凡甲(3526)看旺 2023 年伺服器及車用雙動能

連接器廠商凡甲(3526)於 2022.11.16 參與櫃買中心的業績說明會，公司展望 22Q4 營收由於目前 NB 客戶仍在清庫存因此將衰退，然而看好隨著伺服器以及車用的高成長，23Q2 起將有明顯的成長。

在各項產品線方面，由於單台 NB 使用的連接器數量減少，以及宅經濟退燒，目前仍不確定庫存去化將持續到 23Q1 或 23Q2，整體保守看待；伺服器方面，隨著 Intel、AMD 新平台推出將持續成長；車用領域方面，看好淨零排碳趨勢，未來幾年都將維持高成長，除既有客戶外，也透過車用模組廠，打入 F 公司、 A 公司與日系 T 公司，另與台達電(2308)搭配，也開始走向充電樁連接器。整體而言，隨著非 NB 比重提升，對毛利率是正向發展。

預估凡甲 2023 年 EPS 達 11.27 元

展望凡甲 2023 年營運：1)在伺服器方面，隨著 Intel 與 AMD 新平台上市，有望刺激換機潮，再加上高速傳輸需求，推動高頻可折彎傳輸線近年營收成長 50%～100%，帶動整體伺服器營收年增 1 成；2)在車用方面，預期全球電動車出貨量將年增 4 成，公司產品可望同步受惠帶動營收保持等速成長；3)筆電產品在宅經濟需求消退，以及高通膨壓力下，將下滑 1 成。

預估凡甲 2022 / 2023 年 EPS 分別為 10.54 元(YoY-5.8%) / 11.27 元(YoY+6.9%)，以 2023 年預估 EPS 評價計算，2022.10.16 收盤價 122 元，本益比為 11 倍，考量 2023 年成長率平淡，目前評價合理。

CMoney研究員

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