聯合再生(3576)受惠太陽能進入旺季，8 月營收大增 5 成

太陽能模組廠聯合再生(3576)公告 8 月營收 15.4 億元(MoM+20.6%，YoY+46.4%)，成長主因受惠太陽能進入傳統旺季，以前先前受疫情遞延的出貨認列，整體表現符合市場預期。

另外公司也宣布，其次世代大尺寸模組通過工研院進行最高等級風洞測試，為台灣首家通過大於 17 級風速風場驗證的產品。由於太陽能模組長期可靠及穩定發電壽命是業主投資回報最重要訴求，抗風壓能力要求日趨重要。

預估聯合再生 2023 年每股淨值為 11.05 元

展望聯合再生：1)持續推動轉型並跨界系統商將成立 YieldCo，目標 3 年內持有 500MW 太陽能案廠，5 年內達 1GW，預估 1GW 案廠每年售電收入達 15 億元；2)自有電廠預計 2022 年將有 140 MW 併網；3)電池產能將由 1GW 提升 30% 至 1.3GW，預期 22Q3 起放量貢獻，將可通用於 M6/M10/G12 等大尺寸規格；4)儲能方面近期標到台電 15MW 最大標案，預期 2022 年儲能案件達 40MW。

預估聯合再生 2022 / 2023 年 EPS 分別為 0.78 元(YoY 虧轉盈) / 0.89 元(YoY+14.1%)，考量太陽能產業特性，歷史獲利波動較大，適合以股價淨值比評估，預估 2023 年每股淨值為 11.05 元，以 2022.09.07 收盤價 21.65 元計算，股價淨值比為 2 倍，目前股價已合理反應該有之評價水準。

CMoney研究員發文

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