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大盤解析
白宮上訴暫停美國國際貿易法院關於撤銷關稅的執行命令，加上川普再度揚言對中國鋼鐵與鋁等加徵關稅，中美雙方貿易衝突增溫，且 ISM 製造業指數低於預期，引發投資人對美國經濟動能的疑慮，美股早盤開低。
不過，美國將部分中國商品因 301 條款課徵的關稅或免其延長至 8/31，以及川普與習近平可能於本週展開談話，加上聯準會官員的鴿派言論，帶動逢低買盤進駐，在大型科技股表現亮眼下，引領美股主要指數終場全面收紅。
類股方面，原物料及能源類股表現居前，資訊科技類股同樣表現不俗；工業及房地產則相對落後。個股方面，Meta (META) 上漲 3.6%，主因公司準備在 2026 年底以前推出由 AI 驅動的全自動廣告製作系統。半導體類股方面，輝達 (NVDA) 及超微 (AMD) 受惠川普取消 AI 擴散禁令而收紅，博通 (AVGO) 推出新的 AI 工具協助企業降本而漲勢吸睛。Alphabet (GOOGL) 受壟斷訴訟影響表現較弱；特斯拉 (TSLA) 法國銷售年減 67%，拖累股價下跌。
焦點新聞
總經
美國製造業連續三月萎縮，關稅與供應鏈瓶頸加劇業者壓力
美國5月製造業指數連續第三個月低於榮枯線，反映整體需求走弱與關稅衝擊。供應商交貨時間創下近三年最長，顯示供應鏈阻滯加劇，而業者普遍將進口關稅成本轉嫁給客戶。儘管白宮聲稱中國等貿易夥伴承擔關稅，但ISM調查揭示實際成本由美國企業與消費者承擔，市場不確定性因法院對關稅合法性爭議而加深，進一步削弱製造業信心與投資意願。
重點摘要
- 製造業景氣續弱
ISM製造業PMI自4月的48.7降至5月的48.5，低於市場預期的49.3，顯示製造業活動仍處於收縮區間，尤以交通設備、化工及初級金屬等產業影響最大。 - 供應鏈混亂與成本轉嫁
供應商交貨時間升至56.1，創2022年來新高，反映供應鏈阻礙與缺貨風險升溫；業者多表示無法吸收關稅，已全面轉嫁至客戶。 - 關稅實施不確定性高
關稅政策反覆，部分遭法院擋下後又遭上訴恢復實施，加深業界對政策不確定性的擔憂，造成企業難以做出長期規劃。 - 製造業就業與庫存下滑
ISM製造業就業指數僅回升至46.8，持續在收縮區間；顧客庫存降至15個月新低，業者預期若高價進貨成為常態，恐進一步壓縮利潤。 - 市場反應與經濟前景
美元走弱、美股走低、美債殖利率上升，顯示投資人對製造業前景與貿易政策前途感到不安；Oxford Economics與Pantheon均認為整體展望偏悲觀。
川普宣布鋼鐵關稅翻倍，歐洲製造業壓力升高但部分受惠者浮現
美國總統川普突襲式宣布將鋼鐵進口關稅自25%調升至50%，震撼市場。此舉將進一步推升美國國內鋼價，壓縮製造業利潤，並引發歐洲出口業者壓力。分析指出，歐洲鋼鐵可能因轉單效應而面臨更大價格下行風險，但部分製造業者或可藉此低價鋼材利多增加出口至美國。然而，像BMW與Orsted等企業仍難逃成本壓力與營運挑戰。整體而言，此一關稅調升恐加深全球鋼鐵市場的不確定性。
重點摘要
- 美國鋼價上揚、進口受限
鋼鐵關稅自25%上調至50%，加劇美國本土價格上升。美國為鋼鐵淨進口國，來源包含加拿大、墨西哥、巴西與德國等，進口受限導致供應吃緊。 - 歐洲鋼價下壓、部分製造業受惠
關稅轉單效應預期將導致亞洲鋼材轉向歐洲，壓低當地價格。汽車、家電與建築業等高鋼材需求產業有望受惠於成本下降並出口美國。 - 鋼鐵業者面臨利潤侵蝕
歐洲鋼需疲弱已壓縮鋼廠利潤，部分已減產或關閉。歐盟2024年出口美國約389萬公噸鋼鐵，若貿易受阻恐導致歐洲市場進一步供過於求。 - 企業財報與股價反映壓力
BMW (BMW.DE) 預警鋼鋁關稅對其2024年產生成本衝擊，股價下跌1.8%；Orsted (ORSTED.CO) 亦因美國本地供應鏈不足面臨風險。 - 政策高度不確定，企業難規劃
市場普遍質疑關稅政策的持續性與穩定性，CRU分析師直言「三週內都可能改變」，使業界難以制定中長期生產與訂單策略。
川習將再通話，美中貿易協議前景再度陷入不確定
川普與中國國家主席習近平預計本週通話，為雙邊貿易關係再添焦點。近期雙方互指違反日內瓦協議內容，導致原先90天降關稅協議岌岌可危。美方指責中國延遲關鍵礦物出口，中方則反控美國透過晶片警告擾亂經貿秩序。市場因此對協議前景轉趨保守，美股開盤走低。川普更在社群平台怒批中國「完全違反協議」，美中領導人直接對話成為突破僵局的關鍵。
重點摘要
- 川習通話在即
