公司簡介

京元電子(2449)為台灣的IC測試大廠，公司主要測試業務分為晶圓測試及IC的成品測試，公司測試的晶片產品應用在多個不同領域，包含手機、AI相關應用、車用等，消費型電子及通信領域為公司兩大主要營收來源，營收佔比分別為36%、35%。公司客戶包含多家國際大廠，如輝達(Nvidia)、超微(AMD)、英特爾(Intel)、聯發科等，客戶多為各領域領導廠商，先進技術及客戶組成為京元電重要競爭優勢。

 

2023 Q3獲利表現大幅優於市場預期！

京元電Q3受惠於AI營收開始放量，手機、PC急單需求湧現，Q3營收上升至85.9億元，季增 5.2%，因AI加入營收貢獻，大幅優化公司產品組合，帶動京元電毛利率躍升至35.6%，季成長高達2.6個百分點，良好的成本控管幫助京元電營業利益大幅提升，Q3營業利益季增17.7%至20.5億元，在營收規模放大、成本控管優異及匯兌收入顯著提升三大要素帶動下，京元電獲利表現再度繳出亮眼成績單，稅後純益16.8億元，季增8.6%，EPS亦成長至 1.37元。

手機扮演強勁成長動能，京元電2023 Q4表現將維持高檔！                               

聯發科為京元電主要客戶之一，我們先前在【台股研究報告】聯發科(2454)三大產品線全面復甦，新品助攻營運爆發！一文中曾表示，手機產品線將是聯發科2023 Q4最重要成長動能，京元電做為聯發科主要合作廠商之一，營運表現將大幅受惠！

京元電公告10月營收28.8億元，月增0.7%，CMoney研究團隊看好智慧型手機市場復甦，將抵銷多數產品Q4淡季所造成的影響，幫助京元電Q4表現續繳高檔表現。我們預估京元電Q4營收為85.4億元，營收表現與Q3持平，公司成本控管能力良好，助攻Q4毛利率維持高檔，預估Q4毛利率34.9%，EPS 1.23元，獲利好表現將延續至Q4。

2024年PC市場出貨量年成長上看雙位數！

CMoney研究團隊樂觀看待PC市場復甦，預期PC市場將受惠換機潮、AI PC出貨量提升兩大因素，預估2024年PC出貨量成長幅度為10%，需求將重返成長軌道。

京元電在PC領域主要產品為PC顯示卡(GPU)，全球GPU兩大廠Nvidia、AMD皆為京元電客戶，兩大廠在顯示卡市場的市占率將近100%，2024年PC市場出貨量年成長幅度上看雙位數，看好京元電的顯示卡測試相關需求將會顯著攀升，帶動京元電數據處理與儲存業務營收大幅成長！

京元電成功乘上AI浪潮， 2024年AI營收翻倍！

台積電在10月19日的法說大力按讚AI及CoWoS業務的高成長性，AI業務快速擴張，京元電AI封測業務將迎來爆發式成長，京元電旗下兩大客戶Nvidia、AMD幾乎壟斷了全球的高階繪圖晶片(GPU)市場，並陸續推出新的AI晶片，兩大廠AI晶片測試需求噴發，京元電IC測試需求全面爆發！

Nvidia的A100/H100及L40S產品需求快速增加，2024年將有新品B100導入市場，AMD的新產品MI300系列晶片也將在2024年迎來量產，作為Nvidia、AMD主要合作廠商，京元電AI測試需求噴發，2024下半年在兩大客戶產品出貨爆衝，台積電目前CoWoS產能為1萬片/月將在2024下半年翻倍跳升至，京元電將迎來超大量的訂單需求，整體營運將在2024下半年迎來大爆發！

技術面分析：長紅站上所有均線，AI為長趨勢，京元電股價續強！

我們前兩次分別於6/13日及8/22日出具京元電報告，兩次的區間漲幅分別為27.6%、20.7%，京元電為此波AI浪潮中漲勢最為剽悍的個股之一，在上漲過程中幾乎完全沒有出現回檔，股價一路上攻，京元電11月6日股價大漲3.4%，再度轉強站上所有均線，目前技術面上只需留意前高91.2元的壓力即可，我們仍舊看好京元電股價挾帶量能一路上攻，惟股價已大幅上升，需適時留意停利。

 

籌碼面分析：投信、千張大戶續站買方，籌碼集中有助後續漲勢！

觀察京元電的法人及大戶持股，可發現投信從6月就一路站在買方，高人氣ETF 00929持續增加持股，ETF買盤湧入為股價漲勢挹注強勁量能，千張大戶同時站在買方，顯見京元電在AI的受益程度，讓大戶對於公司未來在AI市場地位充滿信心！

京元電近五日漲幅及法人買賣超

近五日漲幅：5.02%
三大法人合計買賣超：806.12張
外資買賣超：1027.97張
投信買賣超：-20.25張
自營商買賣超：-201.61張

結論與建議

台積電法說再次按讚AI、CoWoS市場需求，京元電兩大客戶NVidia、AMDAI晶片新品陸續推出，我們預估京元電2023年AI佔比為6%，2024年AI佔比將倍增至13%。消費性電子2024年受惠換機潮、庫存回補等多項動能，手機、PC產品需求在2024年將重返成長軌道，京元電擁AI、消費性電子兩大引擎，2024年營運將迎來大幅跳升，預估2023/2024年營收為331億元/396億元，因AI佔比較前次提升，看好產品組合優化推升公司獲利表現，上修EPS至4.73元/6.84元，公司過去5年本益比在8-16倍之間，AI營收倍增助公司營運脫胎換骨，營收主力消費性電子將迎來全面復甦，看好公司本益比將往16X靠攏！

 

補充圖表

 

 

 

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