＱＥ措施，

美國聯準會勢必左右為難。

 

本文由 財訊 授權轉載，原文 於此

未經授權，請勿轉載！

 

【年度影響力論壇】2015/12/17(四)2016亞洲大財富

歐洲央行、中國人民銀行動作頻頻，

打亂美國聯準會升息腳步，影響全球金融市場；

全球股市狂歡、陸股回漲、亞股看好，

台股續航動能逐漸浮現。

2016年，投資人該如何因應國際情勢的變動，

調整未來關注方向？  我要報名