白宮官員透露，川普與習近平「很快」將進行一對一通話，時間可能就在本週，旨在解決雙邊貿易僵局。 - 90天降關稅協議恐告吹
雖於5月日內瓦談判後達成階段性降關稅協議，但近期互相指責對方破壞共識，使協議持續面臨破裂風險。 - 相互指控升高摩擦
美國批評中國延後出口關鍵礦物，中國則反駁美方對中製晶片發出警告，雙方措辭轉趨激烈。 - 市場反應負面
美股週一開盤下跌，反映投資人對美中緊張升溫的憂慮與不確定性上升。 - 川普強硬發言引關注
川普在 Truth Social 發文直言中國「完全違約」，強調不再當「老好人」，顯示其對中談判耐性已近極限。
個股
Meta將推AI全自動廣告生成平台，挑戰傳統廣告代理商模式
Meta Platforms (META.O)計畫最遲於明年底前，推出完整AI廣告生成與投放平台，讓品牌僅需提供產品圖與預算，即可由AI自動生成影像、影片與文案，並在Facebook與Instagram上完成投放與預算配置。此舉標誌Meta進一步轉型為AI廣告「一站式解決方案」平台，也對傳統廣告代理商如WPP、Publicis與Omnicom構成壓力。隨著市場競爭激烈，Meta與Snap、Pinterest等社群平台正加速佈局AI廣告工具，爭奪廣告預算與技術主導權。
重點摘要
- AI廣告全流程自動化
廣告主將能透過Meta平台輸入產品圖片與預算，AI自動產出影像、影片、文案並完成精準投放與預算建議。 - 即時個人化推播
Meta計畫讓用戶根據地理位置等因素，在同一廣告中看到不同版本，以提高廣告相關性與互動率。 - Zuckerberg聚焦廣告績效
CEO祖克柏表示未來廣告主將依賴能「大規模產生可衡量結果」的AI工具，Meta目標成為整合廣告預算、目標與投放的一站式平台。 - 傳統廣告業者股價受壓
Meta股價小幅上揚約1%，但WPP、Publicis與Omnicom等傳統廣告公司股價跌幅達2%至3.8%，顯示市場憂慮其競爭優勢被侵蝕。 - AI廣告生態戰開打
Google與OpenAI也推出生成式影像與影片工具，但品牌安全、創意控制與品質仍為廣告主疑慮，Meta憑藉自有平台優勢搶佔先機。
特斯拉5月在挪威銷量暴增213%，逆勢突圍歐洲市場低迷
特斯拉5月在挪威新車登記數達2,600輛，較去年同期暴增213%，成為歐洲市場中的異數。這波成長主因為改款後的Model Y熱銷，加上挪威持續提供各項電動車（EV）補貼。儘管特斯拉在西班牙、丹麥與瑞典等地銷量下滑，甚至遭遇品牌形象受損與政治爭議衝擊，但在EV滲透率全球最高的挪威仍展現強勁韌性。分析指出，此次成長也可能與部分消費者延後等待新版車型到貨有關。
重點摘要
- 挪威成績亮眼
特斯拉5月在挪威售出2,600輛新車，年增213%，遠優於歐洲其他市場，主要由Model Y帶動。 - Model Y契合當地需求
NEVA表示Model Y因具備大空間、高底盤、四輪驅動與拖車勾等功能，深受挪威消費者喜愛，加上近期促銷活動提升吸引力。 - 政治因素影響購車意願
根據NEVA調查，43%受訪者表示不會因政治立場購買特斯拉，顯示馬斯克挺川普與極右派對品牌有負面影響。 - 歐洲其他市場低迷
特斯拉4月歐洲整體銷量年減49%，在西班牙、葡萄牙、丹麥與瑞典等地銷量皆下滑，品牌價值與競爭壓力為主因。 - 政策支持推升挪威EV滲透率
挪威長期推行電動車免稅、通行與停車優惠、充電設施完善，成為全球EV銷售最密集市場，有利特斯拉維持市場占有率。
強勢類股
圖片來源：Finviz
放大鏡觀點
如昨日所說，美股在 4 ~ 5 月快速反彈後，陷入橫盤整理的格局，除了面對前方高點套牢賣壓及心理關卡的壓力，也面臨大幅反彈後獲利了結的賣壓。從評價來看也屬於合理偏高區間，短期上漲動能較弱。
不過長期而言，經濟雖存在波動，但在 AI 貢獻下，有望鞏固成長動能，且有助於企業獲利的提升，因此依舊樂觀看待美股長期發展，如遇修正，目前皆是逢低布局的好時機。綜合以上，目前處於上有壓、下有撐的格局，不至於大幅漲跌的狀態，而當前主要布局重點圍繞在機器人、AI 軟體等重點領域，並留意大型科技股最新動態及投資機會。
展望本週，建議投資人可以關注今日美國 4 月 JOLTs 職位空缺數、週三美國 5 月 ADP 就業人數、美國 5 月 ISM 服務業指數、週五美國 5 月失業率及非農就業人數；財報方面，可關注今日 CrowdStrike (CRWD)、週四 Lululemon (LULU) 等。
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