葡萄王(1707)於12/27日召開第四季法說，公布2022年前11個月營收表現，累積營收成長6.15%，且11月及12月表現有望雙雙創下歷史新高，公司對2023營業表現保持樂觀。優異的營收表現也讓公司近期在生技類股股價表現成功突圍。

葡眾及台灣葡萄王表現亮眼，葡萄王前11月累計營收成長6%

葡萄王為台灣的健康食品製造商，公司主要事業體分為台灣葡萄王(自有品牌、ODM/OEM)、葡眾(直銷)以及上海葡萄王(中國通路)，主力產品為樟芝益、葡眾995生技營養品及益生菌相關產品。目前公司營收以直銷事業葡眾為主，佔整體營收83%，其次為台灣葡萄王的11%和上海葡萄王的6%。截至2022年11月，葡萄王合併營收93億 YoY 6%。受惠於台灣葡萄王以及葡眾兩大事業體的營收成長，儘管2022年中國市場表現受總體經濟及疫情影響，上海葡萄王營收下滑37%，葡萄王前11個月累計營收表現仍舊亮眼，其中11月營收12億，創下歷史新高，12月接單情況良好，有望將月營收再次推向歷史高峰。

多條產線產能提升，2023年台灣葡萄王表現更上一層樓

葡萄王表示，2023年胃乳線以及益生菌產線都將達成24小時生產的目標，估計益生菌產能可以提升35-45%，胃乳線甚至可以提升一倍，未來空出的產線也讓公司能消化更多的代工訂單，根據目前公司手中訂單預估，2023年胃乳線產線一擴張就有望滿載，訂單及產量驚人。益生菌產品一直都是葡萄王主打商品，過往受限於冷凍倉儲設備問題，益生菌儲藏不易，2022年公司也建置了全新的冷凍倉庫，結合產能提升及保存設備更新，2023年益生菌產品出貨量將繼續提升。公司以往自有商品受上架通路費用影響，獲利能力不如代工業務，且代工業務生產的技術未來也能應用在葡眾推出的新產品開發，因此公司希望能改變目前自有品牌及代工業務的營收比重，將代工業務佔比從3成提升至4成，該項業務將會成為公司2023年最主要的成長動能。

防疫效果、保健意識抬頭雙管齊下，葡眾2022營收表現優於預期

受益於疫情後民眾保健意識抬頭，葡萄王樟芝益產品及生技營養品995增加了不少自用消費者。葡萄王表示，樟芝益內含的營養成分，經過人體實驗證實，對Covid-19有44%的防疫效果，也因此帶動樟芝益產品需求暴漲，銷售狀況從原本1.7萬箱/月，上升至2.3萬箱/月，該產品的銷售成長也扭轉了葡眾原先在疫情期間會員數量下降導致營收預期下跌的問題。各項保健產品優異的銷售狀況讓葡眾2022表現優於預期，前11個月累計營收77億 YoY 9%。2023年在保健意識上升以及持續開發新產品兩項動能推動下，營收有望持續提升4-8%。

2023年營收預估為115億 YoY 10%

2023年成長動能主要將繼續來自台灣葡萄王的代工業務及葡眾的成長，上海葡萄王雖受疫情影響，中國經濟復甦時間表無法確定，但公司客戶對訂單態度積極，有望於2023 Q2推出新產品，可期待上海葡萄王營收表現回升。受惠於2023年產能擴張和中國客戶對訂單的積極態度，葡萄王2023營收預估為115億 YoY 10%，EPS 11.42 YoY 14%。

參考圖表：

 

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