富采(3714)法說會保守看待 2023 年展望

LED 大廠富采(3714)於 2023.02.24 召開法說會並公告 22Q4 財報，營收 58.7 億元(QoQ-12.2%，YoY-40.5%)；毛利率 8%(QoQ 下滑 5.2 個百分點，YoY 下滑 12.2 個百分點)；稅後虧損 7.5 億元(虧損擴大)；EPS 為 -1.07 元，累計 2022 全年 EPS 達 0.05 元。整體獲利表現大幅不如預期，主因美系大客戶進行供應鏈庫存調整衝擊Mini LED出貨及整體營運表現。

公司展望 2023 年，預期 23Q1 客戶仍在庫存調整，營運將呈現季減及年減，不過確定將會是全年谷底，23Q2 營運可望小幅回溫，且近期有接獲背光、特殊照明急單，不過整體還是保守看待。在 Mini LED 方面，過去預期筆電會大量採用，但最終事與願違，不過仍看好在車用領域的發展。在 Micro LED 佈局方面，預計晶成第一階段 Micro LED 產線在 2023 年底完工，屆時 6 吋產能可望達 5,000 片套，第二階段預計在 2025 年達 1 萬片套，初期主要生產電視相關產品，且會與車廠進行產品測試，不過最快也要等到 2026～2027 年。至於市場傳出將導入 Micro LED 的 Apple Watch 初期晶片供應商將找上歐司朗，公司預期 2026 年才有機會加入供應行列，並預期晶成要在 2024 年才會機會實現單月損益兩平。

預估富采 2023 年 EPS 為 -1.59 元

整體而言，展望富采 2023 年營運：1)在 Mini LED 業務方面，目前仍是 Apple 主要供應商，但 22H2 起開始面臨中國三安光電加入競爭，未來供貨比重及價格競爭壓力將越來越大；2)持續佈局高階紅光應用，包含車用、植物照明等領域；3)傳統藍光應用方面，包含 NB、TV、Monitor 需求轉弱，出貨量將下滑 1 成。

預估富采 2023 年 EPS 為 -1.59 元(由盈轉虧)。在評價方面，考量公司產業特性，較適合以股價淨值比評估，預估 2023 年每股淨值為 70.79 元，2023.02.24 收盤價 49.15 元，股價淨值比為 0.7 倍，考量三安光電加入 Mini LED 競爭，且短期消費性需求尚未有回溫跡象，目前股價淨值比合理。

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