智邦(2345)法說會看好 400G 交換器放量，2023 年營收雙位數成長

交換器大廠智邦(2345)於 2022.11.18 舉行法說會，公司表示 2022 年整體表現穩定成長，2023 年營收可望有雙位數成長幅度。主要動能為 400G 交換器需求增加，目前佔營收比重接近 10%，預期 2023 年成長至 15%，現在需求主要來自大型資料中心業者，也開始陸續銷售給 ODM 客戶，後續在電信營運商與企業客戶也將有所斬獲。至於 800G 交換器，礙於技術門檻有待克服，出貨時間還要再等幾年。

在缺料方面，22Q4 及 23Q1 仍有部分缺料，預計 23Q2 可走出缺料陰霾。至於產能方面，預計越南新廠 23Q1 完工投產；美國爾灣新廠 23H2 完工；竹北新廠預計 2024 年量產。

預估智邦 2023 年 EPS 達 14.99 元

整體而言，展望智邦 2023 年營運：1)受惠 5G、AI、大數據等趨勢下，持續推升資料傳輸量需求，帶動資料中心建置潮持續，雲端服務大廠為降低成本，刺激白牌交換器需求增加，智邦為白牌交換器龍頭可望最先受惠；2)400G 交換器在 2022 下半年開始放量，預期 2023 年營收比重達 15%；3)近年積極搶攻亞洲市場，雖毛利率較低，但受惠營運規模擴張，整體毛利率向上趨勢不變；4)為降低伺服器 CPU 運算負擔，智慧網卡需求大幅提升，隨著新產品推出將持續挹注營運動能。

預估智邦 2022 / 2023 年 EPS 分別為 14.17 元(YoY+67.9%) / 14.99 元(YoY+11.1%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.11.18 收盤價 259.50 元，本益比為 17 倍，考量雖然 400G 交換器開始放量，但 2023 年獲利成長率明顯放緩，目前本益比已合理反應。

CMoney研究員發文

在這個資訊爆炸的年代，你是不是在煩惱每天都有讀不完的新聞?是不是希望有人能夠幫你整理重點投資消息? CMoney研究員團隊致力於整理最新的投資快訊，期望能有效協助投資人掌握即時消息。