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放大鏡短評
AppLovin（APP）近日因第三家做空機構 Muddy Waters 指控其廣告技術違反應用商店條款並非法擷取用戶資料，引發股價單日重挫逾 20%，創下歷史最大跌幅。儘管執行長迅速發文反擊並強調其 AI 模型的合法性與技術優勢，公司亦聘請律師展開獨立調查，但市場短期信心仍遭重創。在風險尚未釐清前，股價恐持續面臨波動與下修壓力，投資人宜暫時觀望，避免在市場情緒未穩之際進場。
AppLovin 憑藉 AI 驅動的 AXON 廣告技術在 2024 年快速成長，吸引大量投資關注，基本面展現出強勁獲利與營收動能。然而，當前爭議凸顯其商業模式的潛在合規風險，也讓外界重新審視其估值是否過高。若後續調查未能有效澄清疑慮，或遭平台限制，將對未來成長性構成挑戰。建議僅風險承受度高者將其列入觀察名單，等待更多具體證據與市場反應後再考慮進場。
新聞資訊
為何 AppLovin 股價暴跌 20%？
2025 年 3 月 27 日，AppLovin 的股價重挫 20%，創下史上最大單日跌幅，原因是一家做空機構 Muddy Waters 發佈報告，指控該公司廣告技術違反應用商店的服務條款。報告指出，AppLovin 透過非法手段從 Meta、Snap、TikTok、Reddit 和 Google 等平台擷取使用者專屬識別碼，並未經用戶同意投放精準廣告。這已是第三家公開質疑 AppLovin 的做空機構，對投資者信心造成重擊。
是什麼讓做空機構質疑 AppLovin 的營收成長？
Muddy Waters 報告還指出，AppLovin 的主要營收來源之一——來自電商廣告客戶的收入正面臨流失。該機構分析了 2025 年第一季初期的 776 家廣告主，發現其中有約 23% 已停止使用 AppLovin 的 AXON 技術，甚至有網站出現追蹤代碼失效的情況，顯示客戶流失率與官方聲稱的穩定表現存在出入。其他做空機構如 Fuzzy Panda 和 Culper Research 也曾質疑 AXON 軟體的合規性與實際表現。
AppLovin 如何回應市場上的負面聲浪？
面對連番指控，AppLovin 執行長 Adam Foroughi 發表公開聲明，強烈反駁做空機構的指控，認為這些報告是出於操控股價的目的。他呼籲投資人深入了解公司的技術，表示透過像 Grok 這類 AI 模型就能在幾分鐘內駁斥這些不實指控。Foroughi 強調，公司團隊打造的 AI 廣告模型極為先進，但因為技術門檻高，容易被外界誤解成違規行為。
AppLovin 有哪些後續應對措施？
為了進一步捍衛聲譽，AppLovin 聘請律師 Alex Spiro（曾為 Elon Musk 擔任法律代表）進行獨立調查，針對近期做空行動是否涉及散播不實訊息進行徹查。公司表示這些惡意操作不該被放任，並將嚴肅處理。同時，有部分分析師仍維持對 AppLovin 的正面評價，如 Loop Capital 就重申「買進」評等與 650 美元的目標價，認為平台表現強勁，指控內容可被第三方廣告衡量機構駁斥。
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