中磊(5388)6 月營收年減 10%，略低於預期

電信寬頻設備大廠中磊(5388)公告 2023 年 6 月營收達 51.4 億元(MoM+2.4%，YoY-10.2%)，略為不如預期，主因受到網通市場庫存調節影響，累計 23Q2 營收達 156.7 億元(QoQ+0.1%，YoY+3%)，創歷年同期新高。公司表示下半年在新技術、新產品量產、新業務拓展帶動下，營運成長後勢仍可期。此外寬頻網路已成為數位經濟重要基礎建設，各國政府持續編列預算加速網路設備升級亦有利營運。

預估中磊 2024 年 EPS 達 10.23 元，本益比有望朝 13 倍靠攏

展望中磊未來營運：1)受惠有線電視業者加速在 STB 產品導入影音串流服務，將持續帶動 OTT STB 出貨成長；2)5G FWA 產品相較光纖具有建置優勢，持續獲得歐美電信營運商推動，營收將有翻倍成長；3)光纖產品受惠歐美地區升級至 2.5G/10G，亦積極佈局光纖普及率尚低的新興市場；4)從家用寬頻產品拓展至戶外，除了與北美汽車一線大廠開發商用車安防產品外，5G 小型基地台也已和大廠簽屬合作協議，2023 下半年小量出貨、2024 年明顯放量；5)近期拜登政府宣布提撥 420 億美元打造美國高速寬頻網路，款項將於未來 2 年內分配給各州，補助廠商建置網路基礎建設，將進一步帶動光纖、FWA 等設備出貨。

預估中磊 2023 / 2024 年 EPS 分別為 8.59 元(YoY+13.5%) / 10.23 元(YoY+19.1%)。以 2024 年預估 EPS 評價計算，2023.07.06 收盤價 119.50 元，本益比為 12 倍，考量公司市佔率持續提升並開發新產品支撐長期營運動能，且近日又有政府政策的激勵，本益比有望朝 13 倍靠攏。

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