(圖/shutterstock)

 

 

我們在選擇投資股票，

一定會了解究竟是什麼優勢，

讓該公司能創造獲利，

而這個優勢或保障，　

是長久穩定？還是曇花一現？

我們可以從研究分析　

公司的「經濟護城河」著手。

 

「經濟護城河」其實是由

華倫．巴菲特所創造的術語，

我們今天就來了解

護城河其中一項-「有效規模」！

 

 

何謂「有效規模」？

 

中國古代的史學名著<戰國策>有一句話：

 

「寧為雞首，不為牛後。」

 

與其居於大者之末，

不如居於小者之首。

 

有效規模正是這個意思，

是指企業即使在規模不大，

但只要在特定的市場具有相對的大規模，

就可以創造出可觀的優勢！

 

由於這些特定市場的規模不大，

只容許存在一、兩間可獲利的公司，

如果要再加入新的公司，

可能會造成大家無利可圖的局面，

因此不易吸引其他公司，

投入資本進入市場參與競爭，

所以原本的公司

就容易形成獨佔或寡佔的地位。

 

 

平凡也能創造出獲利

 

擁有「有效規模」的公司，

最常出現在中小型企業當中，

這一類具有利基市場的護城河，

即使公司只是生產平凡的東西，

也可以創造出不錯的資本報酬率。

 

例如液晶螢幕電視和電腦的底座，

你有想過這居然有專門的製造商，

而且該公司的股東權益報酬率（ROE），

還比台股資優生中華電還高！

 

接下來就讓我們來了解一下，

全球最大顯示器樞紐製造商－信錦（1582）。

 

只要是液晶電視或電腦

就必須配備底座與樞紐，

皆為產品不可或缺的元件，

信錦（1582）主要就是生產

各類液晶顯示器底座與樞紐，

並且擁有液晶監視器底座、液晶電視底座、

樞紐逾百項相關專利，

是業界最早投入具有高強度機構，

及多軸轉向產品研發之專業底座廠商，

全球主要液晶監視器品牌廠商，

及主要液晶監視器、液晶電視系統廠商

均為信錦的客戶，

因此信錦為全球液晶顯示器底座的領導廠商。

 

 

接下來我們來看看信錦（1582）的獲利能力，

代表公司能為股東帶來多少獲利的

稅後股東權益報酬率（ROE），

信錦的ROE近八年都維持在13%以上，

平均都有15%以上，

代表公司運用資產的經營效率的

稅後資產報酬率（ROA），

信錦近八年也都維持在7%以上，

平均都有9%以上。

 

▼信錦（1582）的獲利能力

（資料來源：CMoney股市）

 

 

結論

 

「有效規模」能夠創造競爭優勢，

這不代表規模大就是優勢，

存活在個小池塘裡的大魚，

反而能夠為該企業創造寬廣的護城河！

 

就像信錦（1582）雖然是中小企業，

獲利能力卻不輸大公司，

然而該產業已經趨近於成熟，

而且市場規模不大，

並無動機吸引其他新公司加入戰局，

因此能為信錦（1582）建構「有效規模」的護城河。

 

★警語：以上只是個人研究記錄，

非任何形式之投資建議，

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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