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美國開啟「關稅戰2.0」：從政策驅動轉向結構改變
關稅大幅上調，影響深度超越2018–2019年貿易戰
2025年4月，美國政府正式宣布對多國進口商品實施「對等關稅」（Reciprocal Tariffs），將整體進口稅率拉升至20%以上，其中對中國、韓國、台灣等主要亞洲製造國徵收更高稅率（台灣硬體類產品32%、中國高達65%）。這次關稅不只是規模驚人，更是在戰略、法律與制度面同步強化，並由《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）作為法源依據，代表政策可長可久。
外資形容這是「美國百年來最具歷史性的貿易政策轉變」，與1971年美國終止金本位制度屬同級事件。對投資人來說，這不只是短期政策風險，而是系統性供應鏈重組與通膨結構改變的起點。
信心指標轉弱，企業資本支出與就業意願降溫
除了價格直接上升外，關稅的「第二層衝擊」才是壓垮企業與市場的核心：包含資本支出保守化、就業市場降溫、消費者信心下滑等連鎖反應。這將影響企業營收與EPS預期，進而牽動估值重評與資金流向。
標普500指數於4/7往下灌到4,818後往上彈升，這是2021年牛市的高點。由於4/7的振幅高達8%且爆大量，短線上籌碼進行劇烈清洗後，可能會在區間內做震盪整理，因此可以4/7低點4,835為關鍵支撐位置作為防守，如果跌破，後續還有下跌空間。但另一方面，在沒有降息或談判利多出現的情況下，短期內上行空間也受限，建議投資人提高現金部位，降低槓桿操作。
產業分化加劇：消費、中小型與製造鏈風險升溫
非必需消費品首當其衝，企業難以轉嫁成本
加徵關稅直接壓縮消費性產品毛利，包括服飾、家電、筆電、手機等以亞洲為生產基地的商品尤受影響。根據摩根士丹利的模型顯示，Apple需提高硬體售價約12%，才能維持原本的毛利結構。價格上升壓抑需求，進一步傳導至訂單遞延與營收下滑。
高風險標的： Apple（AAPL）、Nike（NKE）、Target（TGT）、HP（HPQ）、Whirlpool（WHR）
中小型與週期性產業因「弱定價權」受重擊
中小型企業（Small Caps）與週期性產業（例如建築、原物料）多仰賴外包製造、進口零組件，缺乏議價能力。加上這類公司資本結構相對脆弱，較難吸收成本上升壓力，形成估值與基本面雙重打擊。
建議降低配置：Russell 2000 中小型股指數成分、工業股如 Caterpillar（CAT）、Deere（DE）
科技硬體下行風險浮現，品牌與代工廠面臨雙重挑戰
雖然半導體晶片本身暫時獲得關稅豁免，但台灣與中國出口的硬體終端產品（如NB、伺服器、手機）被課以高達34%關稅，對品牌與OEM廠商造成直接影響。預估若消費性電子平均價格上漲12%，將導致終端需求出現 1.5–2% 的出貨量下修，並回傳至晶圓代工端，影響台灣如台積電 (TSM) 的訂單能見度。
科技股內部分化：AI供應鏈韌性強，雲端資本支出支撐股價
AI伺服器與企業雲端需求未見降溫
儘管整體科技產業面臨壓力，但與AI、雲端計算相關的企業仍具成長支撐力。報告指出，Google、Microsoft等大型雲端業者維持AI基建支出預算，未見下修。這些支出聚焦於GPU、伺服器、網路交換器等「短壽命資產」，意味供應鏈企業如Nvidia、Arista、Broadcom仍可望受惠。
潛在布局名單： Nvidia（NVDA）、Broadcom（AVGO）、Arista Networks（ANET）、Dell（DELL）
資金流向轉變：防禦型資產與品質股成避風港
高品質股抗跌性強，現金流與股利成焦點
在高通膨與景氣不確定性同時存在的情況下，資金傾向選擇高股利、高ROE、低波動的防禦型資產。以下三大類資產可列入核心配置：
公用事業（Utilities）：具穩定收費機制與現金流
潛在布局名單：NextEra Energy (NEE)、Duke Energy (DUK)
食品飲料與必需消費品：價格敏感度低，通膨防禦力強
潛在布局名單：PepsiCo (PEP)、General Mills (GIS)
醫療保健：政策敏感度低，需求穩定
潛在布局名單：UnitedHealth (UNH)、Johnson & Johnson (JNJ)
關稅將重塑美股投資邏輯，台灣投資人須調整策略
展望未來，美股市場應持續關注以下三大變數：
美國與世界各國貿易談判進度：是否啟動協商，出現降稅空間，抑或是報復性關稅，貿易戰螺旋升級
企業財報與EPS指引：反映真實影響幅度的關鍵訊號，25Q1財報季將於4/11(五)展開
美國勞動市場與消費者信心指數：檢視內需動能與政策第二層衝擊，經濟受影響的程度需時刻檢驗
整體而言，2025年美股市場已從「成長驅動」轉向「政策驅動」，投資人必須審慎面對潛在的結構轉變，建議可將將目光從短線題材，轉向具備韌性、穩定配息、或受惠AI長期趨勢的企業。
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