(圖片來源：中天快點TV)

 

證券市場和期貨市場關係非常密切，

投資人在研究大盤時也會觀察期貨加權指數，

期交所今年五月推出盤後交易制度

至隔天清晨5時收盤，讓期貨市場更加熱絡，

期貨經紀商收取龐大手續費，

成為最大受益者，

今天我們要介紹期貨經紀商的

龍頭股—元大期 (6023)。

 

 

1. 簡介：元大期就是 元大金融控股公司旗下的子公司

大家或許對「元大期」比較陌生，

但是對於「元大」一定相當熟悉，

像是元大證券、元大銀行、

元大人壽保險等，其實元大期正是

元大金融控股公司旗下的子公司，

在100年與寶來曼氏期貨合併，

後更名為元大期貨。

 

元大期在元大金融控股公司的

資產總額排第五，

稅後每股損益是以3.6元排在公司第一，

可說是元大金融控股公司中的績優生。

在所有台灣專營期貨商中，

元大期市佔率為21.43％，

選擇權經紀市佔率為15.72，

都是排名第一。

 

主要服務：國內外期貨與選擇權交易服務

既然為期貨經紀商，元大期主要營業內容為

國內外期貨與選擇權交易服務，

經紀手續費約佔93％，營業毛利率高達46％。

 

▼經紀手續費為元大期貨主要收益來源。

(圖/shutterstock)

(資料來源:元大期公司年報)

▼元大期貨每股盈餘逐年成長。

(資料來源:鉅亨網)

 

元大旗的體質評估，有有 7 項是合格的！

從企業體質上來看，

元大期是一個財務健全的企業，

在「艾蜜莉定存股」

軟體的「體質評估」項目中，

評定為「正常」

( 10 項財務指標中，有 7 項是合格的)。

以下我們仔細分析「不合格」的項目。

 

▼元大期企業體質評估為「正常」。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)

 

元大期雖然股本小，但股價卻穩定！

評估項目3　「是否體質幼弱」

的股本大小 23.23億，

雖然股本較小容易受到市場的炒作，

但是元大期的股價都很穩定。

只有在2015年的時候配發較高的股息，

而造成股價暴漲暴跌。

（後面會提到原因喔～）

除外都相當穩定，所以比較不用擔心。

 

▼元大期股本小於50億。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)

 

評估項目4「是否體靠副業賺錢」

的本業收入比率53.59，

細看可以發現，

業外收入來自於期交所股份入帳，

隨著交易量增長，本業營收比率將逐年增加。

 

▼元大期貨本業收入比率偏低。

 

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)

 

評估項目8

負債比率並不適合評價金融股，

因為以金融股來說負債比率也代表資本運用效率。

 

▼元大期負債比率出現「警示」，

 

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)

 

 

2. 估價：目前元大期收盤價尚在合理價以下！

好股票也要買在便宜的價格。

以「艾蜜莉定存股」軟體幫元大期估價，

目前便宜價為 33.86 元、

合理價 42.07 元、

昂貴價 56.02 元，

以近日 ( 2017 / 7/ 21 )

收盤價 38.3 元來說，

尚在合理價以下。

 

▼ 元大期的內在價值評估，已超過便宜價 。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)

 

今年殖利率高達6.4%，但我仍會等合理價！

雖然以今年配息2.47元，

殖利率高達6.4%，

歷年來平均每股獲利都有

超過2元的水準，顯示公司獲利穩健。

但因未接近便宜價，所以我不會貿然進場，

還是希望可以買在便宜價以下，

並且確認當時企業體質是沒問題的。

 

▼ 元大期2007 年 ~ 2016 年的股利。

(資料來源:理財寶股市)

 

 

3. 評估利空情況

▼ 元大期2010 年 ~ 2017 年的股價走勢圖。

(資料來源:理財寶股市)

 

觀察近十年元大期的股價圖表，

發現在2015年元大期股價

在短期內暴增50％以上，

然後又跌落到相對正常的價位。

到底發生甚麼事呢？

原來元大期在2015年公佈

股息6.94元，以當時股價35元左右，

殖利率高達20％。

但是元大期2014年EPS只有3.75元，

那股利從哪來呢？

 

我們要先了解股息分成

盈餘配息和資本公積配息。

盈餘配息意思是公司將所賺的錢，

以現金分配給股東，若公司沒有賺錢，

而是選擇由資本公積配發現金，

投資者雖然領到了錢，

可是公司的價值就減少了，

股價自然會反應所減短的部位。

 

採用資本公積配息來避免繳二代健保，

是大股東合法避稅一個方法。

 

所以在選擇股票不應只一味追求高殖利率，

也要確認是否是拿資本公積充面子。

所以元大期2015年的股價波動，

並不是企業本體不賺錢或產業永久的衰退，

可視為單一事件。

 

▼ 元大期2007 年 ~ 2016 年的EPS。

(資料來源:台灣股市資訊網)

 

4. 近期營收與股價

元大期於2017年7月10日

公布6月合併營收，

與去年同期相比增加了10.87%，

月營收成長有向上趨升，

說明期交所五月推出的盤後交易制度，

讓期權市場交易量增加，

也拉升元大期的營收。

▼ 元大期2017年3月~6月營收表

(資料來源:公開資訊觀測站)

 

▼ 元大期近三年的股價趨勢圖

(資料來源:理財寶籌碼K線)

 

5.制定操作細節

我們前面已分析2015年股價下跌的原因，

股價從除息前的53元重跌至39.9元，

然後一路下跌至最低點31.6元之後，

股價就趨緩上升了，

由此可見這次為單一事件，

之後若再發生股價下跌時，

我會分批買進，第一批會買在33元左右，

若再有遇到便宜價以下時，

則加碼買進，儘量攤平買進的成本，

待股價之後有回升大於昂貴價時，

再分批賣出。或是作波段操作，

報酬率有20%時就全部賣出，

如果未賣出也可以留著領取股息。

 

 

結論

台灣股票市場交易量近年逐漸下降，

國內期貨商市場反倒逐年成長，

加上發行國外ETF，

期交所推行盤後交易制度，帶動國外期貨需求，

對市占率居領先地位的元大期，是一大利多。

 

以長遠前景說，看好元大期的發展，

且期貨市場隨著全球市場波動，

風險升高下，期貨交易量持續成長。

 

★警語：以上只是個人研究記錄，

非任何形式之投資建議，

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

 

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