公司介紹

健鼎(3044)成立於1991年，為台灣老牌PCB廠，目前為全球第三大的HDI板供應商、全球第六大PCB供應商。健鼎2Q23產品營收佔比分別為:汽車27.3%、Dram/SSD 19.5%、Server 18.8%、面板9.5%、手機9.2%、NB 7%、HD 1.8%、Other 7.1%。主要客戶包含蘋果、三星、任天堂、DELL及 Bosch 等國內外知名大廠。健鼎的優勢為下游客戶廣泛分布，且下游的應用分散佈局，使獲利長年穩健發展，生產廠區包含台灣平鎮、江蘇無錫、湖北仙桃。

 

營運表現脫離谷底，下半年營運動能轉強

健鼎23Q2營收134.4億元(季減5.5%，年減18.9%)，主因手機、PC、NB等消費型產品需求疲弱，且一般伺服器也在調整庫存，使營收略低於預期。毛利率17.1%、季增1.8個百分點，主要受惠於高毛利的HDI產品比重提升，以及人民幣貶值，23Q2 EPS 1.84元，符合市場預期。而健鼎8月營收55.1億元(月增6.6%，年減1.1%)，創近11個月以來新高，營運表現逐漸回溫，加上消費電子、伺服器的去庫存已告一段落，進入下半年傳統旺季，整體營運動能將優於上半年。

車用動能成長性佳，長線展望樂觀

目前健鼎車用佔比最高，且為美系電動車HDI板的主要供應商，隨著車用晶片的缺料緩解，全球的汽車供應鏈也開始恢復正常，需求逐漸升溫，且電動車的PCB用量是傳統油車的2~3倍，成長動能強勁。而目前健鼎也開始在越南進行布局，以分散供應鏈風險，月營收達1~2億元，今年有望轉虧為盈。

根據IEA(國際能源總署)的預測，2023年全球電動車銷量將大增35%至1,400萬輛，佔汽車市場約18%，可看出電動車的需求十分強勁，其中中國電動車銷量超過一半，其次是歐洲及美國。隨著電動車的滲透率攀升，對於PCB的使用量將大增，且HDI板技術層次高，難以被取代，健鼎有望持續受惠此趨勢。

2024年AI伺服器放量，有望迎來爆發式成長

AI伺服器方面，4Q23將開始出貨，2024年放量，隨著新平台的需求增加，將帶動產品組合優化，預期AI營收佔比將達4~5%。而在一般伺服器方面，2024出貨量可望回溫，且同樣受惠於新平台CPU的滲透率攀升，整體伺服器營收將大幅增長，獲利動能可期。

 

投資建議

整體而言，預估健鼎2023/2024 EPS 10.8/14.5元，本益比有望朝17X靠攏。展望未來，車用需求十分強勁，且長線趨勢樂觀，健鼎將持續受惠，成長動能穩健，加上AI營收佔比不斷增長，產品組合轉佳，整體成長性相當出色，預期2024年獲利將創歷史新高，建議投資人可以偏多看待。

 

＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。

＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險