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今年2月2日創意招開法說會，營收成長低於市場預期，使股價在農曆年前封關日出現跌停。但創意本身擁有3大優勢，即使2024年不會是業績起飛的一年，但股價也不會持續弱勢。
撰文：老簡
AI熱度不減 相關個股營收、股價續旺
去（2023）年8月9日美超微（Supermicro）公布了第3季的財測，因為不如市場預期，短短一週就從高點的357美元大跌到243美元，跌了46.9%。但當時我就發文說美超微必然會再創新高，因為美超微去年第3季的財測不好是由於AI晶片缺貨，等AI晶片的供給補足一定會再創新高。
今年1月19日，美超微公布財報前大漲了35.94%，隨後一路噴發，不到3週就從311美元漲到了810美元，大漲160%，只是1個季度的營收落差而已，股價從低點的243美元漲到了高點的810美元，漲幅達233%。股價歷經半年的低迷終於一舉攀升，彷彿應驗了那句老話：「不是不報，時辰未到」。
今年農曆年封關前我寫了一篇文章推薦晶片設計公司安謀（ARM），標題是「AI時代，ARM架構會輾壓X86架構」，當天安謀開低走高，收盤就上漲了5.52%，盤後安謀公布了高於財測3成的第4季財報，並在4天內上漲了104%，市值達到了1,531億美元。
3優勢加持 創意股價長期看好
2024年2月2日IC設計服務大廠創意(3443)招開法說會，預測2024年營收為個位數成長，但毛利率會掉幾個百分點，這等於預告了創意2024年的每股盈餘(EPS)可能不會成長。
這對於一個本益比50倍的矽智財(IP)股而言，是讓法人失望的法說會，果然在農曆年前最後一個交易日創意跌停了，股價收在1,435元。但我認為這個法說會很可能就像去年8月19日的美超微公布財測一樣，是個短期的利空。我長線看好創意有以下3點原因：
1.有領先的技術
AI晶片是未來最大產值的半導體晶片，創意不只3奈米，連2奈米製程都已經做出測試晶片。
因為輝達AI晶片價格昂貴且供應不足，各大科技巨頭都投入了自研晶片的軍備競賽。基本上所有科技巨頭都會找AI晶片的特殊應用積體電路（ASIC）合作商，而技術領先的創意就會是這些巨頭的首選，例如微軟（Microsoft）2024年將量產的AI晶片Cobalt和Maia都是跟創意合作研發，並交由創意來量產。
只是創意並沒有預估2024年這兩款晶片會有很大的投片量，因為試產出來的AI晶片，還會進行性能的測試，微軟召募團隊做IC設計的前段，而創意做後段的設計。創意對自己的能力有信心，只是無法評估前期做的有沒有問題，但也不能排除性能跟能耗都有不錯表現的可能性，創意只是做了最保守的營收預測。
不只微軟，安謀也找了創意做雲端資料中心CPU跟AI晶片的ASIC合作。創意在法說會裡也說，他們跟安謀合作的中樞SoC（系統單晶片）跟智原(3035)與安謀做周邊IC的合作是不同的。
2.自研晶片成趨勢
今年自研AI晶片的量產只能說是第1年，這些AI晶片在2025年以後才會放量。輝達為AI晶片準備了很多年，各科技巨頭自研AI晶片要在第1年就能跟輝達在性能上匹敵是很難的，但未來自研晶片的產能會越來越大，而且輝達拿到台積電的產能速度是跟不上市場需求的。
3.高頻寬記憶體供不應求
所有AI晶片都會用第3代高頻寬記憶體（HBM3），而這個IP是創意跟台積電共有的，因此所有科技巨頭自然要跟創意合作。之前HBM2的IP就幫創意帶來雲端資料中心的ASIC IC合作，HBM3的IP勢必也會讓創意在AI晶片每年70%的複合成長狀況下獲得很好的收益，更有機會拿到NRE（委託設計）跟量產的生意。未來AI晶片的軍備競賽，創意會是各科技巨頭重要的協力夥伴。
雖然創意的法說會上保守預估2024年EPS不會成長，但創意的AI比重卻會從2023年的8%提高1倍到2024年的17%～19%。AI比重是我最看重的，因為這是未來成長的重心，就像投資人現在看輝達的市值，也只會看AI晶片能帶來多少營收跟獲利，其他的營收跟獲利比重就不重要了。
或許2024年不會是創意業績起飛的一年，但在AI領域已經做好了周密的布局，現在股價的弱勢表現只是「時辰未到」。
（圖片來源：ShutterStock / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2024年3月號
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