群創(3481)公告 22Q3 大虧 127.5 億元，創近 10 年新低

大尺寸面板廠群創(3481)公告 22Q3 財報，營收 480.2 億元(QoQ-17.1%，YoY-48.4%)；毛利率 -18.7%(QoQ 下滑 19.9 個百分點，YoY 下滑 47.56 個百分點)；稅後淨利虧損 127.5 億元；EPS 為 -1.27 元。整體獲利表現創 12Q2 以來新低，主因受俄烏戰爭、通膨、升息等因素影響，導致全球消費需求減弱。

展望 22Q4 營運，隨著歐美促銷旺季，將有利通路商去化庫存，預估大尺寸面板出貨將持平 22Q3，但平均出貨單價受 IT 面板持續下跌將季減 1%～3%，而中小尺寸面板出貨量則會季減 11%～13%。

展望面板產業而言，根據市調機構 TrendForce 近日指出，22Q4 大世代產線稼動率將維持 5～6 成的低水準，顯示面板產業現階段仍是以控制供給面的方式為主來支撐價格。我們認為隨著高通膨持續壓抑消費者購買力道，2023 年包含 PC、平板、TV 出貨量都將呈現衰退，甚至 IT 面板在 2023 年還會面臨中國新產能釋出，預估 2023 年面板報價雖有機會反彈但難以大漲，面板廠仍會維持虧損。

預估群創 2023 年每股淨值為 23.05 元，股價淨值比將在 0.5 倍上下震盪

預估群創 2022 / 2023 年 EPS 分別為 -3.21 元/ -3.24 元， 2023 年每股淨值為 23.05 元，2022.10.27 收盤價 12.45 元，股價淨值比為 0.5 倍。考量雖然獲利將維持虧損，但整體面板報價底部已經浮現，預期未來股價淨值比將在 0.5 倍上下震盪，然目前評價處在合理範圍，並無顯著的潛在報酬空間。

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