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【美股研究報告】蘋果iPhone銷量不佳但服務營收爆衝,該買還是該賣?

莫紹晉 Josh

莫紹晉 Josh

  • 2025-01-31 11:09
  • 更新:2025-01-31 11:09

【美股研究報告】蘋果iPhone銷量不佳但服務營收爆衝,該買還是該賣?

圖/Shutterstock

蘋果(AAPL)最新財報公佈,FY25Q1 營收達 1243 億美元,年增 4%,再創新高!但 iPhone 銷售疲軟,中國市場更是年減 11.1%,讓投資人擔憂。不過,蘋果的 服務業務強勢成長 14%,成為最大亮點。未來 AI(Apple Intelligence)和訂閱服務是否能帶動新一波換機潮?蘋果股價還有上漲空間嗎?這篇報告幫你一次解析!

【美股研究報告】蘋果iPhone銷量不佳但服務營收爆衝,該買還是該賣?

為什麼要關注蘋果?

蘋果(Apple)不只是全球最大的科技公司之一,更是美股市場上的重量級企業。它的財報不僅影響自身股價,還會影響整個科技產業的走向,甚至影響標普500與納斯達克指數。蘋果的創新產品、服務業務擴展,以及全球市場表現,都是投資人關注的重點。如果你是投資者、科技愛好者,或是想了解全球經濟趨勢,蘋果的表現絕對值得密切觀察!

蘋果 FY25Q1 營收創新高,服務業務表現超強,然 iPhone銷售低於預期!

🔹 營收:1,243.0 億美元,年增 4.0%,創下新紀錄!雖高於市場預期的 1,241.2 億美元,但低於 CMoney 預期的 1250.7 億美元!
🔹 獲利:EPS 2.40 美元,比 CMoney 及市場預期的 2.32/2.35 美元還高!
🔹 最會賺錢的業務:服務收入 263.4 億美元,年增 13.9%,Apple Music、iCloud、App Store 貢獻大!
🔹 Mac & iPad 逆勢成長:Mac 89.9 億美元,iPad 80.9 億美元,兩者都年增逾 15.0%!

❌ 但 iPhone 賣得不夠好,營收 691.4 億美元,比去年同期少 0.8%,遠低於CMoney及市場預期的 724.7/710.3 億美元。
❌ 中國市場下滑 11.1%,Apple Intelligence 無法在中國推出,降低新機吸引力,中國品牌(華為、小米等)紛紛趁機推出AI機型搶佔市場,蘋果壓力增加!
❌ 穿戴裝置業務下降 1.7%,Apple Watch、AirPods 銷售有點疲軟。
【美股研究報告】蘋果iPhone銷量不佳但服務營收爆衝,該買還是該賣?

【美股研究報告】蘋果iPhone銷量不佳但服務營收爆衝,該買還是該賣?

預期蘋果 FY25Q2 服務業務會更強,但 iPhone 可能還不夠力!

🔹 蘋果預計 FY25Q2 營收會成長 3~6%,整體業績還是會繼續變好!
🔹 服務業務會繼續賺錢,預計年增 10~12%,這是蘋果的超級金雞母!
🔹 Mac 和 iPad 需求穩定,新產品繼續吸引用戶升級!
🔹 毛利率依然漂亮,預計 46.5% ~ 47.5%,代表蘋果的產品還是很賺錢!

❌ iPhone 銷售還是個謎,中國市場競爭太強,雖然中國政府推出補助,但在缺乏 Apple Intelligence(AI)功能下,換機吸引力仍有限!
❌ 美元太強,讓蘋果海外賺的錢變少,公司預計會因此損失 2.5% 營收!
❌ 可穿戴裝置(Apple Watch、AirPods)還在低迷期,短時間內可能不會大幅成長!

【美股研究報告】蘋果iPhone銷量不佳但服務營收爆衝,該買還是該賣?

綜合以上,CMoney 研究團隊認為中國政府補助對iPhone銷售的提振或有限,在缺乏 Apple Intelligence(AI)下,吸引力或不如其他中國手機品牌,恐限制服務業務成長幅度,故下修 FY25Q2 營收預估 0.5% 至 948.2 億美元 (季減 23.7%,年增 4.5%),然因服務業務營收佔比增加帶動毛利率預期上調,故調高每股盈餘  (EPS) 預估 1.7% 至 1.64 美元 (季減 31.7%,年增 7.2%)。

【美股研究報告】蘋果iPhone銷量不佳但服務營收爆衝,該買還是該賣?

蘋果 FY2025 服務訂閱成長,恐被iPhone 換機潮放緩壓低!

🔹 服務業務年營收有望突破 1,000 億美元,訂閱 Apple TV+、iCloud 的人越來越多,帶來穩定收入!
🔹 Apple Intelligence(AI)功能更新可能進一步改善 iPhone、Mac 體驗,仍有機會帶動新一波換機潮!
🔹 印度、東南亞是蘋果的成長大市場,蘋果開始在這些地方設廠、開店,未來成長潛力大!

❌ iPhone 換機潮或放緩,全球手機市場成長變慢,未來幾年可能不會大幅增長!
❌ 監管風險上升,歐盟、美國政府可能加強監管 App Store,影響蘋果的服務業務!
❌ 供應鏈和地緣政治風險仍在,中國和美國的貿易戰、供應鏈問題,可能影響蘋果的生產與銷售!
❌ 美元走強影響海外營收,營收可能被壓縮!

綜上,CMoney 研究團隊認為中國地 iPhone 銷售成長可能受限,且新市場短期內對整體營收成長影響仍有限,加上美元續強或壓低美國地區以外的營收,服務業務成長恐獨力難支,故下修 FY2025 營收預估 0.3% 至 4,101.6 億美元 (年增 4.9%)。然因服務業務營收佔比持續增加,帶動毛利率預期上調,故仍調升每股盈餘  (EPS) 預估 1.4% 至 7.33 美元(年增 8.6%)。

【美股研究報告】蘋果iPhone銷量不佳但服務營收爆衝,該買還是該賣?【美股研究報告】蘋果iPhone銷量不佳但服務營收爆衝,該買還是該賣?

蘋果多空交戰!維持區間操作建議,目標價上修至 242 美元

蘋果 1月 30 日收盤價為 237.59 美元,以預估 FY2025 EPS可達 7.33 美元推算,目前蘋果本益比為 32 倍,位於過往五年本益比18~41 倍的中間偏高位置。CMoney研究團隊考量蘋果服務營收增長,或被 iPhone 銷售增長放緩限制,故將蘋果投資建議維持區間操作,目標價本益比維持 33 倍,目標價因上修FY2025 EPS 預估由 239 上修至 242 美元。 【美股研究報告】蘋果iPhone銷量不佳但服務營收爆衝,該買還是該賣?
                            
                            

【美股研究報告】蘋果iPhone銷量不佳但服務營收爆衝,該買還是該賣?

*本篇為 FY25Q1 季度更新報告,

FY24Q4 報告請見:【美股研究報告】蘋果iPhone 營收創紀錄,然Apple Intelligence 首波表現平平,股價恐高處不勝寒?

FY24Q3 報告請見:【美股研究報告】蘋果FY24Q3 服務營收續強,Apple Intelligence 有望如期推出,股價或將展開漲勢?

延伸閱讀:

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