智易(3596)受惠缺料緩解，9 月營收大增 3 成創新高

網通廠智易(3596)公告 9 月營收 45.2 億元(MoM+10.9%，YoY+34.6%)，創歷史新高，累計 22Q3 營收 127.8 億元(QoQ+17.4%，YoY+34.8%)，同創歷史單季新高，整體表現符合預期，主因受惠缺料緩解使訂單滿足率提升至 9 成以上。

預估智易 2023 年 EPS 達 10.35 元，目前本益比合理

展望智易：1)自 20H2 新切入 Cable Modem 產品線，出貨給美洲 MSO 客戶，預期 2022 年出貨量將進一步放大，規格也將由 DOCSIS 2.0 升級至 DOCSIS 3.0/3.1；2)生活型態改變，加速家用網通設備升級需求，同時企業網路支出也隨著重回辦公室而回溫，Wi-Fi 6/6E 滲透率將進一步提升，21H2 已有 WiFi-6E 新產品出貨，2022 年將持續放量；3)北美電信營運商藉著 5G FWA 加速佈建 5G 網路覆蓋率，帶動 5G CPE 出貨快速成長，為全產品線成長幅度最高的項目；4)越南新廠於 21H2 開始量產，新產能將於 2022 全年貢獻。另外為了因應客戶需求，近期規劃將越南一期產線於 22H2 再擴充，屆時總產能將提升 10%，預期將於 12 月開始加入貢獻，除此之外越南廠二期擴建已於 22Q2 動工，預計 2023 年底前進入量產。

預估智易 2022 / 2023 年 EPS 為 9.54 元(YoY+10.9%) / 10.35 元(YoY+8.5%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.10.05 收盤價 101 元，本益比為 10 倍，考量成長率趨緩，以及總經不確定性因素，目前本益比合理。

CMoney研究員發文

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