公司介紹

定穎電子成立於1988年，於2022年8月從定穎電子轉為定穎投控(3715)，為台灣專業的印刷電路板(PCB)製造商，主要產品為汽車板PCB，2022年在汽車用PCB板中全球排名為第十名。

3Q23的產品應用比重為汽車板 69%、顯示面板 15%、儲存式裝置 7%、網通及伺服器 4%、消費性電子2%、電腦及週邊與其它3%。定穎目前有兩個生產據點，分別為中國昆山廠和黃石一、二廠，昆山廠產能約190萬平方英呎，而黃石一廠、二廠分別約有180萬、60萬平方英呎。

3Q23財報優於市場共識，獲利創單季歷史新高

定穎3Q23營收42.1億元(季增15.2%，年增9.4%)，產品線中除了消費性電子外，其餘皆是正成長，以儲存式裝置、顯示面板成長幅度最大，分別季增44%、24%，而毛利率高達26.8%(季增6.8個百分點)，主要受惠於產品組合轉佳、黃石二廠生產效率提升、整體稼動率上升至90%，進一步帶動EPS至1.51元，不僅賺贏上半年，更創下單季歷史新高。

展望4Q23，毛利率有望續創新高

定穎10月營收13.9億元(月減7.5%，年增10%)，營收仍維持高檔表現，11、12月有望逐漸加溫。展望4Q23，車用客戶訂單穩健，且有高階新產品加入，HDI佔比持續提高，加上產品組合不斷優化、稼動率將繼續維持高檔水準，管理層對於毛利率持正向看待，有望續創新高達27.3%。而除了高階HDI新品的需求，AI加速卡、AI用記憶體DDR5產能也開始貢獻獲利，預期定穎4Q23營收可望小幅成長約1%。

展望2024年，成長動能將來自車用、網通及伺服器

展望2024年，定穎將以車用、網通及伺服器作為主要成長動能，在車用方面，自動駕駛、DCU、ADAS相關產品將持續放量，預估會有雙位數的成長，而為了因應客戶的需求規劃，黃石二廠二期產能將提前開始量產，3Q24開出20萬平方英尺/月，以HDI為主，預計可增加單月產值約1.5億元，在HDI佔比不斷提升下，2024全年毛利率有望大增至28%以上。

在網通及伺服器方面，AI加速卡將顯著放量，預期2H24 AI伺服器主板也會開始出貨，整體營收佔比有望翻倍成長至8%以上，貢獻超過15億元，成長動能強勁，將帶動定穎獲利續創新高。

車用PCB市場商機可觀，定穎投控將大幅受惠

根據研調機構TrendForce的預測，2026年車用PCB產值將躍升至145億美元，CAGR 約為12%，隨著電動車的佔比不斷成長，平均每車配備的鏡頭及雷達數量也會持續增加，將帶動車用PCB產值迅速上升。且電動車平均PCB價值是傳統燃油車的3.5倍以上，以汽車板為主要營收來源的定穎將大幅受惠，預期將可帶動2024年公司汽車板營收達雙位數成長。

技術面分析

均線呈現多方排列，距離前方股價高點107元僅一步之遙，待成功突破後，上方無壓力罩頂，有望再創新高價。

籌碼面分析

近日投信大買逾7,000張，籌碼面強勁，有望帶動股價挑戰前高107元，後續走勢可期。

近五日漲幅及法人買賣超

近五日漲幅：9.29%

三大法人合計買賣超：95.95張

外資買賣超：-7141.08張

投信買賣超：7590張

自營商買賣超：-352.98張

投資建議

整體而言，預估定穎投控2023/2024 EPS 4.2/6.6元，本益比有望朝19X靠攏。展望未來，在車用、AI相關需求的帶動下，定穎獲利將再創歷史新高，主要受惠於客戶需求強勁，公司整體稼動率有望維持高檔水準，加上高階產品滲透率不斷攀升，正向看待整體毛利率表現，營運動能續強，建議投資人可以偏多思考。

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＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

廖政童

雞蛋可以放在同一個籃子裡，重點就是要看好這個籃子