製造業PMI數據不佳，那銅價呢?

今年以來通貨膨脹一直是干擾著全球股市表現的重要因素，繼美國10月公佈消費者物價指數(CPI)年增率7.7%，低於市場預期的8%；而緊接著11月公佈生產者物價指數(PPI)年增率8%，也低於市場預期的8.3%，這兩項數據都顯示出通膨降溫的好消息，也提振了市場對美國聯準會Fed將轉向小幅升息的預期心理，使得美國股市也同步走高，一掃經濟衰退的陰霾。

然近期公佈的美國製造業PMI數據為49.9，創2020年6月以來新低，該調查顯示美國經濟在第四季下滑的風險加劇；而歐元區10月份數據46.6，連續兩個月下滑，創29個月新低，市場認為歐元區的經濟衰退將無可避免。其中，作為歐洲製造業的火車頭-德國，其10月PMI數據為45.1，連續四個月處於收縮區，創下2020年5月以來最低。就連有世界工廠稱號的中國，其10月數據也低於市場預期，為49.2的收縮區，顯見全球企業正在為市場需求減少做準備，連中國也無可倖免。而根據外資券商Citi的研究報告表示：目前全球製造業PMI數據普遍不佳，其主要都來自於新訂單數據下滑，並預期第四季歐洲及美國的經濟數據將持續惡化，而中國則是受限於Covid-19清零政策，使得經濟下行風險仍高。

即便目前全球製造業數據不佳，未來經濟下行風險高，對基本金屬的需求也有同步減少的情形，但在外資券商Citi的11月金屬報告中也提及，若以2019年8月的銅單位消耗量及開採量為基準，對比2022年7月的數據，會發現單位開採供應量比2019年同期，增加了約1~1.4噸，顯示整體銅需求消耗是有增加趨勢。由此可知，製造業所減少的銅需求，也有受惠於其它產業的銅需求增加而抵消，甚至是耗用更多的銅庫存。觀察目前主要交易所的銅庫存，其庫存量仍處於近五年均值下緣附近，這低庫存情況在倫敦金屬交易所(LME)更為明顯，而低庫存絕對是支持金屬實物市場價格最強而有力的支撐。

過去一週(2022/11/09~2022/11/16)，紐約高級銅期貨價格自3.667漲至3.755，週漲幅+2.39%，期街口道瓊銅(00763U)淨值自23.89漲至24.28，週漲幅+1.63%。

全球三大主要銅交易所庫存數：

• 2022-11-16   LME交易所庫存89,675噸
• 2022-11-16   COMEX交易所庫存36,626噸
• 2022-11-11   SHFE交易所庫存76,176噸

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CMoney研究員

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