(圖/shutterstock)

 

金融股殖利率 8.4%，撿便宜好時刻！

TRF 這項商品，其實國內銀行就是中間商

只是賣出去，然後抽佣金的角色

通常理專在賣給你之前都會給你看個歷史線圖

跟你說你人民幣一直漲，不會貶！買到賺到哦

誰知道近半年來人民幣開始不斷貶值

使得這個和人民幣掛鉤的商品 TRF 出現重大虧損

進而讓金融股的股價跌跌不止

不過 TRF 真的對金融股有這麼大傷害嗎？

而 TRF 又是什麼呢，

而現在金融股殖利率甚至到 8.4%

難道不是危機入市的好時機呢

現在馬上就來看看吧...

 

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什麼是 TRF？

TRF 的全名叫做「目標可贖回遠期契約」

(Target Redempt Forward)

是一種衍生性金融商品

央行將其分類為「選擇權類商品」

交易內涵為銀行與客戶「對賭」未來匯率走勢。

簡單的說，就是雙方定一個價格區間

投資人賭對了當月就有權利金的收入

可是錯了就要賠 2 倍槓桿的權利金...

至於 TRF 到底怎麼運做的可以看看以下延伸閱讀

(延伸閱讀：別當冤大頭！TRF 有 3 項不公平設計，讓它變成包裹糖衣的「毒藥」！)

 

 

對賭？是的！就是對賭！

而且既然是銀行跟一般投資人對賭

那設計上肯定不會對一般投資人有利，

反而對銀行不利吧！

 

TRF 虧 790億...仍在控制範圍

金融股還很「健全」的 5 個理由

從去年 8 月開始，

人民幣就不停的走貶，

使得 TRF 開始出現大量的虧損，

使得金融股從 8 月大盤反彈以來，

仍持續得不斷破底，

不過對於 TRF 的虧損，

金融股股價是不是過度恐慌了呢，

所以我們整理出金融股超跌的 5 個理由。

 

1. TRF 虧損可能僅 790 億

雖然 TRF 號稱虧了 2000 億

不過其中有 1200 億的部位有不動產做擔保

所以假使真的發生虧損了

整體金融股也只會虧損 790 億

而且 2000 億的虧損是以 人民幣/美元 貶至 7 元做計算

而現在 人民幣/美元 為 6.57 元

離 7 元仍有一段距離

而 790 億以去年金融業獲利 3000 億來看

也不過是 4 分之 1 左右

 

2. 約 5 成 TRF 將在今年第 1 季到期

TRF 恐怖的地方就在於...基本上它無法提前解約

想解約也行，但要照現在的匯率把合約剩下的月份的虧損都付了

因此如果虧損了，多數人也只會任由它虧下去而已

不過市場上大多數的 TRF 都是 2014 年上半年前的約

所以到了今年 2016 年第 1 季大多合約都將到期

因此大多數虧損將不會再持續的擴大

 

3. 不是所有 TRF 的投資人都會違約

雖然整體虧損可能高達 790 億

不過這數字並不代表要金融股全都吞下去

因為並不是所有投資人都打算違約

畢竟這些投資人大部分也都是跟銀行有往來的中小企業

若是刻意違約也會傷害企業的借貸信用

因此多數客戶多與銀行進行協商以貸款方式認賠出場

 

4. TRF 並非金融業主要的獲利來源

雖然發生了 TRF 重大虧損的風暴

以後銀行業很可能很難再大力銷售 TRF

不過 TRF 本來就不是銀行業主要的獲利來源

所以即使無法繼續販賣，也不會對銀行獲利有影響

 

5. 虧損為 1 次性，未來金融業獲利仍很穩

最後隨著大多 TRF 合約陸續到期

所有虧損也都會陸續認列

不過虧損僅是 1 次性

並不是每年都要虧 790 億這麼慘

而金融股的主要獲利來源仍然很穩健

 

因此接下來我們用  ►► 選股勝利組 

將台灣的金控股通通都給他列出來

看看在 TRF 風暴下

這些金融股的基本面又如何

看看最近是不是真的跌得太過分了

到了可讓我們可以進行長線投資了的時機了呢

 

15 檔金控股

股票名稱	1/21 收盤價	總市值(億)	近12月營收合併成長(%)	近 4 季 稅後純益(億)	2014 ROE (%)	2014 ROA (%)	近 4 季 EPS (元)	股價淨值比	殖利率(%)
2881富邦金	35.00	3581.8	12.70	650.54	15.96	1.21	6.33	1.01	8.40
2882國泰金	33.60	4221.2	8.62	599.25	12.13	0.76	4.74	0.97	5.90
2886兆豐金	19.25	2618.0	-0.44	280.60	12.04	0.95	2.12	0.92	7.16
2891中信金	14.50	2626.4	7.05	270.99	18.68	1.30	1.52	1.03	10.91
2892第一金	14.15	1621.9	19.85	143.91	9.53	0.61	1.31	0.91	9.38
2885元大金	9.97	1068.1	26.53	139.38	9.48	1.52	1.21	0.59	8.76
2880華南金	13.90	1377.0	1.85	139.30	9.39	0.59	1.43	0.92	8.73
2884玉山金	15.90	1264.3	18.49	125.71	11.11	0.72	1.61	1.07	8.13
5880合庫金	12.80	1417.2	7.94	122.64	6.70	0.34	1.12	0.77	6.92
2890永豐金	8.08	821.6	-15.35	107.14	11.11	0.86	1.07	0.63	15.10
2883開發金	6.95	1050.3	6.35	90.19	6.36	1.40	0.58	0.64	8.45
2888新光金	6.00	613.7	11.16	47.39	6.59	0.30	0.38	0.54	8.29
5820日盛金	6.54	222.1	-4.51	19.72	7.03	0.97	0.59	0.60	10.80
2889國票金	7.01	193.9	1.62	14.50	5.48	0.82	0.54	0.65	8.36
2887台新金	10.00	958.5	-15.90	12.87	6.18	0.45	0.02	0.77	0.99
								平均殖利率	8.42

( 資料來源： 選股勝利組  )

註：股票清單依照「近 4 季稅後純益(億)」低至高排序，點選股票可看到個股資訊

 

12 檔金融股比淨值便宜！

再來我們回到投資的觀點上

既然 TRF 是 1 次性的損失

而且這些銀行的基本獲利能力仍沒受損

可是這 15 檔金控股中，竟然有 12 檔跌破淨值

股價淨值比低於 1，在看到殖利率的部分

這 15 檔金控股平均殖利率竟然高達 8.4%

假設 TRF 就算全都由銀行業來賠好了

以獲利最大咖的 2881富邦金 來說

不過也只佔去年獲利的一半

虧損認一認，明年開始又是一條好漢

而且這還是稅後獲利，虧損當然是算在稅前

而既然大家幾乎都跌破淨值，都很便宜

那以獲利能力 ROA 來看，

2881富邦金、2891中信金、2885元大金、2883開發金

在挺過這次風暴之後，未來仍是相當有潛力的好股票

 

(資料來源: 中國時報)

 

快速結論

雖然最近 TRF 風暴

讓金融股跌的像是世界末日一般

不過 TRF 風波終究會過去

屆時就會發現，哀呀！怎麼當時金融股怎麼這麼便宜

所以未來不讓大家有這樣的遺憾

特別整理出這篇文章，讓大家看看

不過雖然金融股浮現出長線價值

但短期的趨勢仍不能小覷

想進場的投資人不仿可以在等等

一點一點慢慢進場佈局才是上上之策！

 

 

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