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今（2024）年台股多頭氣勢延續，3月份已經見到2萬點歷史新高，不過在資金快速輪動下，投資難度也增加不少，投資人能否利用「比價效應」來選股？漲幅落後的個股有機會後來居上嗎？
撰文：劉宗志（證券分析師）
台股再現「拉積盤」指數衝破2萬點
台股這波攻勢來得又快又猛，繼2023年加權指數大漲近27%來到1萬7,930點之後，今年以來又出現了睽違已久的「拉積盤」（拉抬占加權指數權重近3分之1的台積電，推動指數明顯上漲），短短2個多月的時間，台股在3月上旬竟然見到2萬點新高紀錄。
其實，加權指數在2018年底不過只有9,727點，甚至還不到萬點，但是到了今年3月台股已經來到2萬點，等於短短5年多的時間，指數已經大漲了1萬點之多，算是相當驚人的漲幅。
只不過，這幾年台股走勢也不是年年大漲那麼順遂，雖然2019年台股上漲來到1萬2千點左右，到了2020年底持續上漲到了1萬4,732點，隔年又大漲來到1萬8,218點，就在大家滿心期待股市每年都可以上漲超過2成的時候，卻迎來2022年台股重挫超過4千點、跌幅逾2成作收。
雖然接下來的1年多，指數絕地大反攻，甚至創下歷史新高紀錄，2024年3月上旬一度攻上2萬點，不過有些投資人可能在2022年台股空頭走勢中，就已受不了跌勢而從股市「畢業」。因為2022年當年指數高點是1月的1萬8,619點，到了10月才見到低點1萬2,629點，高低差將近6千點，也就是說，指數曾經一度大跌超過3成，這代表有些股票跌幅可能遠大於3成。
指數雖然創新高 但個股位階大不同
然而，指數到了這個位置，對於多數投資人來說，就算2萬點不是高點，但也不可能是低點，畢竟一天4、5千億元的成交量、類股快速輪動，加上股市的位置是在歷史高檔，投資人這時候才要進場的話，心裡難免會擔心，會不會成為「最後一隻老鼠」？
其實，投資人不用太擔心，雖然有部分股票的股價頻創新高，但畢竟是相對少數，就像前面提到「拉積盤」，今年台股這波急漲，絕大部分的漲幅是由台積電(2330)所貢獻，因此有不少股票目前的位階仍然相當低，別說是台股2萬點的位階了，有些股票恐怕連台股1萬點時的價位都還沒有突破，個股位階實在是天差地遠。
這並不是指所有「股價躺在地板上」的股票都可以買，不過，投資人倒是可以思考，如果已經有同族群當中的個股「一馬當先」股價頻頻走高，那麼類股裡面的其他股票，是不是有機會出現「比價效應」？
再進一步來看，不同的類股之間，也可能產生「比價」，進而出現「補漲」的效應。尤其在前一段時間上市公司密集公布去年全年財報、各公司董事會陸續決議擬配發的股利多寡，一些先前股價沒有什麼動靜、表現相對「委屈」的公司，本來只能眼睜睜看著半導體、電子零組件族群大漲，近期也紛紛開始表態補漲。
比價效應出現 落後個股釀補漲
舉例來說，大牛股（指巿值大但股價波動小的股票）鴻海(2317)前兩年股價相當的「悶」，從2022年底的99.9元，一直到2023年底收在104.5元，全年才上漲4.6%，相較大盤近27%的漲幅，表現明顯落後不少。然而，鴻海這陣子相當爭氣，2月底股價才103元，但到了3月才短短幾個交易日，股價就在3月13日一度見到123.5元（4月初已逾150元），漲幅高達19.9%，終於「超車」大盤。
另外，金融股也有類似狀況。由於金融股的本益比、股價淨值比都不算太高，但是不少個股今年擬配發的現金股利卻相當大方，相較於一些賺錢能力普通、但股價已經漲到天上去的題材股，股價表現相對委屈不少，這也是金融股近期反映「股利」題材，股價因比價效應而出現補漲的重要原因。
基於上面提到的「比價效應」來看，投資人如果擔心台股在2萬點這個歷史高檔的位置應該「居高思危」，其實可以回頭看一些本益比、股價淨值比等評價相對較低，且股價也還在相對低位階的產業與個股。
基本上，股價波段表現落後大盤未必是壞事，因為總體經濟、產業景氣有所謂的「循環」，某一時期落後的產業與個股，可能在另一段時間會大漲到投資人難以想像的地步，例如2023年生成式AI的相關題材股、2021年的貨櫃航運族群，這些產業不乏有大漲數倍的例子出現，而且還是過去大家印象中的「大牛股」，不是中小型股票。
好體質股表現差只是暫時 類股輪動下有機會受青睞
因此，現在手上持有「躺在地板上」的股票也不用太操心，只要是具有產業競爭力、財務體質健全的公司，也許未來某一段時間，就會有優於大盤的表現。
這裡就用近5年平均每股盈餘(EPS)大於2元、本益比小於20倍、總市值大於200億元等條件，來篩選一些中大型個股供投資人參考。
像是前面舉例的鴻海近5年平均EPS接近9元，且平均現金股利也有4.54元的水準，本益比大約13倍左右，相較一些獲得AI題材加持的下游硬體股，本益比動輒衝上30倍、40倍以上，鴻海在評價面相對不高，但是配息還算大方。
其他像是聯電(2303)近5年平均現金股利接近2元，但是股價只有5字頭的水位，本益比也不過10.8倍左右，在晶圓代工業來看，評價面也不算高。另外像是IC設計的聯詠(3034)本益比大約15倍左右，相較不少IC設計公司的高本益比來看，聯詠在評價面也不高，但是近5年平均現金股利將近25元，不論配息率、現金殖利率都算是在水準之上。
總之，近1年多來不少挾著生成式AI題材的個股已經漲到天上，本益比動輒數10倍，相較之下，一些位階不高但業績、獲利與配息不錯的標的，雖然股價表現相對溫吞，但是在市場資金仍然充沛且類股輪動之下，或許接下來有機會吸引資金青睞，投資人可以留意。
（圖片來源：ShutterStock / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2024年4月號
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